2025年中国债券市场发行分析与2026年展望：债市服务实体经济效能稳步增强 发行规模创新高

——2025年中国债券市场发行分析与2026年展望 研发部郭佩 摘要:2025年是“十四五”规划的收官之年，在金融强国目标引领下，我国债券市场高质量发展持续推进、立足服务实体经济根本宗旨，围绕做好“五篇大文章”、防范地方政府债务风险、优化市场制度建设、扩大高水平双向开放等方面扎实推进各项工作，持续深化金融供给侧结构性改革，服务实体经济的效能稳步提升、支撑作用持续增强。 债券市场发行规模创历史新高，达88.74万亿元，同比增长11.51%，连续三年保持两位数增幅；其中科创债大幅扩容至2.28万亿元，同比增长86.41%，发行主体多元化，民企参与度显著提升。具体到各债券品种，利率债连续七年正增长，地方政府债发行额首破十万亿元；非政策性金融债受银行、券商发行带动规模扩大；传统信用债稳步增长但结构分化延续，城投债发行继续下滑、净融资为负，产业债保持净流入；ABS全品类发行增长；熊猫债发行量下降但净融资增长明显。 展望2026年，作为“十五五”规划开局之年，债券市场将持续围绕服务实体经济、防控金融风险、推进高水平开放展开，不断优化市场结构与功能，呈现总量稳中有升、结构更趋合理、创新活力持续释放的特征。在国家战略导向下，科创、绿色等领域仍将是政策支持重点，相关债券发行有望增加；民营企业债券融资支持机制不断完善，发行占比或提升；地方政府债务化解持续推进，提前下达的债务限额将继续支持化债与项目建设，融资平台市场化转型进程加快；境外机构入市便利度进一步提升，“债券通”“互换通”机制持续优化，更多长期资金有望通过债券市场进入我国。 目录 一、债券市场服务实体经济的效能稳步增强...............................................................................1（一）做好金融“五篇大文章”...............................................................................................11.创新推出债市“科技板”.......................................................................................................12.大力发展绿色金融...............................................................................................................23.完善民企融资，鼓励民企响应“五篇大文章”...................................................................2（二）地方政府债务风险化解扎实推进，土储专项债重启...............................................31.化债思路延续.......................................................................................................................32.推动存量平台市场化转型...................................................................................................33.土储专项债时隔五年重启发行...........................................................................................4（三）债券市场机制优化，规范运作下效率进一步提升...................................................41.债券市场信用风险缓释工具优化.......................................................................................42.试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务...............................................................43.债务融资工具分层机制升级，精准服务优质企业...........................................................44.沪深北交易所发布债券购回业务优化新规.......................................................................5（四）扩大债券市场高水平对外开放...................................................................................51.简化流程，降低入市门槛...................................................................................................52.开放回购业务，提升资金流动性.......................................................................................53.优化流程，鼓励跨境再投资...............................................................................................64.境外机构投资整体结构基本不变，国债仍占据最大比重...............................................6二、债券市场规模持续增长...........................................................................................................6（一）债券发行规模创历史新高...........................................................................................6（二）科技创新债券大幅扩容，民企参与度显著提升.......................................................7（三）债券市场信用债发行利率总体处于较低水平...........................................................8三、利率债连续七年实现正增长，地方政府债发行破十万亿元...............................................9四、城商行、国有行同业存单发行规模均增加.........................................................................10五、商业银行、证券公司发行火热，带动金融债规模扩大.....................................................11（一）证券公司发债规模大幅增加.....................................................................................12（二）商业银行加速补充二级资本.....................................................................................12六、传统信用债券持续增长，发行量超十四万亿元.................................................................12（一）城投债净流出，产业债规模进一步增加.................................................................13（二）传统信用债发行主体级别集中于AA级以上，无债项评级债券数量持续增多.14七、ABS全品种发行增长............................................................................................................14八、熊猫债市场向高质量发展迈进.............................................................................................15九、结论与展望.............................................................................................................................16附录一：2025年传统信用债券发行人主体等级分布情况........................................................18附录二：2025年传统信用债券发行人企业性质分布情况........................................................18附录三：2025年传统信用债券发行人行业分布情况................................................................19附录四：2025年传统信用债券发行人区域分布情况................................................................19 一、债券市场服务实体经济的效能稳步增强 2025年是“十四五”规划的收官之年，在金融强国目标引领下，我国债券市场高质量发展持续推进、立足服务实体经济根本宗旨，围绕做好“五篇大文章”、防范地方政府债务风险、优化市场制度建设、扩大高水平双向开放等方面扎实推进各项工作，持续深化金融供给侧结构性改革，服务实体经济的效能稳步提升、支撑作用持续增强。 （一）做好金融“五篇大文章” 1.创新推出债市“科技板” 随着经济结构持续转型升级，科技创新已成为驱动高质量发展的核心动力。做好金融支持科技创新工作是落实创新驱动发展战略和金融服务实体经济的重要着力点，也是深化金融供给侧结构性改革的重要内容。2025年，我国持续加大金融支持科技创新力度，创新推出债市“科技板”，引导资金精准对接科技型企业发展需求。3月6日，在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，央行行长首次公开提出建设债市“科技板”，支持三类主体发行科技创新债券。5月7日，人民银行、证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，从丰富科技创新债券产品体系和完善科技创新债券配套支持机制等方面，对支持科技创新债券发行提出若干举措。主要包括：一是支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构发行科技创新债券；二是发行人可灵活设置债券条款，鼓励发行长期限债券；三是为科技创新债券融资提供便利，优化债券发行管理，简化信息披露，创新信用评级体系，完善风险分散分担机制等；四是将科技创新债券纳入金融机构科技金融服务质效评估；五是鼓励