【棉花（CF）】关税利好出口修复，全球供需格局趋紧

01主要观点及策略概述
PARTONE
本报告分析了全球棉花市场的供需基本面和资金面情况。核心观点认为，当前棉花市场呈现高位震荡格局，郑棉基差高企，月差5-9合约走强，05合约持仓同比偏高，美棉持仓显示市场做多情绪低迷。

PARTTWO
棉花基本面数据：

• 上游供应：公检进度同期偏快，供应端压力加大。
• 进口：棉花进口受抑制，棉纱进口放量，显示下游需求分化。
• 中游工厂：开机回升缓慢，纱厂利润总体收窄，新疆地区微亏。
• 终端消费：内需支撑相对稳定，但整体需求表现平淡。
• 美国供应：加工量同比持平，出口签约和装运略增，但对华出口零星。
• 巴西供应：总出口量增长，但对华出口占比下降。
• 澳大利亚供应：对华出口维持高位。

PARTTHREE
棉花资金面数据：

• 郑棉：基差高位震荡，月差5-9合约走强，05合约持仓同比偏高。
• 美棉：持仓显示市场做多情绪低迷，月差呈现深度Contango格局。

国贸期货农产品研究中心团队介绍
团队覆盖经济学、管理学等多学科背景，具备丰富的农产品期现研究经验，多次荣获分析师奖项。

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