农产品日报：棉价延续低位震荡，关注本周UDSA报告

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13560元/吨，较前一日变动-20元/吨，幅度-0.15%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14668元/吨，较前一日变动-3元/吨，现货基差CF01+1108，较前一日变动+17；3128B棉全国均价14842元/吨，较前一日变动-2元/吨，现货基差CF01+1282，较前一日变动+18。 近期市场资讯，10月巴西棉出口量为29.4万吨，环比（17.9万吨）增加64.4%，同比（28.1万吨）增加4.6%。从当月出口目的地看，中国及印度为主要出口国，出口量各占总量的23%；孟加拉出口量其次，占比14%。 市场分析 昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，10月底中美达成阶段性共识，美联储再度降息25个基点，宏观情绪好转。受美国政府停摆影响，产业多项关键数据推迟发布。不过由于当前北半球新棉集中上市，阶段性供应压力仍在释放，而全球纺织终端消费仍疲软，产业端仍然缺乏明显的上行驱动，短期外盘反弹空间预计受限，重点关注本周即将公布的USDA报告。国内方面，随着采收进度加快，市场对于新棉产量预期下滑，籽棉收购价逐步企稳回升，支撑盘面震荡走强。不过新棉整体仍预期增产，下游旺季不旺，订单增量有限且以小短单为主，需求面支撑不足。 策略 中性。短期棉价上方仍面临较强的套保压力，成本固化后存在回调的可能性。中长期来看，新年度期初库存偏低而且消费仍具韧性，供需不会太宽松，而当前郑棉处于相对偏低估值，季节性压力之后棉价偏乐观对待。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5480元/吨，较前一日变动+5元/吨，幅度+0.09%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5760元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01+280，较前一日变动-5。云南昆明地区白糖现货价格5650元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01+170，较前一日变动-5。 近期市场资讯，标准普尔全球大宗商品洞察（S&P Global Commodity Insights）公布的一项对10位分析师的调查显示，预计巴西中南部地区10月下半月甘蔗压榨量为2942万吨，同比增加8.1%；预计食糖产量为192万吨，同比增加7.8%。 市场分析 昨日郑糖期价窄幅震荡。原糖方面，巴西出口维持强势且下榨季生产前景乐观，印度新榨季产量预计大幅反弹，出口预期增加，持续压制市场信心。考虑到北半球整体增产幅度较大，25/26榨季全球糖市或仍处于熊市周期中，过剩格局使得原糖反弹动能受限，较难脱离低位震荡区间。郑糖方面，新榨季国内食糖增产预期依旧较强，不过目前价格已跌至制糖成本线附近，叠加糖浆管控政策趋严短期对糖价起到支撑作用，短期郑糖下行空间预计有限。 策略 中性。年前郑糖以震荡思路对待。中长期国内供需预期宽松，明年走势或仍不乐观，不排除新低出现的可能性。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2601合约5484元/吨，较前一日变动+16元/吨，幅度+0.29%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5540元/吨，较前一日变动+15元/吨，现货基差SP01+56，较前一日变动-1。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5125元/吨，较前一日变动+40元/吨，现货基差SP01+-359，较前一日变动+24。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格延续涨势。上海期货交易所主力合约今日价格维持上行走势，部分进口针叶浆现货市场贸易商低价惜售情绪升温，报价继续随盘上调，山东、江浙沪、广东市场部分牌号价格上调10-70元/吨；进口阔叶浆市场贸易商延续挺价出货意愿，部分报盘继续试探性上涨，下游刚需采买为主，山东、江浙沪、广东、河北、河南、东北市场价格上涨20-50元/吨；进口本色浆以及进口化机浆市场交投暂无显著变化，价格横盘整理为主。 市场分析 昨日纸浆期价震荡收涨。供应方面，9月欧洲纸浆港口库存环比回落，但仍处于同期偏高水平。9月国内纸浆进口再度回升，港库长期维持高位，供应宽松格局仍未发生实质性改善。需求方面，欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现。国内需求疲软成为压制浆价的核心因素。尽管今年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂开工率下滑，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩。当前进入行业传统旺季，但下游纸厂原料采购心态谨慎，尚未出现大规模备货行为。 策略 中性。当前浆价受宏观情绪提振走势偏强，但基本面改善依旧有限，上方空间或受限制，关注四季度需求的落地情况。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图18：纸浆主力基差（银星）....................................................................................................................