农产品日报：棉价震荡下跌，郑糖止跌反弹

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2605合约15150元/吨，较前一日变动-60元/吨，幅度-0.39%。现货方面，3128B棉新疆到厂价16554元/吨，较前一日变动-178元/吨，现货基差CF05+1404，较前一日变动-118；3128B棉全国均价16722元/吨，较前一日变动-175元/吨，现货基差CF05+1572，较前一日变动-115。 近期市场资讯，据美国农业部（USDA），3.6-3.12日一周美国2025/26年度陆地棉净签约44611吨（含签约51415吨，取消前期签约6804吨），较前一周减少22%，较近四周平均减少30%。装运陆地棉62120吨，较前一周减少26%，较近四周平均增加8%。净签约本年度皮马棉1769吨，较上周增加9%，较近四周平均减少11%。装运皮马棉1179吨，较上周减少71%，较近四周平均水平均减少47%。净签约下年度陆地棉27715吨，未签约下年度皮马棉。 市场分析 昨日郑棉期价震荡下跌。3月16日，国内增发30万吨加贸配额的公告正式下发，短期利多ICE美棉，对郑棉抑制作用有限，整体有利于内外价差收窄。基本面来看，本年度全球供需格局整体仍偏宽松，不过美棉已处于低估值区间，26/27年度全球棉市供需格局有望进一步收紧，接下来北半球将进入关键种植期，面积与天气均存变数，中长期美棉前景偏多。国内方面，25/26年度国内棉花延续大幅增产，不过下游纱锭产能扩张带来的消费增量较为明显，当前纺织市场“金三银四”旺季预期向好，商业库存去库速度较快，由于去年结转库存低位，年度末库存或仍将趋紧。叠加26/27年度新疆种植面积将迎来结构性压缩，国内新作存在减产预期，中长期棉价中枢仍有望继续上移。 策略 中性。短期涨势预计受到内外价差的压制，进口棉和进口纱对国内市场将形成一定压力，后续重点关注新年度种植面积缩减幅度、以及棉价若再度上涨至较高水平，是否存在抛储等配套政策。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2605合约5417元/吨，较前一日变动+74元/吨，幅度+1.38%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5430元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SR05+13，较前一日变动-64。云南昆明地区白糖现货价格5315元/吨，较前一日变动+5元/吨，现货基差SR05-102，较前一日变动-69。 近期市场资讯，据印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）数据显示，截至3月15日，印度2025/26榨季食糖产量达2621.4万吨，同比增加249万吨，同比增幅约10.5%。其中，北方邦产糖量为813万吨，同比增加1万吨；马哈拉施特拉邦产糖量为984.6万吨，同比增加197.6万吨；卡纳塔克邦产糖量为460.4万吨，同比增加68.9万吨。 市场分析 昨日郑糖期价止跌反弹。国际方面，近期中东局势升级使得原油价格暴涨，带动原糖期价反弹。不过全球食糖基本面尚未发生实质性转变，需关注油价能维持高位多久以及对于下榨季巴西糖醇比的影响。国内方面，国内收榨进度大幅延后，广西和云南增产幅度预计均超预期，节后国内食糖整体仍处于累库阶段，工业库存偏高。 策略 中性。近期上涨本质还是地缘冲突引发的情绪波动及技术性反弹驱动，基本面改善有限，上方压力仍存。不过在中东局势及资金情绪影响下，郑糖也难跌，短期以震荡思路对待。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5104元/吨，较前一日变动+64元/吨，幅度+1.27%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5125元/吨，较前一日变动+60元/吨，现货基差SP05+21，较前一日变动-4。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4745元/吨，较前一日变动+45元/吨，现货基差SP05-359，较前一日变动-19。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格现止跌迹象，个别浆种价格试探性回涨。上海期货交易所主力合约价格低位波动后于尾盘阶段翘尾回升，进口针叶浆现货市场贸易商在基差报价逻辑下，个别略跟随盘面调整出货报价，山东、江浙沪、广东、河南、河北、东北市场部分牌号价格回涨10-80元/吨；进口阔叶浆市场贸易商多数持价观望，但纸企采买节奏平缓，市场价格多数暂稳，仅山东市场个别牌号高价略松动30元/吨；进口本色浆以及进口化机浆现货市场成交氛围清淡，价格暂稳为主。 市场分析 昨日纸浆期价止跌企稳。供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，阔叶浆发运量增速或将放缓。关注后续欧美消费能否先出现好转，带动全球发往欧美的贸易浆比例增加，那么国内进口端压力将得到一定缓解。需求方面，近两年国内有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。2026年纸张产能还在扩张，对于纸浆原料将形成边际增量需求，总体需求较去年预计有所好转。 策略 中性。纸浆基本面整体维持弱势，港口库存仍高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价...................................................................................