玻璃：预计本周囤货热度降温，单边偏空思路，纯碱：现货紧缺，预计短期继续偏强震荡

2022年12月25号蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号玻璃：预计本周囤货热度降温，单边偏空思路纯碱：现货紧缺，预计短期继续偏强震荡 各品种观点品种主要观点本周策略上周策略纯碱本周纯碱小幅累库，因基数较低，所以累库比率较大，但绝对值较少。纯碱库存依然处于极低水平。纯碱主要有三大矛盾:强现实和弱预期的矛盾，远兴能源5-6月能否兑现的矛盾，以及玻璃冷修和光伏点火所带来的纯碱需求的矛盾。短期纯碱供需仍偏紧，厂家挺价心态坚决，虽然玻璃盘面近日转弱，但纯碱短期交易逻辑未转换，价格难跌，建议单边多单止盈，月间上，09供应过剩的确定性更强，5-9正套思路。5-9正套单边多单止盈，5-9正套玻璃近日贸易商整体囤货热情减退，玻璃产销持续转弱，不过沙河地区产销率表现依然较强。从基本面来看，部分企业年前提前放假，真实需求仍较弱，不过真实需求能否复苏还需等来年春节后去证实或证伪。当前处于时间上的真空期，前期盘面在预期提振下偏强，后续各个厂家或还将推出保价政策，但前期预期拉满，近日降温，预计本周产销继续走弱，库存重回累库格局，盘面或会回调，短线单边偏空思路。单边偏空思路1-5反套止盈离场，单边暂观望2 目录纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面301020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾4 5纯碱盘面续涨乏力，本周高位震荡。行情回顾 二、纯碱基本面6 7纯碱平衡表推演数据来源：wind 卓创隆众 纯碱现货价格维稳纯碱现货价格（沙河低端价）各地区现货价格统计本周纯碱价格稳中小涨，整体在2700-2800元/吨，贸易商报价跟随盘面波动。81000150020002500300035004000数据来源：wind 卓创隆众 盘面高位震荡，基差持平沙河基差华东基差盘面主力05高位震荡，现货整体持稳，基差走平。9-1000-500050010001500(空白)1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月25日4月8日4月20日4月30日5月14日5月26日6月7日6月18日6月30日7月12日7月23日8月4日8月15日8月25日9月4日9月15日9月25日10月12日10月22日11月1日11月11日11月21日12月1日12月11日12月23日2020年2021年2022年-1000-500050010001500(空白)1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月25日4月8日4月20日4月30日5月14日5月26日6月7日6月18日6月30日7月12日7月23日8月4日8月15日8月25日9月4日9月15日9月25日10月12日10月22日11月1日11月11日11月21日12月1日12月11日12月23日2020年2021年2022年数据来源：wind 卓创隆众 159月间价差1-5价差1-9价差5-9价差-300-200-1000100200300400500(空白)1月18日2月9日2月24日3月11日3月28日4月14日4月29日5月19日6月6日6月21日7月6日7月21日8月3日8月16日8月29日9月10日9月24日10月14日10月27日11月9日11月22日12月5日12月20日2021年2022年<2021/7/20-800-600-400-2000200400600(空白)1月13日1月25日2月11日2月23日3月7日3月17日3月29日4月12日4月22日5月9日5月19日5月31日6月13日6月23日7月5日7月15日7月26日8月4日8月13日8月23日9月1日9月10日9月21日9月30日10月17日10月26日11月4日11月14日11月23日12月2日12月13日12月23日2021年2022年<2021/7/20数据来源：wind 卓创隆众-600-400-2000200400600800(空白)1月13日1月25日2月11日2月23日3月7日3月17日3月29日4月12日4月22日5月9日5月19日5月31日6月13日6月23日7月5日7月15日7月26日8月4日8月13日8月23日9月1日9月10日9月21日9月30日10月17日10月26日11月4日11月14日11月23日12月2日12月13日12月23日2021年2022年<2021/7/20 纯碱生产利润高位截至2022 年12 月22 日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1539.6 元/吨，环比上周上涨59.5元/吨，涨幅3.86%。中国氨碱法纯碱理论利润868 元/吨，较上周持平11-5000500100015002000250030002016-07-012017-07-012018-07-012019-07-012020-07-012021-07-012022-07-01纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周）数据来源：wind 隆众 12厂家数量产能（万吨）产能占比厂家数量产能（万吨）样本企业403415100%383215全样本有效样本38335598%353095装置停车>2年和宣布退市，不计算产能在产样本35320095%343070装置正常生产搬迁企业1301%130江苏德邦停车企业41855%3115辽宁大化、湖南湘潭、四川广宇联产工艺企业26173051%251660氨碱工艺企业12152545%111395天然碱工艺企业21605%2160河南中原化学、桐柏海晶2021年2022年备注明年潜在产能增量数据来源：wind 卓创隆众产能时间备注安徽红四方202023年一二季度装置扩产连云港德邦602023年一二季度产能置换重庆湘渝202023年一二季度装置扩产远兴能源一期5002023年6月-9月天然碱矿，分期投放，2022-2027年 开工率维持高位，90%上下浮动纯碱开工率联碱开工率氨碱开工率周内纯碱整体开工率89.78%，上周90.87%，环比-1.09 %。0.50.60.70.80.911月6日1月20日2月10日2月24日3月10日3月24日4月7日4月21日5月12日5月27日6月9日6月23日7月7日7月22日8月4日8月11日8月18日8月25日9月1日9月8日9月15日9月22日9月29日10月13日10月21日11月3日11月10日11月17日11月24日12月1日12月8日12月16日12月30日2021年2022年40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%2020-10-222020-11-222020-12-222021-01-222021-02-222021-03-222021-04-222021-05-222021-06-222021-07-222021-08-222021-09-222021-10-222021-11-222021-12-222022-01-222022-02-222022-03-222022-04-222022-05-222022-06-222022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-22氨碱开工率联碱开工率数据来源：wind 卓创隆众0.40.50.60.70.80.91(空白)1月14日1月27日2月7日2月17日2月27日3月10日3月18日3月26日4月7日4月15日4月28日5月8日5月19日5月28日6月11日6月24日7月2日7月15日7月28日8月6日8月18日8月26日9月3日9月15日9月23日10月11日10月21日11月3日11月11日11月19日12月2日12月10日12月24日<2020/1/232020年2021年2022年 产量小幅回调，整体保持高位纯碱周产量（万吨）轻、重碱产量（万吨）14周内纯碱产量59.99 万吨，环比-0.73 万吨，降幅1.20%。15.0020.0025.0030.0035.0040.00轻碱周产量重碱周产量35404550556065(空白)1月14日1月27日2月7日2月17日2月27日3月10日3月18日3月26日4月7日4月15日4月28日5月8日5月19日5月28日6月11日6月24日7月2日7月15日7月28日8月6日8月18日8月26日9月3日9月15日9月23日10月11日10月21日11月3日11月11日11月19日12月2日12月10日12月24日2020年2021年2022年<2020/1/23 纯碱出口维持高位纯碱出口量（万吨）纯碱进口量（吨）1511月出口纯碱19.5万吨，继续维持高位。05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年01000020000300004000050000600007000080000900001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年数据来源：wind 卓创隆众 纯碱厂家库存（万吨）轻、重碱库存（万吨）16本周国内纯碱厂家总库存32.40 万吨，环比+3.66 万吨，涨幅12.73%。库存——本周库存继续累库0204060801001201401601802001月6日1月20日2月4日2月24日3月10日3月24日4月7日4月21日5月8日5月20日6月2日6月16日6月25日7月7日7月16日7月30日8月11日8月19日8月27日9月8日9月16日9月24日10月13日10月22日11月4日11月12日11月24日12月3日12月16日12月30日2020年2021年2022年0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00轻碱库存重碱库存数据来源：wind 卓创隆众 纯碱贸易库存（万吨）玻璃厂纯碱库存（天）17交割库库存小幅去库，最新库存3.52万吨；玻璃厂原料库存维持在21-22天附近波动，少部分原料库存更低。库存——贸易商库存去库，下游玻璃厂库存维持21天20.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.002020/10/272020/11/272020/12/272021/1/272021/2/272021/3/272021/4/272021/5/272021/6/272021/7/272021/8/272021/9/272021/10/272021/11/272021/12/272022/1/272022/2/272022/3/272022/4/272022/5/272022/6/272022/7/272022/8/272022/9/272022/10/27数据来源：wind 卓创隆众0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1纯碱交割库库存（万吨）20212022 产销率本周继续在100%以下纯碱周度表观消费量（万吨）产销率本周中国纯碱企业出货量为56.33 万吨，环比上周-4.33 万吨；纯碱整体出货率为93.90%，环比上周-6.02 个百分点。注：产销率暂时没有加入社会库存。18数据来源：wind 卓创隆众2030405060708090100(空白)1月14日1月27日2月7日2月17日2月27日3月10日3月18日3月26日4月7日4月15日4月28日5月8日5月19日5月28日6月11日6月24日7月2日7月15日7月28日8月6日8月18日8月26日9月3日9月15日9月23日10月11日10月21日11月3日11月11日11月19日12月2日12月10日12月24日2020年2021年2022年<2020/1/2300.20.40.60.811.21.41.61.8(空白)1月14