软商品日报：白糖供应偏紧预期支撑，棉花需求疲软承压

期货研究报告 2026-07-17 商品研究 报告内容摘要: 软商品日报 走势评级：白糖——震荡棉花——震荡 盘面：美白糖收14.41，涨跌幅-3.03%。美棉花收79.23，涨跌幅-2.80%。 张秀峰—分析师从业资格证号：F0289189 交易咨询证号：Z0011152联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 白糖：巴西压榨进度放缓，印度出口政策不明，白糖市场供应偏紧预期升温。 棉花：全球消费疲软叠加新棉上市，棉花市场承压运行，关注中美贸易政策。 库存仓单：郑糖仓单24911.0张，涨跌幅为-0.10%；郑棉仓单10681.0张，涨跌幅为-0.36%。 结论： 白糖：近期白糖市场受多重因素扰动，呈现偏强震荡格局。供应端方面，巴西中南部地区压榨进度因降雨频繁而放缓，甘蔗含糖量低于去年同期，导致糖产量同比下滑；同时，印度政府迟迟未公布新榨季出口政策，市场担忧其可能限制出口以优先保障国内供应，进一步加剧了全球贸易流紧张。需求端来看，亚洲和非洲部分国家进口需求保持韧性，尤其是斋月前备货需求对现货价格形成支撑。此外，原油价格波动影响巴西乙醇与糖的生产比价，当前乙醇竞争力偏弱促使糖厂最大化产糖，但巴西库存低位及季末压榨收尾使得短期供应增量有限。整体而言，白糖市场在供应紧缩与需求平稳的博弈中震荡偏强，后期需关注巴西最终产量数据及印度出口政策落地。 棉花：棉花市场近期延续弱势整理，主要受全球纺织消费低迷及新棉供应压力双重压制。供应方面，北半球新棉进入集中上市阶段，美国、印度及中国主产区丰产预期逐步兑现，市场供应充裕；而巴西棉出口持续放量，进一步增加全球可流通库存。需求端则表现疲软，中国纺织企业订单以短单为主，成品库存累积抑制原料采购意愿；东南亚纺织大国开机率偏低，终端服装出口增速放缓，反映出欧美高利率环境下的消费降级。宏观经济层面，中美贸易关系存在不确定性，市场关注后续关税调整及新疆棉禁令的潜在影响。此外，内外棉价差扩大使得进口棉性价比凸显，但国内配额发放节奏偏慢制约了实际成交。综合来看，棉花市场短期缺乏明确利多驱动，价格缺乏向上弹性，后市需关注传统春节前下游补库力度及全球货币宽松政策对消费的提振效果。 策略建议：观望为主 风险提示：全球贸易前景改善 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信 达 期 货 有 限 公 司 是 专 营 国 内 期 货 业 务 的 有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务 许 可证》，浙 江 省 工 商行 政 管 理 局 核 准 登记 注 册（统 一 社 会 信用 代 码：913300001000226378），由 信 达 证 券 股 份 有 限 公 司 全 资 控 股 ， 注 册 资 本6亿 元 人 民 币 ， 是 国 内 规 范 化 、 信 誉 高 的 大 型 期 货 公 司之 一 。 公 司 现 为 中 国 金 融 期 货 交 易 所 全 面 结 算 会 员 单 位 ， 为 上 海 期 货 交 易 所 、 郑 州 商 品 交 易 所 、 大 连商 品 交 易 所 全 权 会 员 单 位 ， 为 上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 、 广 州 期 货 交 易 所 会 员 ， 为 中 国 证 券 业 协 会 观 察员 、 中国 证 券 投 资 基金 业 协 会 观 察会 员 。 【 全 国 分 支 机 构 】