农产品日报：上下两难，棉价延续震荡

棉花观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑棉2509合约收涨，现货价格微跌，基差走弱。7月巴西棉出口量环比下降，对华出口占比仅6.3%。
• 市场分析：国际棉价受美国关税及美棉签约疲弱影响下移，全球供应偏松格局持续。国内库存去库快，进口量预计低位，滑准税配额未发提供底部支撑。新棉长势良好或增产，终端需求低迷，开机率下滑限制棉价上涨空间，四季度新棉上市将压制价格。
• 策略：中性。库存低位和旺季预期提供支撑，但全球供应充足且政策调控可能限制上方空间。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气。

白糖观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑糖2601合约横盘，现货价格微涨，基差走稳。古巴食糖产量降至百年来最低水平，依赖进口。
• 市场分析：原糖受巴西压榨数据利空影响，盘面底部震荡。郑糖国产糖产销放缓，配额外进口利润高，进口糖到港压力增大，短期上方压力大。
• 策略：中性。短期区间震荡，长期偏空思路。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与重要数据：昨日纸浆2511合约上涨，现货价格分化，基差走弱。进口木浆市场趋强，但下游采浆积极性不高。
• 市场分析：下半年纸浆供应压力仍存，国产浆替代下进口量预期回落。欧美纸浆消费弱势，国内需求疲软，原纸库存攀升，纸厂开工率下滑，终端需求改善力度有限。
• 策略：中性。基本面无改善，短期难脱离底部。
• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。