债券市场服务实体经济能力持续提升——2024年中国债券市场政策分析与2025年展望

——2024年中国债券市场政策分析与2025年展望 研发部陈文沛 摘要:2024年，面对纷繁复杂的国际国内形势，我国债券市场在金融监管“促发展”“防风险”“强监管”的要求下发挥积极作用，聚焦科创、绿色等“五篇大文章”，为“两重”“两新”提供有力支撑，服务实体经济能力持续提升。在金融强国目标引领下，我国多层次债券市场建设持续推进，债券市场机制进一步完善，信用风险管理不断加强。同时，信用评级业务自律管理制度优化调整、联合市场化评价规则发布，促进信用评级行业继续高质量发展。展望2025年，为高质量完成“十四五”规划目标任务，我国将坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合。货币政策从“稳健”调整为“适度宽松”，财政政策更加积极。债券市场将响应中央部署，锚定金融强国目标，持续发挥服务实体经济的重要功能，多层次债券市场将持续推进，债市定价功能和市场稳健性将进一步提升，继续守住不发生系统性金融风险底线，高水平对外开放将持续深化，以高质量发展服务中国式现代化。 目录 一、锚定金融强国目标发展债券市场........................................................................1二、我国债券市场持续服务实体经济........................................................................1（一）服务科技企业高水平发展.......................................................................1（二）贯彻落实绿色发展新要求.......................................................................2（三）为“两重”“两新”工作提供有力金融支撑...............................................4（四）探索支持民营企业债券融资新方式.......................................................4三、债券市场机制进一步完善....................................................................................4（一）北京证券交易所公司（企业）债券市场开市.......................................4（二）拓宽居民债券投资渠道...........................................................................4（三）提升资产证券化市场功能.......................................................................5（四）提高全球系统重要性银行总损失吸收能力...........................................5四、加强信用风险管理，稳妥有序防范化解债务风险............................................6（一）做好防范化解地方政府债务风险工作...................................................6（二）优化持有人会议机制...............................................................................6（三）完善CRM参与者管理框架....................................................................6五、信用评级行业自律管理继续加强........................................................................6（一）评级业务自律管理制度优化调整...........................................................6（二）发布联合市场化评价办法.......................................................................7六、坚持扩大高水平对外开放....................................................................................7（一）债券市场对外开放逐步扩大...................................................................7（二）深化内地与香港金融合作.......................................................................8（三）优化中长期外债管理...............................................................................8（四）境外机构投资整体结构基本不变，国债持有量有所下滑...................9七、结论与展望............................................................................................................9 2024年，在金融强国目标引领下，我国多层次债券市场建设持续推进，互联互通进一步加深，债券市场聚焦科创、绿色等“五篇大文章”，为“两重”“两新”提供有力支撑，继续支持民营企业融资需求。同时，信用评级业务自律管理制度优化调整、联合市场化评价规则发布，促进信用评级行业继续高质量发展。整体来看，我国债券市场在金融监管“促发展”“防风险”“强监管”的要求下发挥积极作用，服务实体经济能力持续提升，助力经济保持回升向好态势，支持经济高质量发展。 一、锚定金融强国目标发展债券市场 在2023年10月的中央金融会议提出“金融强国”后，金融工作已上升到更高战略高度。2024年1月，在省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班开班式上，习近平总书记深入阐释建设金融强国的目标任务、实践要求等重大问题，强调“建设金融强国需要长期努力，久久为功”“必须加快构建中国特色现代金融体系”。加快建设金融强国是党中央立足中国式现代化建设全局作出的战略部署，本次讲话为在新征程上推动金融高质量发展、建设金融强国进一步指明了前进方向。 我国债券市场在经历了四十多年的发展后，已经成为全球第二大债券市场，具备了相当的规模与影响力，在推动金融强国建设中扮演着无可替代的重要角色。近年来，我国债券市场制度建设和监管协同不断加强，建立了较为完善的公司信用类债券信息披露、信用评级、统一执法、违约处置等机制，提升债券市场风险防范能力和韧性，成熟度和国际影响力逐步提升。未来，债券市场高水平对外开放需持续深化，高质量发展需不断推进，助力金融强国目标实现。 二、我国债券市场持续服务实体经济 （一）服务科技企业高水平发展 随着新发展格局的确立和经济结构转型升级的持续深化，科学技术发展正成为引领我国经济高质量增长和社会可持续发展关键驱动力。2024年，国家持续加大对科技创新的支持力度，引导更多金融资源用于促进科技创新，为各类创新主体的科技创新活动提供全链条全生命周期金融服务。2024年1月12日，国家金融监督管理总局发布《关于加强科技型企业全生命周期金融服务的通知》，推动银行业保险业进一步加强科技型企业全生命周期金融服务。 此后，金融支持科技创新的政策框架不断完善，支持力度、广度不断加深，多部门陆续出台政策支持科技企业高水平发展。2024年4月，商务部等十部门联合印发《关于进一步支持境外机构投资境内科技型企业的若干政策措施》（以 下简称《若干措施》），加大金融支持科技创新力度，便利和鼓励境外机构投资境内科技型企业，重点支持初创期科技型企业融资发展；4月，证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》（以下简称《十六项措施》），更好服务科技创新，促进新质生产力发展；6月，中国人民银行等七部门发布《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》，围绕培育支持科技创新的金融市场生态，提出一系列有针对性的工作举措；6月，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称《八条措施》），聚焦强监管防风险促进高质量发展主线，在市场化法治化轨道上推动科创板持续健康发展。 多个政策均提及加大债券融资方面对科技企业的支持。其中《若干措施》表示“支持符合条件的境外机构在华发行人民币债券，并投入科技领域”“支持境外机构投资的科技型企业依法合规发行公司信用类债券，积极扩大发行规模”；《十六项措施》从推动科技创新公司债券高质量发展，重点支持高新技术和战略性新兴产业企业债券融资，鼓励政策性机构和市场机构为民营科技型企业发行科创债券融资提供增信支持等方面加强债券市场的精准支持；《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》提到“建立科技型企业债券发行绿色通道，从融资对接、增信、评级等方面促进科技型企业发债融资”；《八条措施》提出“建立健全开展关键核心技术攻关的‘硬科技’企业股债融资、并购重组‘绿色通道’”，“推动再融资储架发行试点案例率先在科创板落地”，提升科创板债券融资便利性。在政策鼓励下，后续科技创新领域债券市场有望进一步发展，债券发行规模或将进一步增长。 （二）贯彻落实绿色发展新要求 党的二十大提出，要推动绿色发展，促进人与自然和谐共生，加快发展方式绿色转型，深入推进环境污染防治，积极稳妥推进碳达峰碳中和。“低碳转型”已成为新形势下我国绿色发展的重要战略方向。2024年，一系列重磅文件频繁出台，贯彻落实绿色发展新要求，推动经济社会发展绿色化、低碳化，全面推进美丽中国建设。 2024年2月29日，发改委等十部委发布《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》，本次修订是贯彻落实绿色发展新要求的重要措施。相较于《2019年版目录》，《2024年版产业目录》纳入了低碳转型相关产业，更加强调“低碳转型”。《2024年版产业目录》明确了绿色低碳转型重点支持产业领域，并更新细化了相关产业的具体内涵和要求，是各地方、各部门制定完善绿色产业支持政策的重要依据，其发布有利于引导政策和资金更好支持产业绿色低碳转型发展，促进我国经济社会发展全面绿色低碳转型。 2024年4月10日，中国人民银行联合国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、生态环境部、金融监管总局和中国证监会发布《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》（以下简称《指导意见》），积极支持绿色低碳发展。《指导意见》明确了指导思想、工作原则，并树立了未来5年和到2035年的目标。《指导意见》在完善绿色金融标准体系、加大资本市场支持绿色低碳发展力度等多条指导意见中提及绿色债券相关内容。完善绿色金融标准体系方面，《指导意见》提出“持续优化我国绿色债券标准，统一绿色债券募集资金用途、信息披露和监管要求，完善绿色债券评估认证标准”，“进一步优化绿色公司债券申报受理及审核注册‘绿色通道’制度安排，提升企业发行绿色债券的便利度”，“研究制定《绿色债券支持项目目录》低碳项目推荐性指引、绿色债券碳核算方法和披露标准，要求债券发行人核算并披露募集资金所支持项目的碳减排量和碳排放量”。加大资本市场支持绿色低碳发展力度方面，《指导意见》提出“大力支持符合条件的企业、金融机构发行绿色债券和绿色资产支持证券”，“积极发展碳中和债和可持续发展挂钩债券”，“支持