2026年年中展望：分化困局

核心观点： 当前全球经济正面临“分化困境”，即某些经济领域和市场 segment 资本短缺，而另一些则拥有充足的融资选择。这一现象导致行业、社会阶层、政治和货币观点之间的进一步分化。对于投资者而言，这意味着要提高质量，增加非相关敞口，并投资于与名义 GDP 相关的资产。

关键数据和研究结论：

• 生产力增长： 全球生产力增长将持续，并加速扩张，这得益于人工智能、自动化和数字化转型。服务行业将成为生产力增长的主要驱动力，而人工智能将成为 equally 强大的 tailwind。
• “安全优先”主题： 供应链安全和企业韧性成为核心经营假设，各国政府和企业都将增加对国防、能源、粮食、水、关键材料和组件的投资。
• 消费升级： 新兴市场消费正从基本商品转向高价值服务，其中中高收入群体将成为主要驱动力。
• 亚洲内部贸易： 亚洲内部贸易将更加本地化，区域需求持续增长，为物流、制造业、交通运输、消费市场、数字基础设施和能源传输等领域带来增长机会。
• 劳动力技能提升： 劳动力市场将面临技能短缺的挑战，企业需要投资于劳动力市场分析、工作搜索工具、技能培训、工作流程自动化等领域。
• 企业转型： 企业将更加注重运营改善，而非财务工程，这为私募股权、企业 carve-out 和资产基础融资等领域带来机会。
• 资产配置建议： 继续提高质量，增加与名义 GDP 相关的资产敞口，并投资于具有运营改善能力的企业。关注亚洲、基础设施、电力和能源、消费升级和生产力提升等主题。对私募股权和基础设施等领域的控制性投资保持乐观。

风险提示： 人工智能和生产力增长周期可能面临政治风险，通货膨胀可能持续高于预期，政府赤字可能进一步增加长期利率压力，失业率可能上升。