农产品周报：棉价再度冲高，关注实播面积

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，截止周五收盘，棉花2609合约15935元/吨，环比上涨230元/吨，涨幅1.46%。现货方面，新疆地区棉花现货价格17048元/吨，环比上涨463元/吨。现货基差CF09+1113，环比上涨233。全国棉花现货加权均价17184元/吨，环比上涨457元/吨，现货基差CF09+1249，环比上涨227。 国际方面，据美国农业部（USDA），4.3-4.9日一周美国2025/26年度陆地棉净签约36537吨，较前一周减少50%，较近四周平均增加41%；装运陆地棉69179吨，较前一周减少11%，较近四周平均减少11%。净签约皮马棉1473吨，较前一周增加1%；装运皮马棉1379吨，较前一周减少43%。签约下年度陆地棉6092吨，未签约下年度皮马棉。当周中国对2025/26年度陆地棉净签约量418吨，较前一周大幅减少79%；装运3915吨，较前一周减少56%。当周签约皮马棉10吨，装运皮马棉204吨，未签约下年度新棉资源。 国内方面，据海关统计数据，2026年3月我国棉花进口量18万吨，环比（17万吨）增加1万吨，增幅8.1%；同比（7万吨）增加11万吨，增幅137.0%。2026年我国累计进口棉花55万吨，同比增加62.0%。2025/26年度(2025.9-2026.8)累计进口棉花104万吨，同比增加26.8%。 市场分析 国际方面，市场情绪因局势变化而反复，需持续关注地缘政治以及中美基于特朗普访华采取的相关政策对于棉市的影响。供需面来看，本年度全球棉市偏宽松的格局前期已经充分交易，中东冲突推高棉花种植成本，美棉出口签约提速叠加产区旱情严峻，推动盘面持续走强。26/27年度全球棉市供需格局预期收紧，当前北半球进入关键种植期，面积调减和主产区天气均存在较大不确定性，美棉前景依旧偏多。国内方面，25/26年度国内棉花大幅增产，不过下游纱锭产能扩张带来的消费增量较为明显，25/26年度供需预期紧平衡。当前商业库存去库较快，年度末货源或仍较紧张。不过银四订单已现转弱迹象，新疆面积减幅也可能不及前期预期，另外市场不断传出抛储的消息，或将限制盘面上涨空间。 策略 中性偏多。短期盘面预计受政策扰动较大，需关注种植面积实际缩减幅度，以及棉价上涨后是否存在抛储等配套政策。中长期来看，26/27年度国内新作存在减产预期，产需缺口可能进一步扩大，长期棉价中枢仍有望继续上移。 风险 宏观及政策风险、主产国天气风险 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，截止周五收盘，白糖2609合约收盘价5352元/吨，环比上涨27元/吨，涨幅0.51%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5350元/吨，环比上涨40元/吨，现货基差SR09-2，环比上涨13；云南昆明地区白糖现货价格5195元/吨，环比上涨5元/吨，现货基差SR09-157，环比下跌22。 国际方面，据巴西航运机构Williams数据，截至4月15日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为36艘，此前一周为34艘。港口等待装运的食糖数量为138.55万吨，较此前一周的125.34万吨增加10.54%。其中，高等级原糖（VHP）数量为129.50万吨，较此前一周的117.29万吨增加10.41%。桑托斯港等待出口的食糖数量为86.57万吨，较此前一周的58.41万吨增加48.22%；帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为24.36万吨，较此前一周的32.11万吨下降24.15%。国内方面，据海关总署，2026年3月我国进口食糖10万吨，同比增加3万吨。2026年1-3月我国累计进口食糖62万吨，同比增加47万吨。25/26榨季截止3月底我国累计进口食糖239万吨，同比增加78万吨。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 市场分析 国际方面，宏观溢价逐步退潮，油价对于糖价的影响也逐渐减弱。当前泰国增产超预期，巴西新榨季糖厂陆续开榨，供应将逐渐释放，二季度贸易流整体仍趋宽松，近期市场再度交易全球食糖过剩的基本面，原糖期价明显走弱。长期供应端存在潜在利好因素，新榨季过剩压力预计减弱，后续持续关注巴西制糖比及厄尔尼诺影响。国内方面，4月国内基本定产，累库也来到峰值，本榨季国内产量预计在1250万吨以上。短期在供应过剩压力下，郑糖上涨动能减弱，不过目前糖价估值已经偏低，关于许可证收紧的政策预期仍在持续发酵，郑糖下方亦存在一定支撑。策略 中性。短期以震荡筑底思路对待，后期关注去库节奏以及许可证实际发放收否收紧。中长期走势仍将跟随外盘。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，截止周五收盘，纸浆2605合约收于5022元/吨，相比上周上涨12元/吨，涨幅0.24%。现货方面，本周山东地区“银星”针叶浆现货均价5045元/吨，较上周下跌20元/吨，现货基差SP05+23，环比下跌32；本周山东地区俄针现货均价4750元/吨，较上周上涨50元/吨，现货基差SP05-272，环比上涨38。 国际方面，巴西海关公布2026年3月巴西纸浆出口中国情况，其中：针叶浆1.28万吨，环比增长41.98%，同比增长61.29%；阔叶浆59.84万吨，环比缩减21.30%，同比缩减31.89%。 国内方面，据卓创资讯不完全统计，本周1地区及8港口（保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、宁波港、高栏港及南沙港）纸浆合计库存量环比上升0.16%，由降转升。 市场分析 供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，关注后续欧美消费能否先出现好转，带动全球发往欧美的贸易浆比例增加，那么国内进口端压力将得到一定缓解。需求方面，近两年国内有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。 策略 中性。当前浆市基本面并无明显改善，港库仍维持在高位，短期浆价预计延续低位震荡。 风险 外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：棉花主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力基差（指数）....................................................................................................................................................4图4：棉花:进口数量:当月值......................................................................................................................................................4图5：商业库存:棉花:全国..........................................................................................................................................................4图6：纺织企业工业库存:棉花:全国..........................................................................................................................................4图7：纯棉纱厂负荷....................................................................................................................................................................5图8：全棉坯布负荷....................................................................................................................................................................5图9：纺企棉花库存....................................................................................................................................................................5图10：纺企棉纱库存..................................................................................................................................................................5图11：织厂棉纱库存..................................................................................................................................................................5图12：全棉坯布库存..................................................................................................................................................................5图13：白糖主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图14：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................6图15：郑糖主力基差（南宁）................................................................................................................