每日报告精选（2026-06-17 09:00——2026-06-18 15:00）

每日报告精选（2026-06-17 09:00——2026-06-18 15:00）......................................................................2 宏观专题：《沃什首秀：一场“短空长多”的鹰派》2026-06-18.......................................................................2宏观快报点评：《金融结构性变革：哪些信号》2026-06-17...........................................................................2策略观察：《半导体景气增速提升，化工开工率回升》2026-06-18................................................................3行业事件快评：综合金融《陆家嘴论坛新政，非银金融迎多重催化》2026-06-18.........................................4行业专题研究：计算机《Token经济学：Token工厂价值锚重构，价格分层与需求跃迁共振》2026-06-18.....5行业跟踪报告：房地产《投资仍在下行，市场进入淡季》2026-06-17...........................................................6行业跟踪报告：房地产《第24周成交回落，市场行稳致远态势不变》2026-06-17.......................................6行业跟踪报告：汽车《多部门联合印发《方案》，引导新能源重卡发展》2026-06-17....................................7行业策略：房地产《房地产行业、公司研究方法交流》2026-06-17..............................................................8行业深度研究：计算机《未来产业之量子科技：三域并进，产业化窗口开启》2026-06-17...........................8公司跟踪报告：鼎捷数智（300378）《控股能誉科技，布局物理AI》2026-06-18..........................................9公司跟踪报告：欧圣电气（301187）《布局海外产能，护理机器人打开增长空间》2026-06-17....................10公司跟踪报告：森鹰窗业（301227）《持续渠道结构深化，改善盈利水平》2026-06-17..............................11金融工程周报：《绝对收益产品及策略周报（260608-260612）》2026-06-17.................................................12事件点评：《陆家嘴金融会议中，短端利率调控机制的三个关键点》2026-06-18.........................................12事件点评：《沃什首秀FOMC：弱化前瞻指引的影响》2026-06-18..............................................................13 每日报告精选（2026-06-17 09:00——2026-06-18 15:00） 宏观专题：《沃什首秀：一场“短空长多”的鹰派》2026-06-18 汪浩（分析师）021-38676666S0880521120002 沃什上任美联储主席后召开的首次议息会议，相较于以往历次，有非常鲜明的变化和特征，总结下来，主要体现在五个方面：第一，议息会议声明的篇幅大幅缩短，删除进一步调整利率的表述，取消公布委员具体投票情况。整体议息会议声明篇幅删减为原来的一半左右，侧重于陈述事实，删除了对货币政策未来调整的大段表述，符合沃什想要尽量淡化前瞻性指引的倾向。第二，美联储对美国经济、就业韧性具有信心，但通胀预测大幅上行。从经济预测表格中看出，美联储本次对美国经济和就业预测相对持平3月预测，显现对美国经济和就业韧性具有很强信心。但由于中东冲突导致的油价上涨等因素，整体的物价预测相较于3月份出现大幅上行。第三，美联储鹰声嘹亮，但是我们认为沃什并未太显露自己的态度。本次议息会议点阵图和经济预测表格具备投票资格的19位官员中，只投票了18位，沃什未投票。短期内，美联储鹰声嘹亮，本次投票的18位官员中，认为年内至少加息一次的有9位，甚至有投票加息3次的，最终的中位数在2026年预期会加息1次，相较于3月份预测的降息1次，有明显转鹰倾向。第四，沃什重申美联储原则，并剑指大刀阔斧的改革，但我们认为短期内可能存在掣肘，后续不可避免存在政治博弈。沃什重申稳定物价、实现充分就业是美联储的根本职责，本次沃什讲话的重心在强调后续的改革上，比如成立改革专项工作组，对美联储沟通方式进行全面审查等，但预计后续可能会存在较长时间的政治博弈。第五，沃什导致的美联储独立性可能仍是后续持续被质疑的焦点。沃什的上位与决策始终充满了“特朗普主义”的质疑，而美联储是最需要保持独立性的机构，预计后续此类质疑仍会不断。 由于点阵图所显示的鹰派倾向，市场对美联储的加息预期强化，短期导致流动性冲击加强，美股美债和贵金属市场受挫。美联储利率决议、经济预测表格和沃什新闻发布会后，美国联邦基金利率期货市场交易结果显示，预计2026年9月加息一次，2027年3月可能再次加息，持续的加息预期导致美股美债受挫，黄金、白银等贵金属同样遭受冲击。 但是我们认为本次议息会议的典型特点是美联储偏鹰、沃什不鹰，未来仍存在预期反转的可能性。在本次议息会议上，美联储整体偏鹰，预计短期流动性冲击持续；但是沃什表态甚少，更多在推动长期改革上，结合此前其关于AI通缩论、AI中性利率下降论、截尾均值PCE等的相关表态，未来的中长期方向仍指向沃什的降息主张，后续大概率是通胀企稳的速度与沃什改革速度的竞赛，如果美伊谈判顺利带来油价的缓和，沃什改革推进顺利，则有可能转向小幅宽松预期，美股市场“短空长多”，这个拐点的时间仍需等待。 风险提示：美伊谈判可能因诸多矛盾点而进展不畅，重新产生海峡封锁和油价波动问题；沃什改革受美联储集体决策掣肘，不一定能顺利推进。 宏观快报点评：《金融结构性变革：哪些信号》2026-06-17 侯欢（分析师）021-38676666 货币政策：贷款“降速提质”或是新常态。潘功胜宣布利率走廊由70个基点收窄至50个基点，价格型调控迈出实质性步伐。创设境外央行回购工具与特定情景非银流动性支持工具，为境外机构降成本、为资本市场建“安全垫”。2025年直接融资占比首次超越贷款，贷款“降速提质”或成新常态。降准降息等总量工具的使用将更加克制，结构性货币政策工具的重要性持续上升。 S0880525040074 汪浩（分析师）021-38676666S0880521120002 资本市场：深化“两创板”改革。新“国九条”实施两年多来成效显著，中长期资金持有A股流通市值增长85%，分红回购达股权融资3倍多，科技板块市值占比超三成。科创板第五套标准扩容至AI领域，允许未盈利优质大模型企业上市。储架发行、主动ETF、商业不动产REITs试点同步推进，资本市场制度包容性全面提升。 金融治理：包容平等，等效适配。丁向群提出全球金融治理改革三大方向，强调更加包容平等的治理机制与等效适配的规则体系。“五大监管”全面强化，银监法、保险法修订提速，“金监工程”加速建设。健全风险早期纠正机制，稳妥推进中小金融机构减量提质。严监管正向长效机制演进，合规经营成本将结构性上升。 资本项目开放：制度型开放进入新阶段。朱鹤新指出全球资本流动呈现波动性上升、结构分化加深、韧性较强三大特征。资本项目开放围绕“四个深化”推进，从渠道开放向制度型开放转变。外汇领域推出“一揽子”增量政策，改革FDI、简化ODI及外债管理、发放新QDII额度，制度型开放进入加速期。 风险提示：政策效果不及预期；地缘政治风险超预期。 策略观察：《半导体景气增速提升，化工开工率回升》 方奕（分析师）021-38676666S0880520120005 2026-06-18 陶前陈（研究助理）021-38676666S0880125070014 半导体景气增速提升，化工开工率回升。上周（06.08-06.14），中观景气线索主要有：1）新兴产业景气延续高增长，半导体景气增速继续提升；2）周期资源品价格分化，油价大幅回落，化工品价格回升，或因开工率回升支撑；3）内需消费景气仍承压，新房销量低位震荡，乘用车销量增速下滑。 张逸飞（分析师）021-38676666S0880524080008 上游资源：原油价格大幅回落，化工原料开工率环比提升。1）原油：美伊局势缓和，布伦特原油期货结算价环比-6.2%，国内化工品价格指数+2.1%，国内PTA/聚酯切片开工率分别环比+3.6%/+0.5%，化工原料开工率环比回升。2）有色：贵金属价格回调。COMEX黄金环比-2.9%，工业金属价格环比下降，SHFE铜/铝-0.5%/-0.6%。3）煤炭：煤价环比+0.2%，电厂日耗边际下滑。 中游周期与制造：新兴产业景气延续，建工需求继续磨底。1）先进制造：2026年5月，韩国半导体出口额TTM同比+77.6%，主因全球AI算力投资提速，半导体景气中枢上移。AI产业链科技硬件延续涨价。截至06.12，DRAMDDR5/DDR4/DDR3现货价格环比+3.3%/+3.8%/+6.4%。2）基建地产：建筑开工需求偏弱，钢价窄幅震荡，建材价格仍处磨底阶段。 下游消费：新房销售低位震荡，乘用车库存压力边际下滑。1）地产：30大中城市商品房成交同比-3.6%，10大重点城市二手房销售同比+6.8%，二手房销售 同比仍偏强。2）乘用车：2026年5月国内乘用车销售（TTM）同比+2.1%，增速小幅下滑，但库存系数环比-13.8%，反映乘用车库存压力边际下滑。 物流人流：长途出行活跃度下降，集运价格环比提升。1）客运：10大主要城市地铁客运量同比-0.2%，百度迁徙指数同比-13.0%，国内航班执飞架次环/同比+6.1%/-6.2%。2）货运：全国公路/铁路货运量同比+2.3%/+0.7%；快递揽收/投递量同比+1.1%/+2.2%。3）海运：海运价格表现分化，SCFI与BDI指数环比分别+9.5%/-8.5%，中国港口货物吞吐量/集装箱吞吐量环比+2.9%/-0.6%。 风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。 行业事件快评：综合金融《陆家嘴论坛新政，非银金融迎多重催化》2026-06-18 刘欣琦（分析师）021-38676666S0880515050001 孙坤（分析师）021-38676666S0880523030001 事件：6月17日上午，2026陆家嘴论坛正式启幕，中国人民银行，金融监督管理总局，证监会主要领导均作出重要讲话。 李嘉木（分析师）021-38676666S0880524030003 本次论坛主题为“全球治理倡议下的金融发展与合作：新愿景、新挑战和新机遇”。论坛聚焦全球治理倡议下的金融发展与合作以及推动上海资本市场高水平制度型开放。作为主要金融管理部门释放政策的重要窗口，本次论坛为资本市场发展提及多项举措。 此次论坛在券商、保险与金融科技领域均有重要政策部署。1）券商。在融资端，深化“两创板”改革，科创板第五套上市标准适用范围扩大至人工智能领域，同时深化创业板改革加大对新型消费和现代服务业