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棉花（CF）专题报告：政策与天气主导棉市

2026-04-28 谢威国贸期货罗鑫涛Robin

核心观点与关键数据

内盘核心锚点：抛储政策
4月以来下游对纱线涨价的接受度下降，但产业链库存健康，暂未引发市场大幅波动。内盘棉价核心受抛储政策影响：若无政策出台，棉价有小幅上行空间；抛储量大小决定压制强度，且抛储落地将利空基差。当前国产棉基差已出现局部松动。
外盘核心驱动：产区天气
美棉棉粮比价回升至中性，但主产区（得州）干旱持续，或提升弃耕率、影响单产。USDA 2026/27年度美棉意向种植面积减少2.3%（964万英亩），但回应率跌至历史最低，市场关注干旱对实播面积的实际影响。新疆产区天气正常，播种进度达90.9%。

投资建议与研究结论

投资建议：逐步处理在手资源，陆续兑现利润。
风险提示：宏观波动、下游消费、中美贸易政策。
结论：内盘棉价短期依赖抛储政策走向，外盘美棉受干旱驱动，整体呈震荡偏强态势。供需两端支撑（新年度供应缩减、外盘托底、中长期需求增量）或推动棉价上行，但需警惕政策调控及天气恶化风险。

棉花（CF）专题报告：政策与天气主导棉市

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