棉花观点
- 市场要闻与重要数据：期货方面，棉花2609合约上涨1.46%，现货价格上涨457元/吨，基差CF09+1249。国际方面，USDA数据显示美国2025/26年度陆地棉净签约量减少，中国净签约量大幅减少。国内方面，2026年3月棉花进口量环比增加8.1%，同比增加137.0%。
- 市场分析：国际市场情绪受地缘政治影响，供需面显示全球棉市偏宽松，但中东冲突推高成本，美棉出口提速和旱情推动盘面走强。26/27年度全球棉市预期收紧，美棉前景偏多。国内25/26年度棉花大幅增产，消费增量明显，供需预期紧平衡，商业库存去库较快，但银四订单转弱，新疆面积减幅可能不及预期，抛储消息限制上涨空间。
- 策略：中性偏多。短期关注政策扰动、种植面积缩减幅度和抛储政策。中长期看，26/27年度国内新作减产预期，产需缺口可能扩大，长期棉价中枢上移。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气风险。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：期货方面，白糖2609合约上涨0.51%，现货价格上涨40元/吨。国际方面，巴西港口等待装运食糖船只数量增加。国内方面，2026年3月食糖进口量同比增加3万吨，1-3月累计进口量同比增加47万吨。
- 市场分析：宏观溢价退潮，泰国增产超预期，巴西新榨季供应释放，二季度贸易流趋宽松，原糖期价走弱。长期供应端存在潜在利好，新榨季过剩压力减弱，关注巴西制糖比及厄尔尼诺影响。国内4月基本定产，累库达峰值，产量预计超1250万吨，短期供应过剩压力下郑糖上涨动能减弱，但估值偏低，许可证收紧政策预期提供支撑。
- 策略：中性。短期震荡筑底，关注去库节奏和许可证政策。中长期走势跟随外盘。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：期货方面，纸浆2605合约上涨0.24%，现货价格下跌20元/吨。国际方面，巴西针叶浆出口中国环比增长41.98%。国内方面，本周纸浆库存量环比上升0.16%。
- 市场分析：供应端海外新增产能少，主要阔叶浆厂减产转产，2026年全球木浆供应压力减弱，关注欧美消费好转带动贸易浆比例增加。需求端国内成品纸产能投产但终端需求不足，下游采购心态谨慎，港口库存高企。
- 策略：中性。基本面无明显改善，港库高位，短期浆价延续低位震荡。
- 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。
