纯碱：现货降价，中下游拿货观望心态浓，盘面压力较大 玻璃：关注下游复工后的原片囤货情况，若需求较差可继续偏空对待

蒋诗语联系方式：020-88818019 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 节中利空消息较为密集，供应压力凸显，节后第一个交易日盘面大幅低开下跌，后几日震荡企稳。 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 纯碱现货价格调降 纯碱现货价格回落，重碱主流送到价在2050-2100/吨左右。 截至2024年2月22日，中国氨碱法纯碱理论利润590.92元/吨，环比增加8.87元/吨。成本端焦炭价格小幅下行，纯碱价格相对稳定，故利润小幅增加。联碱法纯碱理论利润（双吨）为760.60元/吨，环比减少112.50元/吨。成本端煤炭价格小幅回暖，而纯碱价格呈现下跌，故利润下滑明显。 现货盘面纷纷走弱，现货升水幅度收窄。 周内纯碱整体开工率89.82%，上周88.24%，环比增加1.58 %。 数据来源：wind卓创隆众 周度产量环比回升 周内纯碱产量71.83万吨，环比增加1.26万吨，涨幅1.79%。 节日影响，纯碱表观消费、产销率走低 截至2024年2月22日，中国纯碱企业出货量为65.81万吨，环比增加47.01%；纯碱整体出货率为91.62%，环比+28.18%。 1-2月进口仍较多 12月进口符合预期回落，1-2月仍有较多进口到港。 库存——节日叠加供应压力增大，碱厂库存累库 本周国内纯碱厂家总库存74.85万吨，环比+6.02万吨，涨幅8.75%。其中，轻质纯碱38.37万吨，环比+2.12万吨，重质纯碱36.48万吨，环比+3.90万吨。 库存——节后关注下游补库情况 交割库库存低位震荡，目前2.73wt，+2.39wt； 下游玻璃企业场内纯碱库存：37%的样本场内18.72天，增加3.49天，场内+待发25.38天，增加4.47天；45%的样本17.76天，增加3.47天，场内+待发23.37天，增加3.74天；50%的样本17.39天，增加3.20天，场内+待发22.86天，增加3.49天； 目前纯碱企业待发11.93天涨1.1天；关注节后下游补库情况。 三、光伏玻璃基本面 供给–光伏产能本周环比平稳 光伏玻璃在产生产线共计487条，日熔量合计99080吨/日，环比2月8日持平，由增加转为平稳，同比增加22.88%，较2月8日增幅扩大1.13个百分点。 价格&利润-光伏玻璃市场利润底部震荡 光伏玻璃价格维持底部震荡，盈利处于底部区间。 节后国内终端电站项目启动缓慢，海外订单跟进情况一般，组件厂家开工率维持低位，且多数坚持按需采购。 整体来看市场持续偏弱运行状态。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格16.25元/平方米，较2月8日持平，较2月8日由下滑转为平稳；3.2mm镀膜主流订单价格25.5元/平方米，较2月8日持平，暂无变动。 库存–光伏玻璃需求淡季，库存有一定压力 数据来源：wind卓创隆众 四、玻璃行情回顾 行情回顾 玻璃库存大幅累库，市场预期较为悲观，节后开盘后盘面大幅下挫。 五、玻璃基本面 本周玻璃现货价格维稳 沙河地区大板主流报价1820-1850元/吨左右，本周现货降价。 盘面走弱现货跌幅较小，基差走强 盘面走弱现货降幅较小，基差走强。 本周（20240216-20240222）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润422元/吨，环比上周增加26元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润399元/吨，环比上周增加10元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润691元/吨，环比上周增加20元/吨。 开工竣工周期被打乱，从滞后24个月调整到滞后30-36个月 地产前端数据新开工、地产开发投资完成额、土地购置面积当月同比增速自2021年初开始下滑，22年全年几乎增速为负，平推24个月即2023年上半年开始竣工将迎来周期性见顶，随即将断崖式滑落。而事实上，今年的竣工需求并没有腰斩，甚至大幅增长，1-12月份的竣工面积累计增速维持在17%疫情、2020年下半年开始的“三道红线”以及 后续一系列的地产打压政策，导致了部分2018-2020年期间地产开工-竣工运行周期被打乱，即该部分竣工周期被延后，或从24个月延期至30-36个月。新开工数据向后30个月平移推演竣工，竣工高 景气度在23年10月见顶，2024年3月数据增速转负。如果向后36个月平移，竣工高景气度还将持续到24年1-2季度，或在2024年4月见顶，9月起增速转负，随即即延续新开工当时的趋势一路腰斩。 存量保交楼支撑明年上半年玻璃需求 城中村改造、保障房建设或将形成额外需求增量 地产整体表现持续偏弱，竣工环比走弱 地产——地产成交同比偏弱 2024年计划复产产线&具备点火条件产线 供应压力持续增长，产量仍处上行通道 全国浮法玻璃生产线共计311条，在产259条，日熔量共计176565吨，较节前一周增加1400吨。周内产线新点火1条，复产1条，改产3条。 玻璃库存：当前样本总库存5425.5万重箱，环比+4.06% 沙河厂家社库累库 节日期间下游停工，沙河厂家、贸易商累库。 节后深加工暂未复工 截至2024年1月底，深加工企业订单天数1.6天，较2024年1月中旬-8.9天。 本周（20240203-20240208），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为38.3%，较上期下降21.9个百分点（2024年1月19日起剔除长停样本，不剔除样本情况下，本期LOW-E开工率25.1%，较上期下降14.4个百分点）。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks