农产品日报：供应趋紧预期仍存，郑棉期价延续反弹

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2025年期货市场研究报告内糖价反弹空间。策略中性。郑糖大方向跟随原糖波动为主，重点关注巴西估产及国内进口节奏。风险宏观、天气及政策影响纸浆观点市场要闻与重要数据期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5066元/吨，较前一日变动-4元/吨，幅度-0.08%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5990元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SP09+924，较前一日变动-6。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5125元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+59，较前一日变动+4。近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格跌势略有放缓。上海期货交易所主力合约价格波动收窄，木浆业者调整报盘的意愿稍有减弱，进口针叶浆山东、广东、江浙沪地区仅个别牌号市场价格下跌10-50元/吨；进口阔叶浆山东、江浙沪、东北、河北及河南地区部分牌号市场价格下跌10-50元/吨，下游纸厂采浆积极性未见明显回升迹象，继续拖累现货市场放量进程；进口本色浆及化机浆市场供需略显僵持，价格延续主流盘整状态。市场分析纸浆期价昨日低位震荡。6月20日，上期所发布关于暂停纸浆期货“Bratsk”牌交割品入库的公告，由于布针是最便宜的交割品，引发市场波动加剧。不过由于已注册仓单不受影响，老布针压制近月盘面的趋势未改。长期来看，如果未来布针不能交割，而乌针今年8月又有转产高品质针叶浆“白熊”的计划，盘面现货定价或逐渐向欧针看齐。供应方面，5月国内纸浆进口量环比回升，供应宽松格局短期或难逆转。当前国内港口库存仍处于近年同期高位，对市场价格形成持续压制。需求方面，国内仍处季节性淡季周期，下游需求持续偏弱，原纸价格低位盘整，纸厂采购仍以刚需为主。终端需求预期并不乐观，下游接货情绪未见改善。策略中性。尽管交割规则改变，09合约仍主要由布针和乌针定价，回归基本面来看，当前纸厂成品库存偏高，终端需求预期悲观，产业链缺乏利好驱动，短期浆价或难脱离底部。风险宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 第2页第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2025年期货市场研究报告图表图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图18：纸浆主力基差（银星）..................................................................................................................................................6图19：纸浆主力基差（俄针）..................................................................................................................................................7图20：纸浆01-05价差.................................................................................................................................................................7图21：纸浆05-09价差.................................................................................................................................................................7图22：纸浆09-01价差.................................................................................................................................................................7图23：纸浆期货库存..................................................................................................................................................................7图24：针叶浆外盘价..................................................................................................................................................................7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第3页第3页 请仔细阅读本报告最后