棉花（CF）专题报告：临近五一长假，郑棉震荡运行

核心观点与关键数据

• 中美关税问题：特朗普关税表态反复导致棉花市场震荡，近期虽释放缓和信号，但中国外交部否认磋商谈判，关税问题短期内难缓解。特朗普政策的不确定性持续扰动棉纺市场预期。
• 国内政策：国内货币政策保持支持性与克制性并存，通过结构性工具支持实体经济，预留政策弹性空间，短期需求难有明显起色，但托底成效持续显现。
• 国内成品累库：棉价下跌刺激纺织企业补库，但4月进入消费淡季，终端需求疲软，成品累库迹象明显。纺企棉花、棉纱、坯布库存均有所延长，海外出口受关税影响下滑。
• 新疆产区天气：4-5月新疆种植期天气良好，气温偏高，为新年度产量奠定基础。历史数据显示新疆棉花单产波动率低，今年气象条件优于近年，产量预期稳定。

研究结论

• 市场走势：棉花市场震荡偏弱，受中美关税问题、国内需求疲软等因素影响。
• 投资建议：震荡偏弱，建议谨慎操作。
• 风险提示：中美贸易政策、国内宏观政策、下游消费。

关键数据

• ICE期棉：3月4日暴跌至63美分/磅，创2021年以来新低；4月23日特朗普释放缓和信号后反弹。
• 国内纺企库存：棉花库存天数延长，棉纱、坯布库存周转天数均增加。
• 出口数据：2025年1-3月中国对美纺织品服装出口额同比下降14.3%，棉制服装出口减少33%。
• 新疆气象：4-5月平均气温较常年偏高1.2-1.8°C，未出现持续低温或强对流天气。