核心观点及策略
- 下游：钢厂铁水保持韧性，煤矿复产加快，现货紧张情绪缓和。焦炭生产维持，日均产量微降，库存小降但高位。
- 中游：焦企盈利下滑，焦炭产量下降，库存增加。全国平均吨焦盈利16元/吨（环比-5元），产能利用率74.57%（环比-0.86%），焦炭库存97.93万吨（+3.5万吨），焦煤库存1069.08万吨（-31.05万吨）。
- 上游：煤矿陆续复产，开工率与产量环比回升，原煤与精煤库存下降。核定产能利用率71.2%（环比+1.6%），原煤日均产量160万吨（环比+3.6万吨），原煤库存451万吨（环比-20.1万吨），精煤日均产量68.5万吨（环比+1.1万吨），精煤库存170.9万吨（环比-4.1万吨）。
- 整体：煤矿供应逐步恢复，焦企盈利下滑、库存增加，钢厂补库需求减弱。预计双焦震荡偏弱。
- 风险因素：宏观超预期，需求不确定。
交易数据与行情评述
- 焦煤焦炭期货高位回落，煤矿复产缓解供应紧张情绪。
- 钢厂铁水日均产量242.24万吨（环比+1.38万吨），焦炭日均产量47.7万吨（环比+0.05万吨），焦炭库存693.24万吨（-9.92万吨），可用天数12.44天。
- 港口焦煤库存554.40万吨（减3.30万吨），焦炭库存293.25万吨（增12.40万吨）。
行业要闻
- 山西炼焦煤矿截至6月17日已复产97座（11740万吨），仍停产58座（6570万吨）。
- 5月出口煤及褐煤39万吨（同比-5.6%），1-5月累计出口214万吨（同比-15.7%）；出口焦炭及半焦炭53万吨（同比-22.6%），1-5月累计出口324万吨（同比+8.1%）；进口煤及褐煤3326万吨（同比-7.7%），1-5月累计进口18262万吨（同比-3.2%）。
- 长治沁源县煤矿个别复产，整体复产进度略超预期。
研究结论
- 国内煤矿供应逐步恢复，焦企盈利下滑、库存增加，钢厂补库需求减弱。
- 预计双焦震荡偏弱。
