纯碱：现货紧缺，价格难跌，回调低多思路 玻璃：需求待验证，短期内情绪降温，预计偏弱运行
2023年2月5号蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号纯碱：现货紧缺，价格难跌，回调低多思路玻璃：需求待验证，短期内情绪降温，预计偏弱运行 品种观点品种主要观点本周策略上周策略纯碱纯碱下游总需求仍在扩张中。而上游供应短期内暂无增量，远兴能源投产进度逐渐清晰，今年6月产能逐渐兑现，在此之前，现货相对紧缺，厂家挺价心态坚决，预计现货还将小幅提涨。当前现货报价基本已在3000元/吨上下。不过，纯碱强现实弱预期格局下，需警惕高位之下的下跌驱动，虽然05合约之前纯碱依旧是紧平衡格局，现货价格难跌，但盘面高位之下或随时发生交易逻辑转向，所以单边继续做多风险较大。先前59正套已走出，关注交易逻辑转向后的59反套机会，预计短期内纯碱单边依然偏强震荡格局。回调低多回调低多玻璃节后第一周随着盘面大跌，现货产销大幅走弱，市场情绪降温，叠加下游还未正式复工，现货成交清淡。节后开盘至正月十六终端市场处于假期当中，深加工复工复产在正月十六以后。真实需求在复产复工后将被验证。结合近期数据表现来看，库存压力依然巨大，深加工订单天数同比转好，但由于该数据样本率极低，参考意义有限，深加工具体情况还需等到正月十六后验证。当前需求证伪的概率较大，盘面已经反应，建议空单继续持有。空单持有若需求不及预期则逢高空2 目录纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面301020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾4 5行情回顾年初至4月中旬这波震荡上行的行情里，去库、供需趋紧是主导纯碱盘面的主要逻辑，此时纯碱现货价格不断提价，带动盘面价格攀升，市场做多情绪较浓。年初至4月中旬这波震荡上行的行情里，去库、供需趋紧是主导纯碱盘面的主要逻辑，此时纯碱现货价格不断提价，带动盘面价格攀升，市场做多情绪较浓。2209合约跌至2400点位附近随即开启了长达四个月之久的横盘震荡期，此时纯碱盘面多空博弈较大，缺乏交易主逻辑。下游需求扩张中，距离新产能投放时间还早，基本面依然偏紧，盘面继续偏强运行。 二、纯碱基本面6 7厂家数量产能（万吨）产能占比厂家数量产能（万吨）样本企业403415100%383215全样本有效样本38335598%353095装置停车>2年和宣布退市，不计算产能在产样本35320095%343070装置正常生产搬迁企业1301%130江苏德邦停车企业41855%3115辽宁大化、湖南湘潭、四川广宇联产工艺企业26173051%251660氨碱工艺企业12152545%111395天然碱工艺企业21605%2160河南中原化学、桐柏海晶2021年2022年备注2023年纯碱迎来放量，远兴天然碱预计5-6月陆续开始投产数据来源：wind 卓创隆众产能时间备注安徽红四方202023年一二季度装置扩产连云港德邦602023年一二季度产能置换重庆湘渝202023年一二季度装置扩产远兴能源一期5002023年6月-9月天然碱矿，分期投放，2022-2027年 纯碱生产利润保持高位截至2023 年2 月2 日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1913.6 元/吨，环比+5.34%。中国氨碱法纯碱理论利润990 元/吨，环比+8.79%。8-5000500100015002000250030002016-08-052017-08-052018-08-052019-08-052020-08-052021-08-052022-08-05纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周）数据来源：wind 隆众 现货价格提涨纯碱现货价格（沙河低端价）各地区现货价格统计纯碱现货紧缺，年后价格提涨，近期涨至3000点位附近。91000150020002500300035004000数据来源：wind 卓创隆众 现货调涨，盘面震荡，基差走强沙河基差华东基差现货提涨，期货价格本周窄幅震荡，基差走强。10数据来源：wind 卓创隆众-1000-500050010001500(空白)1月12日1月22日2月2日2月15日2月25日3月9日3月21日4月1日4月15日4月26日5月10日5月21日6月2日6月14日6月25日7月7日7月19日7月30日8月11日8月23日9月3日9月16日9月27日10月14日10月24日11月3日11月13日11月23日12月3日12月13日12月23日2020年2021年2022年2023年<2020/10/9-1000-500050010001500(空白)1月12日1月22日2月2日2月15日2月25日3月9日3月21日4月1日4月15日4月26日5月10日5月21日6月2日6月14日6月25日7月7日7月19日7月30日8月11日8月23日9月3日9月16日9月27日10月14日10月24日11月3日11月13日11月23日12月3日12月13日12月23日2020年2021年2022年2023年<2020/10/9 159月间价差1-5价差1-9价差5-9价差数据来源：wind -1000-800-600-400-20002004006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-500-300-10010030050070090011001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-800-600-400-20002004006008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 开工率保持高位纯碱开工率联碱开工率氨碱开工率纯碱整体开工率91.72%，上周91.05%，环比+0.67 %。数据来源：wind 卓创隆众0.50.550.60.650.70.750.80.850.90.9511月6日1月19日1月27日2月10日2月24日3月10日3月24日4月7日4月21日5月12日5月27日6月9日6月23日7月7日7月22日8月4日8月18日9月1日9月15日9月23日9月30日10月14日10月28日11月4日11月11日11月18日11月26日12月2日12月9日12月16日12月23日12月30日2021年2022年2023年0.50.60.70.80.911月6日1月19日1月27日2月10日2月24日3月10日3月24日4月7日4月21日5月12日5月27日6月9日6月23日7月7日7月22日8月4日8月18日9月1日9月15日9月23日9月30日10月14日10月28日11月4日11月11日11月18日11月26日12月2日12月9日12月16日12月23日12月30日2021年2022年2023年0.40.50.60.70.80.91(空白)1月14日1月27日2月10日2月25日3月11日3月19日3月31日4月8日4月16日4月29日5月12日5月20日6月2日6月16日6月25日7月7日7月16日7月30日8月11日8月19日8月27日9月8日9月16日9月24日10月13日10月22日11月4日11月12日11月24日12月3日12月15日12月23日12月31日<2020/3/122020年2021年2022年2023年 产量保持高位纯碱周产量（万吨）轻、重碱产量（万吨）13周内纯碱产量61.67 万吨，环比+0.55 万吨，增幅0.90%。404550556065(空白)1月14日1月27日2月10日2月25日3月11日3月19日3月31日4月8日4月16日4月29日5月12日5月20日6月2日6月16日6月25日7月7日7月16日7月30日8月11日8月19日8月27日9月8日9月16日9月24日10月13日10月22日11月4日11月12日11月24日12月3日12月15日12月23日12月31日2020年2021年2022年2023年<2020/3/1215.0020.0025.0030.0035.0040.00轻碱周产量重碱周产量 全年出口表现超预期纯碱出口量（万吨）纯碱进口量（吨）14今年纯碱出口大幅增多的主要原因是美国碱和土耳其碱因为地缘政治以及天然气价格过高的原因导致海外纯碱价格大涨，海外碱成本大幅上行增加了我国纯碱出口优势，今年我国对于南美洲国家的纯碱出口增多。该部分主要来自对原本美国市场份额的挤占。05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年01000020000300004000050000600007000080000900001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年数据来源：wind 卓创隆众 纯碱厂家库存（万吨）轻、重碱库存（万吨）15本周国内纯碱厂家总库存31.67 万吨，环比-2.93 万吨，降幅8.47%。库存——本周纯碱库存去库，库存有继续去库预期0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00轻碱库存重碱库存数据来源：wind 卓创隆众0204060801001201401601802001月6日1月19日1月28日2月11日3月3日3月17日3月31日4月14日4月28日5月13日6月2日6月16日6月30日7月9日7月23日8月5日8月13日8月25日9月2日9月10日9月22日9月30日10月15日10月29日11月10日11月18日12月1日12月9日12月17日12月29日2020年2021年2022年2023年 纯碱贸易库存（万吨）玻璃厂纯碱库存（天）16交割库库存累库，最新库存8万吨左右；玻璃厂原料库存维持在19天附近波动，少部分原料库存更低。库存——贸易商库存去库，下游玻璃厂库存低位，有补库需求数据来源：wind 卓创隆众0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1纯碱交割库库存（万吨）20212022202310.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.00 产销率在100%上下浮动纯碱周度表观消费量（万吨）产销率截至2 月2 日，中国纯碱企业出货量为64.22 万吨，环比上周+13.86 万吨；纯碱整体出货率为104.78%，环比上周+26.59%。注：产销率暂时没有加入社会库存。17数据来源：wind 卓创隆众0.410.420.430.440.450.460.470.480.490.4100.4(空白)1月14日1月27日2月10日2月25日3月11日3月19日3月31日4月8日4月16日4月29日5月12日5月20日6月2日6月16日6月25日7月7日7月16日7月30日8月11日8月19日8月27日9月8日9月16日9月24日10月13日10月22日11月4日11月12日11月24日12月3日12月15日12月23日12月31日2020年2021年2022年2023年<2020/3/120.40.60.811.21.41.6(空白)1月14日1月27日2月10日2月25日3月11日3月19日3月31日4月8日4月16日4月29日5月12日5月20日6月2日6月16日6月25日7月7日7月16日7月30日8月11日8月19日8月27日9月8日9月16日9月24日10月13日10月22日11月4日11月12日11月24日12月3日12月15日12月23日12月31日2020年2021年2022年2023年<2020/3/12 三、光伏玻璃基本面18 2022新增点火32500吨&
