每日精选研报-20260622

2026年6月22日；共30篇 报告目录： 1. TCE行业专题研究：血液瘤商业化兑现、自免接棒，实体瘤静待技术进一步突破2. 推动人工智能：绘制燃气轮机供应链的统一方法3. 北美能量饮料行业跟踪报告4. 中国基础材料监测报告：2026年6月国内疲软出口强劲5. IT支出调查：人工智能持续发展，宏观前景略显平淡6. 亚洲科技硬件：15年资产负债表与现金流分析，Chroma ATE及舜宇光学模型更新7. 摩根大通将半导体晶圆制造设备市场2026年预测从21%上调至28% 2027年上调至29%8. 全球锂资源供应全面盘点—能源金属行业深度报告9. 多元金融行业：政策重塑格局，量价齐升可期10. 医药健康行业研究：TCE：血液瘤商业化兑现、自免接棒，实体瘤静待技术进一步突破11. 金属行业2026半年度展望（I）：科技金属--结构性溢价攀升或推动产业链估值重塑12. 金属行业2026半年度展望（Ⅱ）：有色及贵金属--供需博弈强化定价逻辑，流动性…13. 计算机行业深度报告：解析大模型行业：从发展历程到投资视角14. 油运图鉴2.0版(第十六期) ：油运高频跟踪:美伊和谈重大突破，海峡恢复伊朗解禁15. 汽车行业2026年6月投资策略：2026年5月全国乘用车批发销量同比下降5%，看好自…16. 计算机行业未来产业之量子科技：三域并进，产业化窗口开启17. 关注扰动带来的中短端配置机会18. 游戏行业研究：AI赋能与出海打开增长空间 19. 迅策（03317）：首次覆盖，AI数据服务迈入TokenOS时代20. 英西特患者进展已取得但尚未实现营收增长-伯恩斯坦21. 拐点已现，创新与国际化双轮驱动22. 石药集团：低估值下静待价值兑现，创新与国际化双轮驱动23. 国内领先的综合型制药企业，BD出海加速创新药国际化布局24. 隔膜供需反转，硫化物落子有声25. 大型工艺模块制造龙头乘核电景气东风26. 英派药业（7630.HK）：专注于合成致死（SL）机制精准抗癌疗法的生物技术公司27. 2026年中期国内宏观经济展望28. 同荣异势——2026年中期国内宏观经济展望29. 固收周报：周观：5月经济数据和陆家嘴论坛为债市提供了哪些启示？（2026年第23…30. 新三板策略专题第二十七期：预备池中硬科技优选—国产CAD数码大方&果链自动化… #1 TCE行业专题研究：血液瘤商业化兑现、自免接棒，实体瘤静待技术进一步突破 报告摘要 国金证券TCE行业报告显示，TCE已进入产业兑现期，血液瘤是成熟场景，自免为第二增长曲线，实体瘤待技术突破。报告梳理了TCE机制、赛道发展，分析血液瘤、自免、实体瘤布局，推荐关注商业化、自免0到1、实体瘤破局三条主线，提示研发、商业化等风险。 核心观点 ·TCE赛道已从技术平台故事进入临床数据、商业化放量和适应症拓展共同驱动的新阶段。 ·血液瘤TCE后续增长来自已上市产品放量、治疗线前移、双/多特异性联合治疗。 ·自免TCE有望成为第二增长曲线，可实现深度B细胞/浆细胞清除，实现免疫重置。 ·实体瘤TCE研发风险高，需通过遮蔽型、2+1结构等技术改善治疗窗。 ·投资可关注血液瘤商业化、自免TCE、实体瘤技术破局三条主线。 #2 推动人工智能：绘制燃气轮机供应链的统一方法 报告摘要 伯恩斯坦报告指出燃气轮机市场供需正转向平衡偏紧，全球产能将超60%增长至约110GW，仅中低端/表后市场存在供应过剩风险，重型燃气轮机（HDGT）供应持续紧张。报告给予西门子能源、GE Vernova“跑赢大盘”评级，给予卡特彼勒、康明斯“市场表现”评级。 核心观点 ·本轮产能扩张以“棕地重启”为主，相比此前的绿地过度建设，需求下行时产能调整成本更低，下行风险更小 ·重型燃气轮机（HDGT）需求受数据中心、美国电力需求增长支撑，2030年前供应持续紧张·发动机、燃料电池等替代技术主要服务小型表后市场，不会对HDGT市场构成结构性竞争·中低端燃气轮机市场面临供应过剩压力，可能引发价格竞争·行业订单积压、交付周期长达3-5年，支撑定价能力和收入 visibility·看好西门子能源、GE Vernova，维持卡特彼勒、康明斯“市场表现”评级 #3 北美能量饮料行业跟踪报告 报告摘要 摩根大通2026年6月北美能量饮料行业跟踪报告显示，5月行业销售额同比增速放缓至10%，各品牌表现分化：Monster表现优于同行但增速下滑，Red Bull销量转负，Celsius、AlaniNu增速放缓，GHOST、C4表现疲软，Bloom仍强势但增速回落。 核心观点 ·Monster表现优于同行但购买频率、购买率增速连续下滑·Red Bull购买率同比转负，为2024年7月以来最差表现·Celsius、Alani Nu增速均出现不同程度放缓·GHOST、C4购买率大幅下滑，表现疲软·Bloom购买率仍强劲但增速连续四个季度回落·行业整体购买率、家庭渗透率增速均放缓 #4 中国基础材料监测报告：2026年6月国内疲软出 报告摘要 高盛2026年6月中国基础材料监测报告显示，国内需求疲软但出口强劲。终端订单簿环比改善，汽车、金属制品等出口相关领域表现较好，电子、家电等板块疲软。煤炭供应因安全执法收紧，钢铁、水泥等行业难以转嫁煤炭成本，欧盟碳税给钢铁出口带来挑战。 核心观点 ·国内终端订单簿环比改善，符合季节性趋势，汽车和出口相关领域表现亮眼 ·建筑需求持续低迷，未出现边际改善 ·煤炭供应因安全执法收紧，或延续至年底，生产商难以将成本转嫁至下游 ·钢铁出口保持高位，但面临欧盟碳税带来的挑战 ·小型水泥生产商供应困境加剧 ·6月上旬国内建材、建筑用钢需求同比下降5-6%，铜需求同比上升2% #5 IT支出调查：人工智能持续发展，宏观前景略显平淡 报告摘要 高盛2026年5月IT支出调查显示，整体及资本IT支出指数连续18个月下滑，分别降至65.0和59.0，仍处扩张区间但低于10年平均。AI相关支出持续提升，企业更倾向采购而非自研软件，硬件细分领域需求分化，网络设备支出预期走弱。 核心观点 ·支出放缓或因企业正在评估AI投入，挤占非AIIT预算且对大型项目持谨慎态度 ·企业AI预算占比未来3年将从当前5%提升至10%，AI推理成本多占IT预算1-5% ·多数企业更偏好采购打包软件，仅17%计划增加自研，投资者担忧或过度 ·服务器、存储、PC支出预期提升，网络设备支出预期连续下滑 ·安全软件AI驱动的预算增长尚不显著，未来或随Agentic AI落地加速 ·微软、亚马逊、谷歌为企业看好的前三大战略IT供应商 #6 亚洲科技硬件：15年资产负债表与现金流分析，Chroma ATE及舜宇光学模型更新 报告摘要 伯恩斯坦发布亚洲科技硬件15年资产负债与现金流分析报告，更新Chroma ATE及舜宇光学模型。AI需求推高相关企业ROE，消费电子企业复苏平缓。上调Chroma、舜宇光学等目标价，维持或调整部分公司评级。 核心观点 ·AI驱动相关科技硬件企业ROE上行，Chroma、Delta、Quanta等有望2026年ROE超30%·Chroma ATE营收/营业利润2025-2028年CAGR预计46%/65%，上调目标价至NT$2750·舜宇光学2025-2028年营收/EPS CAGR预计12%/19%，上调目标价至HK$94·PCB供应链中服务器相关企业ROIC更高，日本原材料企业ROIC受限于AI营收占比低·多数覆盖企业资产负债表健康，仅Quanta杠杆率随AI服务器业务扩张上升·台湾企业股息支付率高于内地企业，暂无覆盖企业建立常规股票回购计划 #7 报告摘要 摩根大通上调2026-2027年半导体晶圆制造设备市场增速预期，2026年从21%上调至28%，2027年从18%上调至29%，并新增2028年16%增速预期，上调主因AI相关需求增长及DRAM、台积电相关投资。 核心观点 ·AI相关需求增长推动云服务厂商加速资本开支，预计美国四大云厂商2026、2027年资本开支分别增长80%、50% ·2026年全球晶圆制造设备市场增速上调至28%，2027年至29%，2028年预计增长16%·台积电资本开支2026年预计增长37%至560亿美元，先进产能扩张将持续至2027-2028年·内存芯片行业资本开支未来三年预计达4500亿美元，DRAM、NAND产能均有显著扩张计划·日本半导体设备厂商中，东京电子、Advantest被看好，将受益于DRAM和晶圆代工业务需求增长 #8 全球锂资源供应全面盘点—能源金属行业深度 报告摘要 华鑫证券2026年6月发布全球锂资源供应报告，指出澳洲锂矿有复产及扩产计划，南美盐湖及海内外硬岩锂矿项目均在推进产能扩张；预测2026-2028年全球碳酸锂供给分别为200.72、244.7、274.89万吨，需求分别为195.62、243.64、286.88万吨，将由紧平衡转向短缺，维持锂行业“推荐”评级，重点推荐多只个股。 核心观点 ·全球锂资源供应增速将逐步放缓，2026-2028年供应增速分别为28.57%、21.91%、12.33%·储能需求快速提升将推动全球锂需求增长，2026-2028年全球碳酸锂将由紧平衡转向短缺·锂价中枢有望在未来3年内持续上行·重点推荐中矿资源、藏格矿业、盛新锂能等多资源布局的锂行业企业 #9 多元金融行业：政策重塑格局，量价齐升可期 报告摘要 广发证券多元金融行业报告指出，期货行业牌照稀缺，资本新规推动存量洗牌，资源向头部集中。行业将从以量补价转向量价双升，量增来自宏观波动、品种扩容、对外开放及CTA策略崛起，建议关注瑞达、南华、永安期货。 核心观点 ·期货行业牌照稀缺，资本新规提升门槛，近四成公司因注册资本不足5亿元无法开展高附加值业务，行业集中度加速提升。 ·经纪业务费率有望触底回升，做市、场外衍生品等高毛利业务回归母公司，推动行业向综合风险管理服务商转型。 ·外汇、电力、算力等新品种有望推出，分别测算带来百亿级客户权益增量，长期空间可观。 ·对外开放持续深化，2026年3月底境外交易者权益突破500亿元，同比增长99%，为市场注入活水。 ·CTA策略国内渗透率仅0.29%，远低于海外6%-8%的配置占比，潜在增量空间达数千亿至万亿级别。 ·建议聚焦经营效率领先、业绩弹性明确的头部机构，优先关注瑞达期货、南华期货、永安期货。 #10 医药健康行业研究：TCE：血液瘤商业化兑现、自免接棒，实体瘤静待技术进一步突破 报告摘要 国金证券报告指出TCE已进入产业兑现阶段，血液瘤是成熟场景，自免为第二增长曲线，实体瘤待技术突破。建议关注血液瘤商业化、自免从0到1、实体瘤技术破局三条主线，海外及国内相关企业。 核心观点 ·TCE赛道已从技术平台故事进入临床数据、商业化放量和适应症拓展共同驱动的新阶段。 ·血液瘤TCE后续增长来自已上市产品放量、治疗线前移、双/多特异性联合治疗。 ·自免TCE有望成为继血液瘤后的第二增长曲线，需关注B细胞/浆细胞清除路径及早期临床数据。 ·实体瘤TCE研发风险高，需通过遮蔽型、2+1结构等技术改善治疗窗。 ·建议关注血液瘤商业化、自免从0到1、实体瘤技术破局三条主线及相关企业。 #11 金属行业2026半年度展望（I）：科技金属--结构性溢价攀升或推动产业链估值重塑 报告摘要 东兴证券2026年半年度金属行业展望认为，小金属行业供需结构持续优化，受益于五大结构性溢价，配置价值凸显。报告覆盖稀土、铷铯、锂、锑、镁、铟等品种，分析各品种供需趋势、价格逻辑及相关标的，并提示政策、利率等风险。 核心观点 ·小金属行业供需结构持续优化，上游弱供给周期延续，下游需求因产业链升级、绿色能源转型等增长 ·金属定价受益于战略安全、政策管制、科技需求、货币金融、ESG五大结构性溢价·稀土产业链因