棉花（CF）专题报告：供需预期趋紧，郑棉企稳回弹

棉花（CF） 投资观点：区间震荡 报告日期2026-06-17 专题报告 ⚫全球供给收缩支撑：国内方面，国内2026年植棉面积同比下降，叠加新疆棉田优化调减，新棉供给增量有限，年度内用棉缺口预期扩大，供需紧平衡格局持续强化。国际方面，厄尔尼诺或引发东南亚、南亚棉花主产区关键生长期降雨偏少、持续高温干旱，导致棉花落铃增加、单产下滑，为棉价提供底层支撑。澳大利亚因灌溉水源管控、气候扰动导致棉花减产，澳棉现货供应偏紧直接支撑澳棉价格；同时澳棉作为中国棉花主要进口来源，供给收缩带动美金棉基差走强，国际棉价重心上移，对郑棉形成外盘联动支撑。 国贸期货研究院：谢威从业资格证号：F03087820投资咨询证号：Z0019508 ⚫内外政策刺激需求：国内方面，2026年下半年为新疆棉纺新增产能密集投产期，提振棉花就地消费需求；国际方面，美国对华关税下调，降低中国棉纺制品出口成本，提升纺织品国际市场竞争力，下游纺织出口订单回暖预期增强，直接带动棉花终端需求回升。印度临时取消棉花进口关税，覆盖新棉上市前原料淡季，填补国内纺织用棉供需缺口，提振国际棉花进口需求，加剧全球棉花资源争夺，进一步收紧全球供需格局。 ⚫投资建议 区间震荡。 数据来源：Wind ⚫风险提示 国内政策调控，全球主产区天气。 往期相关报告 1.减产预期支撑，政策预期压制202605182.政策与天气主导棉市202604283.宏观不确定性升温，棉市外强内弱延续20260407 1全球供给收缩支撑 2026年全球棉花市场基本面整体趋向供给收缩、供需趋紧，国内种植结构调整、国际极端天气与产区政策形成多重利空共振，内外棉价支撑逻辑清晰，郑棉与国际棉价联动走强的格局逐步凸显。 国内市场层面，2026年全国棉花整体植棉面积同比下滑。近年来，国内持续落地棉田优化与低效地块调减政策，结合区域水资源集约管控、生态耕地规划等导向，主动压缩非优势产区棉田面积。这意味着2026新季棉花上市后，国内原料供给几乎无增量空间，新棉供给端压力持续减弱。 国际市场方面，气候异常成为提振全球棉价上涨预期的核心因素，多国主产区相继迎来减产预期。首先是东南亚、南亚等传统棉花主产区，当前厄尔尼诺气候特征逐步显现，易导致东南亚、南亚棉区出现高温干旱的情况，导致当地棉花减产，有利于支撑国际棉价。其次是澳棉产区，受当地灌溉水源配额管控收紧、阶段性气象扰动双重影响，澳棉最终出现明显减产。与此同时，澳棉凭借稳定品质，长期位列我国高等级进口棉主要来源，澳洲棉花外销供给收缩，或导致美金棉特别是澳棉现货基差持续走强、外盘报价抬升。 资料来源：NOAA、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 2内外政策刺激需求 2026年下半年，国内产能落地扩容内需、海外政策红利激活外需、全球主要消费国政策调整收紧全球资源格局，多重因素共同提振棉花长期需求，为棉价提供需求端支撑。 国内方面，2026年下半年将迎来新疆棉纺新增产能密集投产窗口期，随着新增产能陆续达产稳产，设备开机率将逐步抬升至常态化生产水平，直接带来大规模、持续性的就地用棉刚需。相较于以往新疆棉花大量外运至内地纺织产区的流通模式，新增产能落地实现了“疆棉就地生产、就地消化”，大幅缩短棉花流通链条，高效消化新疆本地棉花现货资源。 国际方面，海外政策与市场环境双重改善，推动棉花终端需求全面修复，全球棉花供需格局持续收紧。首先，美国对华棉纺制品关税迎来下调调整，改善了国内纺织企业的出口环境。此次关税下调，直接降低了国内棉纱、面料、成品家纺及服装等棉纺制品的出口综合成本，有效修复纺织出口企业的利润空间。成本优势的释放，提升了中国棉纺制品在全球市场的性价比与核心竞争力，在与东南亚、南亚等纺织出口产区的市场竞争中优势增强。 与此同时，印度棉花进口政策调整，进一步加剧了全球棉花资源紧缺格局。为保障本土纺织产业稳定运行、填补原料缺口，印度出台临时取消棉花进口关税的政策。该政策大幅降低印度纺织企业进口海外棉花的采购成本，刺激了印度市场的棉花进口需求。 资料来源：TTEB、国贸期货研究院 资料来源：TTEB、国贸期货研究院 资料来源：TTEB、国贸期货研究院 资料来源：TTEB、国贸期货研究院 资料来源：TTEB、国贸期货研究院 分析师介绍 谢威：国贸期货研究院资深农产品分析师，厦门大学管理学本硕。致力于棉花、白糖等软商品品种研究，善于通过基本面对行情进行分析，为客户提供专业的市场分析及套期保值方案。曾获期货日报“最佳农副产品期货分析师”称号。 免责声明 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。