每日报告精选：（2025-10-22 09:00——2025-10-23 15:00）

每日报告精选（2025-10-22 09:00——2025-10-23 15:00）......................................................................2 宏观专题：《政策协同激活消费潜力》2025-10-22....................................................................................................2策略观察：《电子产业链景气延续，耐用品需求透支》2025-10-23........................................................................2行业跟踪报告：社会服务《上海教育释放利好，教育板块迎新机遇》2025-10-23..............................................3行业深度研究：医疗器械《政策资本多重共振，脑机商业化有望加速》2025-10-22..........................................4行业专题研究：动力锂电《电动重卡市场驶入增长快车道》2025-10-22..............................................................5行业跟踪报告：机器人《宇树新款人形机器人H2亮相，关注生态链机会》2025-10-22....................................5行业策略：房地产《2026年度策略报告：RWA代币：房地产投融资潜在创新新星》2025-10-22....................6海外报告：协鑫科技（3800）《Q3光伏业务扭亏为盈，反内卷持续发力》2025-10-23.......................................7公司季报点评：同花顺（300033）《业绩略超预期，前瞻指标亮眼》2025-10-23................................................7公司季报点评：长虹美菱（000521）《需求阶段性回落，汇兑、税率放大业绩波动》2025-10-23.....................8公司季报点评：承德露露（000848）《三季度营收复苏明显，仍处费用投入期》2025-10-23.............................9公司季报点评：宁德时代（300750）《锂电池需求旺盛，盈利高增》2025-10-22................................................9公司季报点评：中国西电（601179）《前三季毛利率明显提升，国内外市场齐拓展》2025-10-22...................10公司季报点评：平高电气（600312）《前三季净利润较快增长,费用控制成效显著》2025-10-22......................11公司半年报点评：百亚股份（003006）《Q3受线上影响暂承压，成长逻辑持续兑现》2025-10-22.................12海外报告：奈飞（NFLX.O）《利润率短期承压，多元动能巩固长期增长》2025-10-22....................................12海外报告：九兴控股（1836）《25Q3量增价降，印尼及菲律宾工厂效率逐步改善》2025-10-22.....................13海外报告：APPLIED MATERIAL（AMAT.O）《原子级AI芯片制造系统，进击摩尔定律极限》2025-10-2214金融工程周报：《绝对收益产品及策略周报（251013-251017）》2025-10-22.......................................................14金融工程专题报告：《港股通量化选股策略初探》2025-10-22..............................................................................15英文报告：《GTHT MORNING BRIEF 20251023》2025-10-23..............................................................................16 每日报告精选（2025-10-22 09:00——2025-10-23 15:00） 宏观专题：《政策协同激活消费潜力》2025-10-22 李林芷（分析师）021-38676666S0880525040087 政策协同激活消费潜力，上海市场回暖彰显经济韧性。今年前三季度，上海社会消费品零售总额12302.77亿元，同比增长4.3%，增速较上半年提高2.6个百分点。消费还呈现出三大结构性亮点，一是政策驱动耐用品消费需求加速释放。二是新一轮补贴和新消费场景，带动服务消费百花齐放。三是夜间消费活力显著提升。上海消费市场的回暖并非偶然，而是内部政策精准发力、外部环境持续改善的“合力结果”。 策略观察：《电子产业链景气延续，耐用品需求透支》 方奕（分析师）021-38676666S0880520120005 2025-10-23 陶前陈（研究助理）021-38676666S0880125070014 电子产业链景气延续，耐用品需求透支。上周（10.13-10.19）中观景气表现分化，值得关注：1）新兴科技景气延续高位，海外AIDC资本开支依然十分旺盛，并带动电子产业链需求持续增长，供需紧张程度较高的存储器价格继续大幅上涨。2）国内地产和建工需求仍然偏弱，耐用品补贴对需求的透支效果持续显现，但随着反内卷政策的持续推进，部分行业也取得一定进展，供给约束较强的煤炭行业价格大幅上涨；价格竞争烈度有所减弱的乘用车零售价格同环比有所改善。3）中美关税博弈再度升温，国内抢出口需求提升，海运价格、港口吞吐量环比提高。后续继续关注国内“十五五”规划政策指引以及中美贸易谈判进展。 张逸飞（分析师）021-38676666S0880524080008 下游消费：地产销售偏弱，乘用车零售价格企稳。1）地产：30大中城市商品房成交面积同比比-25.0%。其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-36.6%/+1.3%/-42.8%。10大重点城市二手房成交面积同比-17.6%。商品房库存压力边际增大，房价继续磨底。2）耐用品消费：2025年10.09-10.12全国乘用车零售同比+7.0%，节后需求回暖，10月初零售销量偏弱，但头部车企反内卷，9月乘用车整体零售价同/环比+6.8%/+3.6%；9月空调内销/出口量同比-2.5%/-18.1%，内需透支效果显现，海外库存偏高压制外销景气。3）农牧：生猪价格环比-6.1%，降幅扩大，主因供给偏松，叠加节日需求退坡；豆粕/玉米价格环比-0.4%/-1.5%。4）服务消费：节后服务消费景气季节性回落，海南旅游消费价格指数环比-7.8%，电影票房环比-62.4%。 科技&制造：电子产业链景气延续高位，建工需求仍偏弱。1）科技硬件：海外AI服务器对高性能存储芯片需求增加，叠加低端存储器供给预期收紧，推动存储价格大幅上涨，DRAM存储器现货均价环比+5.6%；9月台股电子产业链景气延续高位，DRAM存储/连接器/IC制造营收增速居前，反映海外AIDC产业投资需求依然旺盛。2）基建地产：国内建工需求节后有所复苏，但同比依然偏弱，钢铁/建材价格偏弱震荡。3）制造业开工：节后汽车钢胎/石油沥青开工率环比回升，企业招聘意愿边际改善。 上游资源：煤价大幅上涨，工业金属价格下跌。1）煤炭：产地供给约束有 所加强，需求端电厂日耗同比偏高，叠加北方冬储补库偏早，煤价环比+5.5%；2）有色：特朗普宣布11月1日将对我国加征新一轮关税，工业品需求预期承压，国内工业金属价格下跌。 人流物流：货运物流景气增长，抢出口需求提升。1）客运：节后长途出行需求环比回落，百度迁徙规模指数环比-32.8%，但同比+18.3%，市内出行活跃度高位提升。2）货运：临近电商“双十一”，国内货运物流需求环比提升，全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量环比+24.7%/+2.3%；上周全国邮政快递揽收/投递量环比+8.8%/+14.8%。3）海运：美国新关税落地前，抢出口需求增加，海运价格和国内港口吞吐量环比明显提升。 风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。 行业跟踪报告：社会服务《上海教育释放利好，教育板块迎新机遇》2025-10-23 刘越男（分析师）021-38676666S0880516030003 许樱之（分析师）021-38676666S0880525040012 投资建议：我们认为，《上海市普通高中高质量发展实施方案》为教育行业带来了多方面的结构性机会——教育资源扩容与布局优化，提供特色教育的优质民办学校，有望进一步提升竞争力；素质教育上，政策强调“五育”并举，催生校外培训需求；随着职普融合的推进，职业教育和技能培训市场有望扩展。推荐：学大教育、天立国际控股；受益标的：凯文教育，中国东方教育、华图山鼎。 普通高中发展方案：根据2025年10月20日上海市教育委员会公告2025年第25号，围绕普通高中整体扩优提质主线，从资源配置、育人改革、队伍建设和数智赋能等多方面提出举措。 优化高中教育资源配置:一方面着力提升资源供给能力，加大普通高中学位供给，以高标准推进学校新建、改扩建工作；另一方面深化多元协同发展，通过校际合作与结对帮扶推动优质教育资源共享、助力薄弱高中建设，实现增能扩容。推动职普融合，完善课程、师资及资源共享机制并开展综合高中试点，深化与高校、科研院所、高新技术企业等协同育人，构建多层次、多样化的高中教育生态。 数智技术赋能高中发展:以数字化转型驱动高中教育提质增效，一方面创新教学实施路径，推动数智教学系统及备课、教学、作业辅导等智能助手在各学科常态应用。另一方面夯实智慧教育基础，加大校园智能终端设备配备力度，整合国家和市级资源建设数字化精品课程资源库，完善“空中课堂”运行机制。完善数据驱动治理体系，汇聚教学过程、学生发展、教师成长等全维度数据，支撑精准管理与科学决策，推进数字化转型实验区、实验校建设。聚焦师生数字素养提升，将智能技术应用纳入教师培训必修内容，同步提高信息技术课程实施质量，着力培养学生的数字思维与未来社会胜任力。 高校育人方式改革：构建“五育”融合育人体系。深化德育、智育、体育、美育、劳动教育有机融合，促进文化知识、生活体验与个人成长深度融合。在落实国家普通高中课程方案的同时，融入科技、工程、人工智能等前沿内容。常态化实施走班教学。 健全育人机制：提升校长和教师队伍育人能力，健全学校家庭社会协同育人机制。吸纳家长、社区代表参与学校发展规划与决策，增强办学透明度与社会参与度，共营开放协同的育人生态。 风险提示：政策落地不确定性风险，市场竞争加剧风险，经济环境波动风险 行业深度研究：医疗器械《政策资本多重共振，脑机商业化有望加速》2025-10-22 江珅（分析师）021-38676666S0880525090001 赵峻峰（分析师）021-38676666S0880519080017 投资建议：维持“增持”评级。当前全球脑机接口市场正处于“技术突破、临床验证、商业落地”的关键转折期。伴随技术领域的突破和下游应用的进一步打开，脑机接口市场前景可期。推荐伟思医疗，建议关注翔宇医疗、麦澜德、心玮医疗、爱朋医疗、诚益通、美好医疗、创新医