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冠通期货-原油2026年二季报：霍尔木兹海峡能否通航是关键

2026-04-07 冠通期货高杨

核心观点：霍尔木兹海峡能否通航是平缓油价的关键。尽管IEA释放战略储备、美国放松部分制裁、OPEC+小幅增产等措施缓解了短期供应压力，但中东地区的石油管道和港口仍面临威胁，且战事平息后基础设施和油轮运输的恢复需要数周时间。中东局势紧张，原油库容接近饱和，油价仍有冲高风险。
关键数据：
- 霍尔木兹海峡2025年每日原油海运量约1300万桶，占全球海运原油流量的约31%。
- 中东国家减产超过1000万桶/日，预防性关停炼厂超过300万桶日。
- IEA确认释放4.26亿桶石油储备，其中原油约3.01亿桶。
- 美国暂时放松对俄罗斯、委内瑞拉、伊朗海上石油的制裁，受制裁的海上原油约2.4亿桶。
- OPEC 2月份原油总产量平均为2863.0万桶/日，较1月增加16.4万桶/日。
- 美国原油产量3月27日当周环比持平于1365.7万桶/日，同比增加7.7万桶/日。
- 中国1-2月份原油进口量同比增加15.8%，加工量同比上升2.9%。
- 美国3月未季调CPI年率录得2.4%，核心CPI同比2.5%。
- 美国3月非农就业人口新增17.8万人，失业率小幅回落至4.3%。
- 美国截至3月27日当周原油库存增加545.1万桶，库欣库存累计增加935.3万桶。
研究结论：
- 旺季需求不及预期、中东局势缓和、霍尔木兹海峡恢复通航是最大风险。
- 汽油裂解价差走强，柴油裂解价差坚挺，关注出行旺季下的需求表现。
- EIA、OPEC、IEA对2026年全球石油供需预测均下调。
- 美国原油进口量处于历年同期偏高水平，出口量处于中性水平。
- 美国汽柴油需求处于历年同期偏低水平，关注出行旺季开始后的表现。
- 俄乌冲突仍在持续，外交停火谈判陷入僵局。