棉花观点
- 市场要闻与重要数据：4月越南棉纺织品产量同比增加16.58%，服装产量同比下降12.71%；2025年1-4月棉纺织品产量同比增加15.87%，服装产量同比下降14.2%。
- 市场分析：郑棉期价震荡上行，受宏观政策（降准降息）和中美会谈提振。USDA报告小幅上调全球棉花期末库存，但市场已充分交易供需宽松格局。关注焦点转向新季供应，美棉缩种预期和干旱支撑期价，但播种进度加快和旱情改善令外盘震荡下跌。国内植棉面积预期稳增，但3月去库加快，后期供应偏紧；下游订单不足，纺企按需采购，纱库存不高。关税政策变化和出口订单下滑影响需求，压制棉价上涨空间。
- 策略：中性，短期棉价延续震荡。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：巴西Conab预计2025/26榨季甘蔗产量减少2%，但食糖产量增至4590万吨，创纪录。
- 市场分析：郑糖期价震荡收跌。原糖受北半球产量不及预期、巴西库存低位和需求复苏支撑，但巴西新榨季制糖比创历史新高，市场提前交易增产预期，压制期价。国内糖价短期基本面偏强，3月产销数据利好，进口糖有限，产需缺口受关注；广西降雨改善甘蔗出苗待观察。中长期国内糖价跟随原糖，关注巴西产量和国内进口节奏。
- 策略：中性，重点关注巴西天气及政策变化。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：进口木浆现货市场价格下跌，交投氛围清淡。
- 市场分析：纸浆期价小幅反弹。宏观情绪影响明显，中美关系缓和略好转市，但不确定性仍强。供应端国内进口量高位，外盘出口到货或减少，成本面支撑减弱，港口库存累库压力大。需求端浆价下跌后原料成本压力减弱，但终端订单跟进一般，纸厂出货压力增大，下游接货情绪未改善。5月进入传统淡季，关税升级加剧悲观预期，原纸价格延续偏弱。
- 策略：中性偏空，短期期价偏弱震荡。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
