原油季报：关注正式协议签署及霍尔木兹海峡通航

关 注 正 式 协 议 签 署 及 霍 尔 木 兹 海 峡 通 航20260618 期货交易咨询从业证书号：Z0014527期货从业资格号：F30322750769-22112875 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 季度观点及策略1产业链结构2期现市场3供应端4需求端5库存6宏观数据7 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 季度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 季度观点 u二季度行情回顾：总体来看，油价在4-5月仍受美伊地缘形势反复多变影响而高位宽幅震荡。进入6月后，形势逐步缓和，双方签署谅解备忘录，原油价格重心快速下移，国际原油跌破80美元/桶。 u供应：欧佩克6月报显示，5月OPEC+原油总产量3313.2桶/日，环比减少18.5万桶/日。其中欧佩克原油产量1882.9万桶/日，环比减少17.7万桶/日。受霍尔木兹海峡航运受阻影响，中东各产油国储油设施饱和，均大幅减产。IEA将2026年全球石油供应增长预测为-390万桶/日，2027年有望增加800万桶/日，预计欧佩克+产油国的产量将在2026年下降470万桶/日。目前中东日均原油发货量1000万桶以下，主要是沙特延布港（400万桶/日左右）、阿联酋富查伊拉港（150-200万桶/日）、伊拉克北向管道（20-25万桶/日）。OPEC+代表表示，计划截至9月分3次进一步提高配额，以完成这一复产进程，最后一批供应限制定于明年解除。美国原油产量稳中有升。随着美伊签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡有望逐步开放，中东原油主产国原油出口量有望缓慢恢复。 u需求：IEA预计2026年全球原油需求增速预测为-110万桶/日（此前预计为-42万桶/日），2027全球石油需求预计增加200万桶/日，石油市场可能出现供应过剩。欧佩克将2026年全球原油需求增速预期从117万桶/日下调至97万桶/日，连续第二次下调预测，印度和中东的需求下调是主因。EIA短期能源展望将2026年全球石油需求预计增速为-110万桶/日（此前预计为+20万桶/日），2027年预计增速为+250万桶/日。美国炼厂开工率回升至高位，终端需求继续向好。中国炼厂开工率低位运行，主要因夏季检修季中东问题进行预防性降负，特别是独立炼厂降负荷明显。日本炼厂由于其国内释放战略储备及部分替代进口来源，炼厂开工率回升至正常水平。 u库存：中东国家内部库存基本满库容。全球浮仓库存低位。美国原油库存持续去库，成品油库存短线反弹但仍在同期最低位。中国港口库存偏低。EIA预计全球石油库存2Q26平均下降630万桶/日，3Q26下降760万桶/日；OECD库存降至2003年以来最低。 u观点：美伊已签署谅解备忘录，关注最终协议签署情况。接下去重点留意霍尔木兹海峡通行恢复情况。总体看供应端紧张情况暂难很快缓解，需要一定过程。在协议达成利空充分释放原油调整到位后，市场或理性回到当前暂偏紧的基本面，叠加油价回调后有一定的补库需求，盘面或有一定的反弹机会。u策略：操作上短线维持逢高偏空交易，SC2609压力参考550-580元/桶。中线关注低位企稳后做多机会。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 原油产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国际原油价格高位震荡回落 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美伊地缘形势逐步明朗，双方已签署谅解备忘录，关注本周五正式协议签署情况。三季度原油在4-5月宽幅震荡为主，6月开始震荡下跌，价格重心明显下行。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国内SC原油价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 SC原油走势总体跟随外盘，但相对偏弱。中国原油进口来源偏多，运费较前期高位下行、交割品种扩容，国内炼厂开工率持续下行需求下滑。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国内外原油价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 B-W价差震荡下行。三季度中东地缘形势反复现货价格波动大，随着形势缓和现货价格下跌，SC-阿曼逐步回归正值区间。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供给端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 钻井数量减少 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 贝克休斯数据显示，5月全球油气活跃钻机数为1734台，环比增加6台，同比减少26台。主要受中东原油主产国影响。其中美国钻机数量为553台，环比增加8台，同比减少20台。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 霍尔木兹海峡通行量低位 资料来源：WIND 资料来源：WIND 美伊地缘形势后，霍尔木兹海峡通行量总体维持在低位。关注本次谅解备忘录达成后，后期通行情况。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 欧佩克原油产量大降 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 欧佩克6月报显示，5月OPEC+原油总产量3313.2桶/日，环比减少18.5万桶/日。其中欧佩克原油产量1882.9万桶/日，环比减少17.7万桶/日。受霍尔木兹海峡航运受阻影响，沙特储油设施趋于饱和，主要依靠延布港日均出口四百万桶左右，自身原油产量削减超300万桶/日。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 中东主产国原油产量大降 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 受霍尔木兹海峡航运受阻影响，储油饱和，伊拉克原油产量目前已削减至不足150万桶/日，目前主要依靠北部管道出口至土耳其20万桶/日。5月伊朗原油产量继续下降。Kpler数据显示，自4月13日美国实施海上封锁以来，伊朗原油出口量已从3月份的日均185万桶骤降至5月的二十几万桶。预计在美伊协议签署后，伊朗将恢复出口石油。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 中东主产国原油产量大降 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 受霍尔木兹海峡航运受阻影响，阿联酋原油产量亦较前期大降。不过阿联酋4月28日宣布，自5月1日起退出石油输出国组织欧佩克及欧佩克+机制。阿联酋称退出将有助于该国满足不断变化的需求，将逐步提高石油产量。5月产量继续小幅回升。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 欧佩克成员国原油产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 美国原油产量维持高位 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 最新EIA数据显示，截至到6月12日当周，美国原油产量1380.6万桶/日，同比增加37.5桶/日。美国5月页岩油产量945万桶/日，占原油总产量69%左右。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 中国原油产量及进口量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2026年1-5月原油累计产量9131万吨，同比增加1.17%。1-5月累计进口原油2.18亿吨，同比减少4.98%。连续两月下降，其中5月进口量创出近八年来单月的最低值。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 原油需求走低 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 根据EIA数据，2026年5月全球原油需求量为1.031亿桶/日，环比降低0.05%，同比降低0.4%。2026年1-5月中国原油表观消费量累计3.09亿吨，同比降低2.83%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 中美炼厂开工率分化 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 EIA数据显示，截至到6月5日当周，美国炼厂开工率95.3%，周环比提升0.6个百分点，同比提升1.0个百分点，目前处在近年同期高位。由于夏季检修季及独立炼厂缺原料，二季度中国炼厂开工率总体震荡下行至同期最低位，目前不足60%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 中国炼厂开工率低位 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国内主营炼厂开工率67.36%，环比提升0.37个百分点，同比降低11.46个百分点，处在近年同期最低位。独立炼厂开工率45.47%，环比降低4.37个百分点，同比降低13.34个百分点。受到中东形势影响，中国炼厂开工率低位运行。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 日本炼厂开工率先降后升 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 日本炼厂进口原油来源高度依赖于中东国家，美伊地缘冲突发生后，进口量大幅下行，其国内炼厂在3月中下旬大幅降低负荷。随着日本进行战略石油储备释放，且其炼厂积极采购来自阿塞拜疆、拉美地区以及非制裁范围内的俄罗斯原油等替代货源，减少了对中东原油的依赖，开工率逐步会升至正常水平。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 汽油出口大降 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究