宏观情绪不稳，产业驱动不强，郑棉延续震荡

弘业期货金融研究院 2026/6/5王晓蓓从业资格号:F0272777投资咨询证号：Z0010085 宏观情绪不稳，产业驱动不强，郑棉延续震荡 核心观点 印度临时取消棉花进口关税，短期利多美棉，ICE美棉本周初有所反弹，后在天气改善背景下有所回落。国内下游开机周中止跌回升，同时受印度取消棉花进口关税和美棉的带动，上半周呈呈温和反弹走势；下半周，美国关税再起波澜，宏观情绪不稳，叠加郑棉本身产业面驱动不强，重回万六附近。本周二，美国贸易代表办公室宣布，拟对60个经济体家长10%或12.5%的关税，对市场有一定的利空印象。宏观情绪不稳，郑棉产业面驱动不强，虽然抛储政策担忧暂时缓解，后期棉花价格上涨后仍有此忧虑。短期来看郑棉或维持宽幅震荡走势，关注下游订单及天气情况。中长期来看，随着国内棉花商业库存的去库，供给端或有一定压力，叠加减产预期，或仍偏强，需关注去库速度与抛储政策的时机以及产量预估的变化。 风险：宏观不佳、下游需求不佳、产量减幅不及预期 印度取消棉花进口关税，新年度产量变数较大 上周末，印度政府宣布临时取消棉花进口关税，时间段为6月1日至10月30日，以提升原料供给、缓解成本压力。 宏观情绪不稳，产业驱动不强，郑棉延续震荡 随着3月份美棉的反弹，叠加印度国内供应紧张，印度棉3月份以来大幅走高。S6现货价格从3月初的54100卢比/砍地涨至5月中旬最高66000卢比/砍地，3个月内涨幅高达22%，导致印度纺织行业面临巨大压力。 印度政府取消棉花进口关税将增加印度国内棉花供给、缓解涉棉企业经营压力，同时提升出口竞争力。短期内有利于美棉出口，不过印度市场缺少的是高等级优质棉花，占比并不算特别大。5月中下旬以来，印度S-6现货价格迅速回落，虽然目前仍处于较高位。 2026/27年度，印度棉花MSP价格大幅提升，叠加印度棉花现货价格较高，或有助于印度植棉面积的提升。同时，厄尔尼诺引起市场对降雨的担忧，或影响印度棉花单产。印度棉花种植初步开始，后期需继续关注天气及种植进度。 美棉主产区干旱边际好转，持续关注 据美棉天气周报显示，截止6月2号当周，美棉主产区（93.1%）的干旱程度和覆盖率指数180，环比-28，同比+95；得州的干旱程度和覆盖率指数为168，环比-20，同比+31；87%得区域处于中度干旱，周环比下降7个百分点。美棉主产区干旱水平继续回落，德州旱情略高于五年均值。 宏观情绪不稳，产业驱动不强，郑棉延续震荡 据美棉生长周报显示，截止5月31日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植进度66%，同比快2个百分点，较近五年同期平均水平慢1个百分点。5月下旬降水及时，补种顺利。其中，得州种植进度同比偏慢3个百分点。主要种植州棉花现蕾进度7%，同比持平，较近五年同期平均水平持平。 国内下游开机先升后跌，新棉生长状况良好 上周后半周，下游纱厂和布厂开机突然止跌回升，并一直持续至本周三；周四开始又有回落。与往年相比，纱厂开机负荷指数止跌回升后追上去年同期；布厂开机负荷指数3月份以来一直处于近年同期最高位。刚需对棉花价格的支撑仍在，后期继续关注下游开工情况。 据全国棉花生产气象月报显示，至5月末，全国大部棉花处于第三真叶至第五真叶期，新疆部分地区已进入现蕾期。总体来看，新疆大部棉区热量充足、墒情良好，利于棉花苗期生长与现蕾，仅中旬北疆和东疆出现的降温和风沙天气。 宏观情绪不稳，产业驱动不强，郑棉延续震荡 宏观情绪不稳，产业驱动不强，郑棉延续震荡 宏观情绪不稳，产业驱动不强，郑棉延续震荡 宏观情绪不稳，产业驱动不强，郑棉延续震荡 宏观情绪不稳，产业驱动不强，郑棉延续震荡 截止5月28日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.2万吨，环比增加21%.其中，越南签约2.49万吨，巴基斯坦签约0.37万吨。2026/27年度美陆地棉周度签约1.75万吨，周环比下滑31%。 宏观情绪不稳，产业驱动不强，郑棉延续震荡 截止5月31日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植进度66%，同比快2个百分点；近五年同期平均水平在67%，较近五年同期平均水平偏慢1个百分点。 得州种植进度为56%，同比偏慢3个百分点。 宏观情绪不稳，产业驱动不强，郑棉延续震荡 宏观情绪不稳，产业驱动不强，郑棉延续震荡 宏观情绪不稳，产业驱动不强，郑棉延续震荡 宏观情绪不稳，产业驱动不强，郑棉延续震荡 宏观情绪不稳，产业驱动不强，郑棉延续震荡 宏观情绪不稳，产业驱动不强，郑棉延续震荡 宏观情绪不稳，产业驱动不强，郑棉延续震荡 宏观情绪不稳，产业驱动不强，郑棉延续震荡 截至本周四，328棉花现货价格指数为元/吨，周环比涨元/吨；郑棉主力合约收盘价为元/吨，周环比涨元/吨；两者基差为元/吨，周环比扩大元/吨。1789926216160101739252 C32S纱线价格指数为元/吨，周环比涨元/吨；郑纱主力合约收盘价为元/吨，周环比涨元/吨；两者基差为元/吨，周环比扩大元/吨。23430210225102059205 数据来源：WIND、弘业期货金融研究院 宏观情绪不稳，产业驱动不强，郑棉延续震荡 国内外价差变化：本周四，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差元/吨，周环比上升元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。19415225712865 C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。528195 数据来源：WIND、弘业期货金融研究院 宏观情绪不稳，产业驱动不强，郑棉延续震荡 本周四，期货盘面上，郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为6350元/吨，周环比扩大195元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为-1401元/吨，亏损幅度周环比收窄73元/吨。 宏观情绪不稳，产业驱动不强，郑棉延续震荡 数据来源：郑商所、CFTC、弘业期货金融研究院 宏观情绪不稳，产业驱动不强，郑棉延续震荡 截止本周四，郑棉仓单+有效预报为12355张；郑纱仓单+有效预报为67张。 宏观情绪不稳，产业驱动不强，郑棉延续震荡 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。