投资观点:震荡偏强。
关税调整利好出口
本次裁决取消对华20%IEEPA关税,新增15%全球关税后,中国对美出口综合关税净降5%,301、232条款核心关税不变。中国棉纺织品对美出口综合关税税率从45%降至40%,绝对成本下降5个百分点,相对竞争劣势缓解。但301条款下25%的核心关税壁垒仍存在,行业整体对美出口竞争压力依然较大。
全球棉市供减需增
USDA预计2026/27年度全球棉花产量减产390万包,消费量增1.2%,期末库存减近400万包,库存消费比下行。中国进口需求预计增25%,美棉出口微增且面临巴西竞争。近期美棉出口销售创年度新高,亚洲国家集中采购提振市场。特朗普访华可能推动美棉出口增长。
国内棉市稳中趋强
国内棉花及纺企原料库存偏高,纺纱利润回落抑制补库,供应整体充裕;需求平稳有韧性,织厂低库存待订单落地补库。内外棉价差扩大带来进口替代压力,政策面稳定。新疆植棉面积调减为核心变量,若减种预期落地,将支撑国内棉价偏强运行。
投资建议
震荡偏强。
风险提示
植棉政策,中美贸易政策,下游消费。