宏观经济
2025年12月，中国出口增速6.6%，进口增速5.7%，贸易顺差小幅上升。出口增速在抢出口高基数下依然保持强劲，非美非转口地出口动能保持强劲，结构更优，韧性犹存。预计2026年中国出口仍有望实现中低增速的正增长，体现为“总量温和、结构更优、韧性犹存”的格局。
美国通胀
美国12月通胀数据低于预期，CPI同比增速维持2.7%，环比增速维持0.3%，核心CPI增速反而低于预期。短期内通胀重要性或下降，不会对市场情绪以及美联储货币政策决定带来过多扰动。
策略观察
- 地缘政治：美国对委内瑞拉采取军事行动，伊朗局势悄然生变，全球地缘风波再起。国内聚焦重点领域布局与制度规范完善，多部门协同推动产业升级与民生保障。资本市场动态聚焦政策优化与市场工具完善，助力资本市场稳健扩容与规范风险。
- 新兴科技：AI渗透率提升及出海带动的新兴科技景气延续，国内半导体销售额增速高位上行，存储等科技硬件供需延续偏紧。供给受限推动的涨价周期品，碳酸锂价格大幅上涨，工业金属价格持续提升。服务消费受政策支撑且供需反转，旅游景气延续高位，猪肉等食品价格有所改善。
行业月报
- 医疗器械：器械出海、脑机接口、AI医疗的投资机遇值得关注。国产医疗器械供应链优势突出，出口有望保持快速增长。脑机接口市场来到关键转折期，有望迎来需求释放。AI医疗应用端逐步走向落地，有望重塑健康市场。
行业专题研究
- 医药：Charles River战略收购强化供应链，DSA需求回暖提振2026年展望。公司对2026年持谨慎乐观态度，预计全年有机收入增长上限至少持平，其中DSA业务有望在2026年下半年恢复有机增长。
- 计算机：GEO：AI搜索时代的流量新范式。GEO本质上是AI搜索/RAG架构下的“信任工程”，核心目标从“提高网页点击率”升级为“提高品牌在AI答案中的采信率与引用频次”。市场空间有望达“百亿美元级”。
- 医药：AI技术发展迅速，引领制药领域创新变革。英伟达与礼来成立AI+制药联合创新实验室，标志着AI正式进入全球头部药企核心研发体系。AI医疗公司Tempus AI业绩验证商业化能力。
公司首次覆盖
- 冠豪高新（600433）：老牌特种纸领军，经营稳步改善。预计2025-2027年公司EPS分别为-0.03/0.26/0.31元，给予目标价5.00元，首次覆盖给予“增持”评级。
- 中国铀业（001280）：国内天然铀产业龙头，资源与技术优势显著。预计2025-2027年归母净利润分别为17.62 /33.09/44.28亿元，对应EPS分别为0.85/1.60/2.14元，给予目标价80元，首次覆盖给予“增持”评级。
公司跟踪报告
- 佰维存储（688525）：25Q4单季归母净利8.2-9.7亿元。公司瞄准AIoT相关产品布局、存储先进封测业务赋能等，未来长期毛利中枢有望显著改善。给予2026E 40x PE，对应2026E目标价218元，给予“增持”评级。
海外报告
- 零跑汽车（9863）：一汽集团与零跑汽车签署投资协议，持续深化合作。维持公司2025/26/27年归母净利润预测13/48/76亿元，给予2026年估值0.8倍PS，对应目标价68.73港元，维持“增持”评级。
- 海底捞（6862）：创始人重任CEO，利于公司战略发展。预测公司2025-2027年归母净利润分别为42.36/47.41/52.69亿元，参考可比公司估值，给予公司2026年略高于行业平均的20xPE，目标价19.10港元，维持“增持”评级。
金融工程周报
- 绝对收益产品及策略周报（260105-260109）：固收+产品业绩跟踪，大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪，绝对收益策略表现跟踪。
专题研究
- 考虑政府债久期拉长与存款置换：大行EVE指标空间再测算的四个要点：全面看待市场关注的ΔEVE指标本身和调降政策，对债券二级市场的边际影响更接近于一种“风险缓释”。
