国债期货日度策略报告

摘要

国债现券收益率继续回落，国债期货主力合约全面上涨。成交持仓方面，TS成交持仓下降，其他品种成交下降持仓上升。一级市场发行国债和政金债1970亿元，净融资额1670亿元，利率债净融资额回升。央行公开市场操作净投放流动性2613亿元，短端资金成本小幅回落。陆家嘴论坛央行行长表示将完善短端利率调控机制等。国内经济供需改善放慢，再通胀步伐延续，外需维持强势，宏观政策延续原有节奏。海外方面，通胀加速，美国联邦基金利率期货隐含年内加息概率约80%，美债收益率和美元指数震荡回落，人民币汇率刷新高位。

市场逻辑

国内经济基本面数据改善放慢，利空减弱，再通胀利空不变。货币和财政政策暂无增量利多影响。地缘政治风险缓和后，关注后续变动。汇率存在利多影响。资金面收紧结束，利空下降。债券净供给暂无明显利空影响，关注后期发行节奏。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。

交易策略

期债连续技术反弹，并获得短期基本面支持，继续持有短多头寸，控制仓位和风险。期现方面，四个品种基差回升放慢，IRR暂无明显机会。跨期方面，TF当季-次季、次季-隔季合约价差分别低于5%、高于95%历史无套利区间。曲线方面，期限利差继续回落为主，暂时维持观望，等待长期方向重新确认。TS压力102.805-102.825，支撑102.353-102.355；TF压力106.640-106.690，支撑105.578-105.582；T压力109.540-109.640，支撑107.605-107.615；TL压力114.20-114.50，支撑111.80-111.90。