棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收盘15985元/吨，窄幅震荡；3128B棉新疆到厂价17228元/吨，全国均价17345元/吨，现货基差CF09分别上涨至+1243和+1360。
- 近期市场资讯：2026年3月中国棉花进口量18万吨，环比增8.1%，同比增137.0%；2026年累计进口55万吨，同比增62.0%；2025/26年度累计进口104万吨，同比增26.8%。
- 市场分析：国际市场受地缘政治及中美关系影响情绪波动；供需面显示全球棉市偏宽松，但中东冲突推高成本，美棉出口提速及旱情加剧推动盘面走强；26/27年度全球棉市预期收紧，北半球种植期关键，美棉前景偏多；国内25/26年度大幅增产，消费增量明显，供需紧平衡，商业库存去库快，但银四订单转弱、新疆面积减幅不确定及抛储传闻限制上涨空间。
- 策略：中性偏多。短期关注政策扰动、种植面积缩减幅度及棉价上涨后的抛储政策；中长期看26/27年度国内减产预期，产需缺口可能扩大，长期棉价中枢上移。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收盘5371元/吨，震荡反弹；广西南宁白糖现货价格5330元/吨，基差SR09-41。
- 近期市场资讯：2026年3月中国进口糖浆与白砂糖预混粉12.30万吨，同比增3.81万吨；1-3月累计进口26.52万吨，同比增7.21万吨；2025/26榨季累计进口56.49万吨，同比降32%。
- 市场分析：国际市场宏观溢价退潮，泰国增产超预期，巴西新榨季开榨，供应释放，二季度贸易流宽松，全球食糖过剩压力加剧，原糖期价走弱；长期供应端存在潜在利好，新榨季过剩压力预计减弱，关注巴西制糖比及厄尔尼诺影响；国内4月基本定产，累库达峰，产量预计超1250万吨，短期供应过剩压力下郑糖上涨动能减弱，但糖价估值偏低，许可证收紧政策预期提供支撑。
- 策略：中性。短期震荡筑底，关注去库节奏及许可证收紧政策；中长期走势跟随外盘。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑纸浆主力合约收盘5134元/吨，偏弱整理；山东地区智利银星针叶浆现货价格5140元/吨，基差SP09+6；俄针现货价格4800元/吨，基差SP09-334。
- 近期市场资讯：进口木浆现货市场价格稳定，下游询盘热情稍降，市场交投偏刚需。
- 市场分析：全球木浆供应压力预计2026年减弱，关注欧美消费好转带动贸易浆比例增加；国内大量成品纸产能投产但终端需求不足，采购心态谨慎，港口库存持续高位。
- 策略：中性。基本面无明显改善，港库高位，短期浆价延续低位震荡。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
