棉花周报：多头格局延续，关注种植季天气和面积表现

核心观点与关键数据

• 观点：USDA上调大豆、棉花种植面积而下调水稻、玉米面积。4月平衡表偏空，但美棉主产区干旱超出历史高位，多产区旱情较重，另外，周度出口销售表现平稳，装运较快，整体来看，美棉延续多头格局。本周五郑棉大幅增仓上涨，关注是否存在非公开消息，若基本面因素变化不大，也需警惕短期涨幅过快下的短期风险。基本面方面当前供应端2026/27年度新疆棉播种面积降幅暂符合市场预期，市场静待新疆目标价格补贴政策，同时也需警惕郑棉上涨至一定高度后是否存抛储等政策调控措施，需求方面纺企春节后对棉花原料采购较多冷清，但在高产能下棉花消耗量较高。

• 关键数据：

  • 全球棉花供需：2025/26年度全球棉花产量预估上调近19万吨，主要来自中国、印度、巴基斯坦；消费量上调12万吨，主要受中国和印度工厂纺织用棉需求增加带动。整体消费库存比小幅上调0.24%。
  • 美国棉花供需：2025/26年度产量、消费、出口均无变化，库存消费比保持不变。美棉主产区干旱指数小幅下降，但4-6月西部产区干旱可能加剧。
  • 美棉出口：2025/26美陆地棉周度签约7.25万吨，环比降14%，同比增长148%；装运7.77万吨，环比下滑4%，同比减少13%。
  • 中国棉花供需：2026年1-2月累计进口37万吨，同比增40.3%；2025/26年度累计进口85.14万吨，同比增16.3%。25/26年度产量调增7万吨至779万吨，消费调增11万吨，库存消费比调减0.65%。
  • CFTC持仓：非商业净多头增加，ICE卖方未点价合约总量减少。

研究结论

• 单边走势：预计维持高位震荡偏强走势，警惕短期过快上涨回调风险。

• 基本面分析：

  • 供应端：新疆棉播种面积降幅符合预期，关注目标价格补贴政策；警惕郑棉上涨后的政策调控。美棉主产区干旱仍需关注，但出口表现平稳。
  • 需求端：纺企采购冷清，但高产能下棉花消耗量较高。美国纺织服装市场增速放缓，库存面料位于高位。
  • 市场情绪：CFTC持仓显示非商业净多头增加，市场情绪偏多。

• 政策与市场动态：

  • 郑棉大幅增仓上涨，需关注是否存在非公开消息，警惕短期涨幅过快风险。
  • 棉花进口同比增加，PMI新订单回升，棉花库存有所去化，纱线坯布库存下滑。
  • 纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年，但服装鞋帽纺织品类零售额同比增加。
  • 注册仓单与有效预报：截至4月10日，一号棉注册仓单12418张，合计12844张，折53.9448万吨。