纯碱供需驱动偏弱 贵金属投资需求持续降温

发布时间：2026-06-22 09:45:01作者：兴业期货来源：兴业期货 行情复盘 6月18日，沪金期货主力合约收跌0.56%至937.96元。 资金流向 6月18日收盘，沪金期货资金整体流出9.82亿元。 背景分析 虽然美国通胀并未失控，且传统经济承压，美联储并不具备充分的加息条件，但市场解读美联储6月议息会议信号偏鹰，且假期美伊局势反复，周末伊朗再次关闭海峡，使得市场加息预期再度升温，美联储加息预期前移至9月。 后市展望 实际利率上行的宏观逆风、叠加科技股高景气带来的资金虹吸效应，金银投资需求持续降温，将继续拖累金银估值。短期海峡通航、中期美国经济就业数据走弱、以及科技股对资金分流效应的减弱前，金银估值或再度承压。金银观点调整为震荡。 研报正文研报正文 【纯碱】 中观面，纯碱产能过剩，依靠装置检修约束供应，供给端产业政策短期难以落地，下周周产量预计分别回落至75万吨左右(约-2.8%)。重碱日耗易减难增，出口增量相对有限。下游玻璃厂纯碱库存35天左右，原料采购偏谨慎。 微观面，纯碱氨碱法亏损持续扩大，联碱法跌至盈亏平衡附近。综上，纯碱基本面驱动向下，但估值已偏低，预计期价新低后，跌势或边际放缓。 策略上，维持逢反弹抛空09合约的思路，或者继续持有卖出09合约虚值看跌期权头寸。风险提示：需求超预期、国内反内卷。 【玻璃】 中观面，玻璃冷修进入深水区，本周运行产能不降反增。而终端需求已进入淡季。预计下周浮法玻璃库存转增，上、中游存量高库存难以消化。 微观面，玻璃三大工艺亏损持续扩大，期价已接近去年低点。预计玻璃期价重心或继续震荡向下，倒逼行业亏损减产。下周09合约关注下方930-940附近的支撑。 策略上，盘面可逢反弹反抛空09合约，或者继续持有卖出09合约虚值看跌期权头寸。风险提示：反内卷、产线技改、稳地产政策。 【贵金属】 宏观面，虽然美国通胀并未失控，且传统经济承压，美联储并不具备充分的加息条件，但市场解读美联储6月议息会议信号偏鹰，且假期美伊局势反复，周末伊朗再次关闭海峡，使得市场加息预期再度升温，美联储加息预期前移至9月。 实际利率上行的宏观逆风、叠加科技股高景气带来的资金虹吸效应，金银投资需求持续降温，将继续拖累金银估值。短期海峡通航、中期美国经济就业数据走弱、以及科技股对资金分流效应的减弱前，金银估值或再度承压。金银观点调整为震荡。 关联品种关联品种玻璃纯碱沪金沪银所属公司：兴业期货