农产品周报：内外棉价止跌反弹，郑糖延续低位震荡

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，截止周四收盘，棉花2609合约16010元/吨，环比上涨245元/吨，涨幅1.55%。现货方面，新疆地区棉花现货价格17466元/吨，环比上涨354元/吨。现货基差CF09+1456，环比上涨109。全国棉花现货加权均价17607元/吨，环比上涨271元/吨，现货基差CF09+1597，环比上涨26。 国际方面，据美国农业部（USDA），6.5-6.11日一周美国2025/26年度陆地棉净签约40165吨，较前一周减少15%，较近四周平均增加5%；装运陆地棉56918吨，较前一周减少16%，较近四周平均减少15%。净签约皮马棉1238吨，较前一周减少28%，较近四周平均减少14%；装运皮马棉2986吨，较前一周减少43%，较近四周平均减少11%。签约下年度陆地棉42727吨，未签约下年度皮马棉。 国内方面，据海关统计数据，2026年5月我国棉花进口量11万吨，环比（17万吨）减少6万吨，减幅35.3%；同比（4万吨）增加7万吨，增幅214.7%。2026年1-5月我国累计进口棉花83万吨，同比增加89.9%。2025/26年度（2025.9-2026.5）累计进口棉花133万吨，同比增加44.6%。 市场分析 国际方面，美伊冲突推高棉花种植成本，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，中长期支撑国际棉价重心抬升。短期来看，美棉产区迎来降雨，得州旱情明显改善，不过印度季风降雨明显不足，在外围市场影响下外盘震荡反弹。国内方面，国内本年度棉花资源供应偏紧及新作减产预期，推动前期棉价持续上涨。不过随着下游淡季氛围有所加重，新订单下降较为明显，成品库存有所上升，抛储政策也迟迟未落地，纺企补库心态谨慎。 策略 中性。短期宏观面影响逐步消退，但在淡季需求疲弱的压制下，郑棉上方空间仍然受限，区间波动为主。 风险 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，截止周四收盘，白糖2609合约收盘价5320元/吨，环比上涨5元/吨，涨幅0.09%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5330元/吨，环比上周持平，现货基差SR09+10，环比下跌5；云南昆明地区白糖现货价格5160元/吨，环比上涨10元/吨，现货基差SR09-160，环比上涨5。 国际方面，据巴西农业部数据，5月下半月，巴西2026/27榨季入榨甘蔗4161.13万吨，同比减少804.71万吨；产糖219.25万吨，同比减少72.17万吨；生产乙醇218.55万立方米。截至5月下半月，巴西2026/27榨季累计入榨甘蔗14699.73万吨，同比增加1818.48万吨；累计产糖681.35万吨，同比减少21.4万吨；生产乙醇797.37万立方米。 国内方面，据海关总署，2026年5月份我国进口食糖21万吨，同比减少11.99万吨。2026年1-5月，我国累计进口食糖85.91万吨，同比增加24.61万吨。2025/26榨季截至5月底，我国累计进口食糖262.18万吨，同比增加54.69万吨。 市场分析 原糖方面，能源价格回落给市场带来压力，不过天气扰动下盘面亦有支撑，原糖期价震荡运行。长期来看，26/27榨季全球供需格局或将逐渐趋紧，原糖价格中枢预计有所抬升，上方空间将取决于厄尔尼诺效应的影响，重点关注印度降雨情况。郑糖方面，短期国产糖过剩压力不减，本周郑糖走势依旧偏弱，远月01合约在本季和新季双重增产压力下跌幅更大。不过目前糖价估值偏低，消费旺季逐渐到来，天气炒作时间也临近，郑糖下方亦存在一定支撑。 策略 中性。短期继续下跌空间预计不大，郑糖或将持续底部震荡。 风险宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，截止周四收盘，纸浆2609合约收于4866元/吨，相比上周下跌30元/吨，跌幅0.61%。现货方面，本周山东地区“银星”针叶浆现货均价4925元/吨，较上周下跌10元/吨，现货基差SP09+59，环比上涨20；本周山东地区俄针现货均价4650元/吨，较上周下跌25元/吨，现货基差SP09-216，环比上涨5。 国际方面，加拿大海关公布2026年4月加拿大纸浆出口中国情况，其中：针叶浆15.98万吨，环比增长11.50%，同比增长25.98%；阔叶浆1.65万吨，环比缩减5.92%，同比增长38.29%；化机浆5.84万吨，环比缩减0.81%，同比缩减29.65%。国内方面，据卓创资讯不完全统计，本周1地区及8港口（保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、宁波港、高栏港及南沙港）纸浆合计库存量环比下降1.65%，跌幅扩大0.36个百分点。 市场分析 海外方面，基本面变化有限，针阔价格依旧分化，欧美需求也并无亮点，暂时看不到新的利多题材。国内方面，当前国内正处于造纸行业传统消费淡季，订单整体表现平淡，纸厂出货节奏放缓、去库压力较大，原料补库积极性欠佳，使得港口库存仍处于同期高位。 策略 中性。当前纸浆基本面改善不足，浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡。 风险 外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：棉花主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力基差（指数）....................................................................................................................................................4图4：棉花:进口数量:当月值......................................................................................................................................................4图5：商业库存:棉花:全国..........................................................................................................................................................4图6：纺织企业工业库存:棉花:全国..........................................................................................................................................4图7：纯棉纱厂负荷....................................................................................................................................................................5图8：全棉坯布负荷....................................................................................................................................................................5图9：纺企棉花库存....................................................................................................................................................................5图10：纺企棉纱库存..................................................................................................................................................................5图11：织厂棉纱库存..................................................................................................................................................................5图12：全棉坯布库存..................................................................................................................................................................5图13：白糖主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图14：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................6图15：郑糖主力基差（南宁）..................................................................................................................................................6图16：国内食糖产销情况..........................................................................................................................................................6图17：食糖:工业库存(新增):全国.............................................................................................................................................6图18：食糖月度进口数量.......................................