棉花（CF）专题报告：7月USDA供需报告解读及近期美棉出口情况

1供需报告中性偏空USDA7月报告发布，本次报告对美棉25/26年度产量预期上调13万吨至318万吨，主要因种植面积增加且西南地区弃收率下降抵消东南部分影响，收获面积随之增加，尽管单产环比下调1个百分点至809磅/英亩，但面积增加超过单产下降影响。美国国内消费量维持37万吨，出口量环比持平。总体来看，由于产量调增幅度大于期初库存调减幅度，库存消费比小幅提升至32.39%，陆地棉农场年度均价环比持平，仍为62美分/磅。另外，报告对全球产量调增31万吨至2578万吨，主要由于中国产量上调21万吨，美国产量上调13万吨，部分被巴基斯坦的减产所抵消。全球消费量预估小幅上调8万吨至2572万吨。全球贸易量方面，中国进口量预估下调15万吨至126万吨，而巴西出口量预估仍为311万吨，全球总贸易量变动不大，主要由于孟加拉、巴基斯坦与越南的进口增幅抵消了中国进口减幅。由于全球产量调增幅度大于全球期初库存和全球消费量的合计减幅，全球期末库存预估上调11万吨至1683万吨。图表1、USDA棉花7月供需报告（2025/2026年度） 资料来源：USDA、国贸期货研究院 2美棉签约和装运持续低迷美国农业部报告显示，2025年6月27日-7月3日，2024/25年度美国陆地棉出口签约量1.71万吨，较前周明显增长，较前4周平均水平增长55%，主要买家越南、巴基斯坦、印度、土耳其、孟加拉国。美国2024/25年度陆地棉出口装运量为5.47万吨，较前周下降6%，较前4周平均水平增长9%，主要运往越南、土耳其、孟加拉国、印度、危地马拉。当前年度，美棉的签约和装运数量维持低迷，其中，中国采购美棉占比持续低位。主要在于上一年度集中采购进口美棉用于补充国储库存以及满足海外溯源订单，当前年度国内储备充足，欧美订单边际萎缩，中美贸易关系恶化。图表2、美棉当前年度周签约量（万吨）资料来源：USDA、国贸期货研究院图表4、美棉当前年度周签约量-中国（万吨）资料来源：USDA、国贸期货研究院-32-24-16-808162019/202020/212021/222022/232023/242024/25-15-10-50510152018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/25 图表3、美棉当前年度周装运量（万吨）资料来源：USDA、国贸期货研究院图表5、美棉当前年度周装运量-中国（万吨）资料来源：USDA、国贸期货研究院03691215182019/202020/212021/222022/232023/242024/25024682018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/25 资料来源：USDA、国贸期货研究院附:品种观点评价体系短期（1个月以内）上涨15%以上上涨5-15%振幅-5%-5%下跌5%-15%下跌15%以上本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的 资料来源：USDA、国贸期货研究院中期（1-3个月）长期（3个月以上）上涨15%以上上涨5-15%振幅-5%-5%下跌5%-15%下跌15%以上 重要声明分析师声明免责声明 引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。风险提示期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。期市有风险，投资需谨慎