软商品日报：白糖受巴西减产支撑，棉花供应压力犹存

期货研究报告 2026-06-23 商品研究 报告内容摘要: 软商品日报 走势评级：白糖——震荡棉花——震荡 盘面：美白糖收13.86，涨跌幅-1.98%。美棉花收79.38，涨跌幅-0.53%。 供需： 张秀峰—分析师从业资格证号：F0289189 白糖：巴西减产及印度出口限制支撑国际糖价，国内郑糖维持高位震荡。 棉花：美棉出口签约良好，国内新棉上市后供应压力渐增，下游需求偏弱。 投资咨询证号：Z0011152 库存仓单：郑糖仓单23034.0张，涨跌幅为0.00%；郑棉仓单11358.0张，涨跌幅为-0.37%。 联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 结论： 白糖：近期白糖市场受供应端扰动主导。主产国巴西因干旱及甘蔗老化导致减产预期持续发酵，同时印度延续出口限制政策，全球贸易流偏紧格局未改。叠加北半球榨季尾声，泰国产糖量低于预期，原糖价格获得较强支撑。国内市场方面，郑糖跟随外盘维持高位震荡，但消费端表现平淡，终端采购以刚需为主，市场观望情绪较浓。进口利润倒挂仍限制加工糖补充，国内工业库存处于相对低位，短期供需矛盾不突出。政策面上，市场关注印度新榨季出口政策调整动向，以及巴西天气对压榨进度的影响。整体来看，白糖市场处于“外强内稳”格局，后续需警惕宏观情绪波动及原油价格联动带来的阶段性回调风险。 棉花：棉花市场呈现外强内弱分化格局。国际方面，美棉出口签约数据持续向好，东南亚纺织企业补库需求为ICE期棉提供支撑，同时美国主产区干旱天气引发对新年度产量的担忧，提振外盘价格。然而国内市场面临新棉集中上市带来的供应压力，轧花厂加工进度加快，商业库存快速累积。下游纺织企业订单不足，产成品库存偏高，原料采购以随用随买为主，皮棉现货交投清淡。棉纱价格跟涨乏力，纺企利润持续压缩，部分企业降低开机率。政策上，中央储备棉轮入暂停后，市场缺乏托底力量，但进口棉配额发放节奏及滑准税政策调整预期仍存变数。整体来看，棉价短期受外盘带动或有小幅反弹，但国内供需宽松格局难以扭转，价格上行空间受限。 策略建议：观望为主 风险提示：全球贸易前景改善 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信 达 期 货 有 限 公 司 是 专 营 国 内 期 货 业 务 的 有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务 许 可证》，浙 江 省 工 商行 政 管 理 局 核 准 登记 注 册（统 一 社 会 信用 代 码：913300001000226378），由 信 达 证 券 股 份 有 限 公 司 全 资 控 股 ， 注 册 资 本6亿 元 人 民 币 ， 是 国 内 规 范 化 、 信 誉 高 的 大 型 期 货 公 司之 一 。 公 司 现 为 中 国 金 融 期 货 交 易 所 全 面 结 算 会 员 单 位 ， 为 上 海 期 货 交 易 所 、 郑 州 商 品 交 易 所 、 大 连商 品 交 易 所 全 权 会 员 单 位 ， 为 上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 、 广 州 期 货 交 易 所 会 员 ， 为 中 国 证 券 业 协 会 观 察员 、 中国 证 券 投 资 基金 业 协 会 观 察会 员 。 【 全 国 分 支 机 构 】