棉花周报：盘面走强后面临获利了结，关注天气和实播面积
盘 面 走 强 后 面 临 获 利 了 结 ， 关 注天 气 和 实 播 面 积 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年4月25日刘珂从业资格：F3084699投资咨询资格：Z0016336 周度观点盘面走强后面临获利了结，关注天气和实播面积 ◼观点：近期市场对中东地缘冲突的扰动已逐步脱敏，情绪冲击边际弱化，但仍需持续警惕霍尔木兹海峡航运受限、长时间通行受阻带来的潜在风险，或将持续支撑原油价格维持偏强格局。美国产区干旱发酵叠加化肥原料成本抬升，成为近期美棉期货反弹的核心驱动。当前美棉受D1至D4各级干旱影响的种植面积占比高达97%，干旱利多盘面或已充分计价，且美棉自低位以来累计反弹幅度较大，短期上行动能有所减弱。气象预报显示，后续美国得克萨斯州降水条件有望改善，干旱预期存在边际缓解可能，容易形成行情预期差。整体来看，美棉利多逻辑逐步兑现，需警惕情绪回落与天气修复带来的回调风险。国内方面，在资金、市场参与度大幅升温的背景下，短期棉价快速抬升并运行至相对高位。目前市场目光聚焦于2026–2029年新疆棉花目标价格补贴新政落地进度，以及新季棉花实际种植、田间生长情况。需求端来看，下游企业对当前高位棉价接受度偏弱，拿货心态谨慎，但现阶段纺织行业整体产能利用率偏高、开工维持高位，原料刚性消费体量仍保持可观水平，对棉价形成底部支撑。 1.单边：预计维持高位震荡偏强走势，谨防盘面冲高回落。 棉花全球主产国棉价走势，价格保持低位震荡 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花4月USDA报告，25/26年库存消费相比上个月比调增 25/26年度来看，相比上个月，2025/26年度全球棉花产量较上月报告预 估 上 调 近19万 吨，其 中 中 国、印 度、巴 基 斯 坦 各 都 有所 增加，2025/16年度全球棉花消费量总量也上调12万吨，主要受中国和印度工厂纺织用棉需求增加带动（分别调增10.9万吨、10.9万吨），部分被孟加拉国和越南的减产抵消（分别调减4.4万吨、4.4万吨），整体消费库存比小幅上调0.24%。 棉花美国供需情况表，4月库存消费比保持平稳 对于25/26年度来看，相比上个月，产量，消费，出口都无变化整体库存消费比保持不变。 棉花美棉主产区干旱指数小幅下降 截止到4月21日，美棉主产区（93.1%）的干旱程度和覆盖率指数250，环比-1，同比+96；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为242，环比-10，同比+9。美棉主产区干旱指数小幅下行，中南产区干旱有明显减轻，东南产区旱情加剧。根据季度展望，4-7月西部产区干旱持续，中南产区和东南产区干旱改善。 棉花USDA美棉出口周报（4.10-4.16）出口承压 USDA：截至2026-04-16当周，2025/26美陆地棉周度签约2.72万吨，环比下滑26%，其中越南签约1.41万吨，土耳其签约0.51万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约1.29万吨；2025/26美陆地棉周度装运6.72万吨，环比下滑3%，其中越南装运2.02万吨，巴基斯坦装运1.06万吨。 美棉出口整体承压，皮马棉韧性凸显。陆地棉签约越南仍有韧性，其他国家基本腰斩，中国大量取消签约，装运整体稳健。皮马棉中国、印度新增签约较多。整体周度签约、装运为近十年偏低水平。 棉花美国纺织服装市场情况，增速放缓（1/2） 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花美国纺织服装市场情况，库存面料位于高位（2/2） 消费者信心指数通胀预期变化小幅回升，批发商库存虽表现去库，但是库存仍在高位，进口也呈现放缓节奏。 棉花印度4月供需平衡表，25/26年度库存消费比相比上个月调增 25/26年度，相比上个月，产量增加7万吨，期末库存增加11万吨，库存消费比增加1.15%。 棉花CFTC持仓情况，非商业净多头增加 CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至4月17日，ON-CALL2607合约上卖方未点价合约增持582张至17454张，环比上周增加1万吨。2025/26年度卖方未点价合约总量减持5939张至20112张，折46万吨，环比上周减少13万吨。ICE卖方未点价合约总量减少至57879张，折131万吨，较上周减少4216张，环比上周减少10万吨。 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花中国供需平衡表，25/26年产量继续调增 25/26年度，相比上个月，产量调增7万吨至779万吨，消费调增11万吨，库存消费比调减0.65%。 棉花进口情况，棉花同比增加 中国棉花进口：2026年3月进口17.55万吨，同比（7.37万吨）增10.18万吨，环比（16.62万吨）增0.93万吨；2026年1-3月累计进口54.68万吨，同比增61.6%，同比（33.83万吨）增54.68万吨；2025/26年度累计进口102.7万吨，同比增27.5%，同比（80.55万吨）增22.14万吨。 据海关数据显示，2026年3月中国棉纱进口约21.17万吨，月环比增加63.1%，年同比增加65.52%。当前1-3月我国棉纱进口量合计约50.61万吨，年同比增加49.82%。 棉花PMI新订单有所回升，棉花库存有所去化 棉花纺企负荷保持回升，纱线坯布库存下滑 棉花原料端库存维持低位，产成品库存有所去化 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花服装鞋帽纺织品类零售额同比增加 服装鞋帽纺织品类零售额3月当月值为1296亿元，当月同比增加7%。 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花注册仓单与有效预报情况 截至4月24日，一号棉注册仓单12345张、预报仓单586张，合计12931张，折54.3102万吨。25/26注册仓单地产棉242张，新疆棉12103张(其中北疆库1509，南疆库1371，内地库9223)。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、同花顺、TTEB、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn
