每日报告精选（2026-01-29 09:00——2026-01-30 15:00）

每日报告精选（2026-01-29 09:00——2026-01-30 15:00）......................................................................2 宏观专题：《美联储如期按兵不动》2026-01-29........................................................................................................2策略观察：《2025A业绩预告情况跟踪（2026.01.28）》2026-01-29........................................................................2行业季报：煤炭《Q4基金持仓持续回升，板块拐点确认》2026-01-30................................................................3行业跟踪报告：机器人《Figure发布Helix 02模型，人形机器人全身自主控制实现突破》2026-01-30...........4行业跟踪报告：食品饮料《白酒筑底，政策、批价双重催化》2026-01-30..........................................................4行业深度研究：房地产《核心销售趋于均衡，投资开发仍需助力》2026-01-29..................................................5行业专题研究：食品饮料《食饮获配比例回落，乳品、零食板块加配》2026-01-29..........................................6公司年报点评：中科电气（300035）《出货量持续高增，盈利提升存潜力》2026-01-30.....................................7海外报告：玖龙纸业（2689）《业绩再超预期，浆纸一体化驱动价值重构》2026-01-30.....................................8公司公告点评：福田汽车（600166）《重卡销量翻倍增长，新能源重铸龙头壁垒》2026-01-30.........................8公司首次覆盖：键邦股份（603285）《赛克产品行业领先，开发高分子助剂产品发挥协同效应》2026-01-29.9海外报告：普拉达（1913）《25Q4高基数下表现稳健，26年范思哲并表开启新篇章》2026-01-29................10公司公告点评：保利发展（600048）《启动商业不动产REITs发行，增强持续经营能力》2026-01-29...........11公司信息点评：长盈精密（300115）《股权激励落地绑定核心成员，机器人业务前景广阔》2026-01-29.......12金融工程周报：《绝对收益产品及策略周报（260119-260123）》2026-01-29.......................................................12事件点评：《首批申报，商业不动产REITs带来的资产重估逻辑》2026-01-30..................................................13专题研究：《如何理解ONRRP类工具与双向隔夜回购》2026-01-30...................................................................14专题研究：《债券ETF规模跃升之后：业绩归因、策略优化与未来挑战》2026-01-29.....................................15 每日报告精选（2026-01-29 09:00——2026-01-30 15:00） 宏观专题：《美联储如期按兵不动》2026-01-29 汪浩（分析师）021-38676666S0880521120002 美东时间2026年1月28日，美联储发布议息会议利率决议，随后鲍威尔例行召开新闻发布会，从议息会议利率决议和鲍威尔发言中，我们认为主要有五处边际变化：一是美联储如期暂停降息，且内部显示较大分歧。本次利率决议以10:2通过，其中米兰和沃勒反对，他们主张降息25BP。二是美联储对美国经济和就业表态更加乐观，但是就业市场的评判标准面临考验。劳动力供应的增长基本已经停滞，劳动力需求下降幅度略大于供给，当前的劳动力相对供需平衡，但没有创造新的就业。三是美联储认为通胀并不是大的问题，预计2026年通胀先上后下。通胀高企很大程度上反映了商品关税的推动，预计2026年关税对商品价格的影响将达到峰值后下降。四是美联储模糊化前瞻性指引，对于下一次降息时点并未给出有效信息。鲍威尔表态无意阐述何时应再次降息的具体标准，对于下一次降息的时点，仍要依据数据而定，市场预期整体模糊化。五是重申美联储的独立性，对于政治问题未给出太多回答。鲍威尔表态美联储独立性的意义在于，避免由直接选举产生的官员来掌控货币政策的制定过程，不认为美联储会失去其独立性。 梁中华（分析师）021-38676666S0880525040019 预计降息暂停后仍将重启，重点关注后续美联储主席换届与美联储的独立性。一方面，美联储主要关注指标是就业、通胀和中长期利率水平，虽然当前失业率企稳，但是正如鲍威尔所言，就业市场的平衡是供需双弱，没有创造就业，整体的劳动力市场是在进一步走弱的，而且从中长期来看，当前的利率水平“可能略偏中性或略偏紧缩”，说明其存在进一步调整的空间。另一方面，美联储主席换届或将对美联储独立性提出挑战，目前从Polymarket的预测结果来看，排在前三位的是里克·里德、凯文·沃什、克里斯托弗·沃勒。不排除美联储主席换届后连续2-3次降息的可能性。根据CME美联储观察，其当前预期在2026年6月和10月分别降息1次。 预计美债利率短期高位震荡后先下后上，美股短期震荡后仍有支撑。短期之内，由于美联储对美国经济、就业和通胀的乐观态度，暂停降息仍将延续，美债利率或维持高位震荡。后续随着美联储主席换届，以及降息预期重启，10年期美债利率中枢仍将下行，并且在预防式降息停止后，美债利率相对上行，主要来自经济基本面改善带来的实际利率上行。我们预计2026年仍有2-3次降息，10年期美债利率整体中枢短期内高位震荡，后续或将先下后上，年中低点大概在3.8%左右。美股短期震荡后，仍有持续支撑，尤其是美股科技板块。先期可能由于美联储独立性受影响，从而对美元资产产生一定冲击，但根据以往规律，美联储政策仍将回到其目标导向的轨道上来，从而资产价格在一次性冲击后，大概率将开启修复与反弹进程，对折现率比较敏感，以及资本开支后盈利端或将继续改善的美股科技仍将是重点领域。 风险提示：特朗普关税在最高法院的判决存在不确定性；地缘摩擦的进展存在不确定性。 021-38676666S0880520120005 2026-01-29 田开轩（分析师）021-38676666S0880524080006 1）披露率：全A业绩预告披露率为36.7%，其中预喜率（扭亏/略增/续盈/预增公告占比）达42.2%，较2024年（33.5%）有所提升，或预示全A盈利增速将有所改善。 陶前陈（研究助理）021-38676666S0880125070014 2）业绩预告行业分布：预喜率超过50%的行业分别为电子/机械/汽车/有色/纺服/非银/钢铁。此外，基化、医药、电力设备和计算机预喜公告绝对数量较多，但预喜率低于50%。 风险提示：数据统计口径差异；已披露数据对于行业代表性有限。 行业季报：煤炭《Q4基金持仓持续回升，板块拐点确认》 黄涛（分析师）021-38676666S0880515090001 2026-01-30 王楠瑀（分析师）021-38676666S0880525070029 投资建议：2025Q4公募持仓较历史低位开始有所回升，我们认为煤炭板块周期底部已经确认在25Q2，供需格局已经显现了逆转拐点。从板块推荐角度，依然推荐红利的核心中国神华、陕西煤业、中煤能源；继续推荐兖矿能源、晋控煤业。 公募持仓较历史低位开始有所回升，板块重仓环比回升0.03%至0.61%，煤炭十大重仓持股占基金市值比也从Q3的0.49%回升至0.53%，整体呈现回升态势。煤炭进入基金前十大重仓股的数量由2025年3季度的26支减少至2025年4季度的22支，整体持仓针对盈利确定性强的行业龙头增配意愿更高。煤炭前5大重仓持股分别为中国神华、陕西煤业、兖矿能源、潞安环能、中煤能源，持股基金持仓占流通股比分别为0.58%、1.70%、2.93%、5.86%、1.60%。 以环比的变动衡量（2025Q4末基金重仓的股数占流通股比例相对2025Q3末）：冀中能源、中煤能源、美锦能源、电投能源、潞安环能、受到机构减持，分别减持占流通股-2.25%、-0.78%、-0.75%、-0.75%、-0.43%，增持为山煤国际、平煤股份、恒源煤电、兖矿能源、新集能源，增持基金持仓占流通股比分别为5%、4.82%、2.44%、0.8%、0.61%；25年4季度整体煤炭板块配置较上季度增长，龙头持仓保持稳定。沪深股通4季度集中增持了江钨装备、郑州煤电、开滦股份、新集能源、盘江股份，分别占总股本比例变化为0.79%、0.81%、1.00%、0.93%、1.03%，减持集中在兰花科创、金能科技、宝泰隆、电投能源、永泰能源，分别占总股本比例变化0.57%、0.85%、0.76%、1.76%、1.00%。 期末沪深股通持股集中在中国神华、陕西煤业、电投能源、兖矿能源、潞安环能，占总股本比例分别为0.52%、1.76%、1.76%、0.75%、1.64%；港股通4季度资金集中中国神华、兖矿能源、中煤能源、中国旭阳集团、久泰邦达能源、兖煤澳大利亚、首钢资源，占总股本比例分别为11.29%、17.34%、12%、7.58%、 12.13%、5%、12.03%。 风险提示：宏观经济下滑，煤炭价格大幅回落 行业跟踪报告：机器人《Figure发布Helix 02模型，人形机器人全身自主控制实现突破》2026-01-30 肖群稀（分析师）021-38676666S0880522120001 毛冠锦（分析师）021-38676666S0880525040081 投资建议：Figure Helix 02实现关键技术突破，推动人形机器人从技术演示走向实用化，单一神经控制系统破解了移动与操作一体化的行业瓶颈。放眼整个行业，众多人形机器人企业持续进行技术变革及应用场景落地探索，共同推动人形机器人产业化持续推进，2026年有望成为人形机器人商业化落地关键节点。重点关注机器人核心零部件供应商，推荐长盈精密、恒立液压，相关标的双环传动、浙江荣泰、蓝黛科技、伟创电气、汉威科技、安培龙。 事件：1月27日，人形机器人公司Figure近日正式发布其新一代自研AI模型Helix 02。相较于此前主要控制上半身动作的Helix模型，Helix 02标志着Figure在人形机器人全身自主控制能力上的关键跃迁。 人形机器人场景落地更进一步。Helix02通过核心场景验证，推动人形机器人从实验室走向实际应用。在此次发布的视频中，Figure 02自主完成洗碗机装卸（61项连贯动作、无人工干预），在家庭服务、餐饮后厨等场景具备落地潜力——机器人可自主完成行走、取放、堆叠等动作，双手占用时还能借助髋部、脚部协同作业。精细操作领域，依托触觉传感与掌心视觉反馈，成功完成旋开瓶盖、单粒药片提取、精准注液、杂乱环境分拣等任