两融资金回流大市值，ETF资金加速流出

——负债行为跟踪 2026年06月21日 证券研究报告/固收定期报告 报告摘要 分析师：林莎执业证书编号：S0740525060004Email：linsha@zts.com.cn分析师：张可迎执业证书编号：S0740525080001Email：zhangky04@zts.com.cn 6/15-6/18，两融资金重新回流，外资继续流出，ETF资金加速流出。 一、两融活跃度和余额上升。 总体来看，两融交易额占A股交易额比重由9.25%回升至10.38%，两融余额回升，平均来看由2.88万亿升至2.93万亿。 具体来看，指数成分两融多数净流入，沪深300两融日均流出量超过1月份；分行业来看，多数行业重新加杠杆；个股来看，各市值梯度股票加杠杆，主要集中在大市值板块。 相关报告 二、外资继续流出。 北向资金活跃度有所回落，但维持在较高水平，成交占比由13.7%降至12.8%。根据EPFR数据，外资流出A股、港股。 三、ETF资金加速净流出。 2026年3月底以来，宽基ETF加速流出。4月份宽基ETF流出超2100亿元，5月份流出2870亿元。 6月前两周市场波动较大，宽基ETF获抄底资金加仓，而上周（6/15-6/18），宽基ETF大幅流出560亿。 分类型来看，流出规模最大的是沪深300ETF，单周流出421亿元，创下1月以后最大单周净流出。 上周（6/15-6/18））行业和主题ETF流出110亿。 分行业和主题来看，流出规模最大的是人工智能、电网设备、机器人ETF；流入规模最大的是有色、电池、消费电子ETF。 四、市场风险偏好修复。 1）外部市场，标普500VIX指数有所回落； 2）A股股指期货基差贴水收窄，反映避险对冲需求回落。 风险提示：海外AI技术进展不及预期、美伊局势出现不确定性、美联储超预期收紧，信息更新不及时等。 图表目录 图表1：两融交易额占比由9.25%回升至10.38%...................................................3图表2：指数两融重新净流入（亿元，日均）.........................................................3图表3：多数行业重新加杠杆（%）.........................................................................3图表4：各市值梯度股票加杠杆................................................................................4图表5：6/15-6/18，热门股持续加杠杆....................................................................4图表6：北向资金成交占比由13.71%回落至12.77%.............................................5图表7：北向成交最活跃的20只股票周度涨跌幅中位数为18.9%，跑赢全A.......5图表8：6/10-6/17，外资流出A股、港股...............................................................6图表9：上周宽基ETF净流出，沪深300创下1月以后最大单周流出..................6图表10：分行业和主题来看，流出规模最大的是人工智能ETF；流入规模最大的是有色ETF.....................................................................................................................7图表11：标普500VIX指数回落...............................................................................7图表12：股指期货基差贴水收窄（BP）.................................................................8 来源：WIND，中泰证券研究所。注：两融数据截至2026年6月18日。 来源：WIND，中泰证券研究所。 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：EPFR，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。