2025年中国债券市场发行分析与2026年展望：债市服务实体经济效能稳步增强 发行规模创新高

2025年中国债券市场服务实体经济效能稳步增强，围绕做好“五篇大文章”、防范地方政府债务风险、优化市场制度建设、扩大高水平双向开放等方面扎实推进各项工作，持续深化金融供给侧结构性改革。

债券市场发行规模创历史新高，达88.74万亿元，同比增长11.51%，连续三年保持两位数增幅；净融资额19.26万亿元，各主要债券品种发行规模均超上年。其中，科技创新债券大幅扩容至2.28万亿元，同比增长86.41%，发行主体多元化，民企参与度显著提升。利率债连续七年实现正增长，地方政府债发行额首破十万亿元；非政策性金融债受银行、券商发行带动规模扩大；传统信用债稳步增长但结构分化延续，城投债发行继续下滑、净融资为负，产业债保持净流入；ABS全品类发行增长；熊猫债发行量下降但净融资增长明显。

从发行人情况来看，传统信用债券发行人仍以国有企业为主，民营企业占比较低；主体信用等级集中于AA级及以上，与上年相比，最低主体级别上移至A-级，相应债券设外部担保；传统信用债券中无债项评级债券发行支数持续增多。

展望2026年，债券市场将持续围绕服务实体经济、防控金融风险、推进高水平开放展开，结构与功能将进一步优化，呈现出总量稳中有升、结构更趋合理、创新活力持续释放的特征。科技创新、绿色发展等领域仍将是政策支持重点，科技创新债券、绿色债券等特色品种发行规模有望继续增加；地方政府债务化解持续推进，融资平台市场化转型进程加快；境外机构入市便利化水平将进一步提升，“债券通”“互换通”机制持续优化，更多长期资金有望通过债券市场进入我国。分品种来看，国债、地方政府债券发行规模预计维持高位；非政策性金融债将依托金融机构资本补充需求实现稳步增长；产业债有望延续扩容态势；民营企业债券融资支持机制持续完善，发行占比或提升；此外，伴随市场机制不断健全，熊猫债等产品将向高质量发展迈进。