棉花（CF）专题报告：供需预期趋紧，郑棉企稳回弹

投资观点：区间震荡
报告日期：2026-06-17

核心观点

2026年全球棉花市场基本面整体趋向供给收缩、供需趋紧，国内外多重因素形成支撑逻辑，郑棉与国际棉价联动走强的格局逐步凸显。

供给收缩支撑

1. 国内供给：2026年国内植棉面积同比下降，叠加新疆棉田优化调减，新棉供给增量有限，年度内用棉缺口预期扩大，供需紧平衡格局持续强化。
2. 国际供给：
   • 厄尔尼诺或引发东南亚、南亚主产区高温干旱，导致棉花落铃增加、单产下滑。
   • 澳大利亚因灌溉水源管控和气候扰动减产，澳棉现货供应偏紧支撑澳棉价格；同时澳棉作为中国主要进口来源，供给收缩带动美金棉基差走强，对郑棉形成外盘联动支撑。

政策刺激需求

1. 国内需求：2026年下半年新疆棉纺新增产能密集投产，提振棉花就地消费需求，实现“疆棉就地生产、就地消化”。
2. 国际需求：
   • 美国对华关税下调，降低中国棉纺制品出口成本，提升国际市场竞争力，带动下游纺织出口订单回暖。
   • 印度临时取消棉花进口关税，填补国内纺织用棉供需缺口，加剧全球棉花资源争夺，进一步收紧全球供需格局。

投资建议

区间震荡。

风险提示

国内政策调控，全球主产区天气。