全球市场观察
- A股：周三（6月17日）结构性反弹，上证指数涨0.4%，深成指涨1.3%，创业板指涨1.6%，科创50大涨4.7%，成交约3.11万亿元。玻璃基板、MLCC、半导体设备和先进封装领涨，资金围绕AI硬件上游和国产替代做景气扩散；旅游、养殖和传媒回调，反映内需与周期板块疲弱。港股分化，恒指跌0.7%，恒生科技涨0.2%。必需性消费、综合企业和能源领跌，工业收涨。南向资金净卖出32.22亿港元，主要净买入智谱、建滔积层板和建滔集团，主要净卖出阿里巴巴、中国海洋石油和中国移动；离岸人民币报6.78，美元走强使人民币从前期高位回落。
- 日韩股市：延续强势，日经225涨0.7%，韩国KOSPI涨1.6%并再创历史新高，亚洲市场仍在交易AI硬件盈利上修，但高位波动加大。欧洲STOXX 600涨0.5%，连续第五日上涨，银行和科技支撑指数。但汽车板块跌3.3%，宝马因下调年度利润展望大跌8.3%，欧洲市场受油价回落和地缘缓和支撑，但中国需求和企业盈利指引仍是压制因素。
- 美股：美联储决议后转跌，道指跌1.0%，标普500跌1.2%，纳指跌1.3%。沃什首次主持FOMC维持利率不变，但点阵图转向年内可能加息，市场从“油价下跌缓解通胀”重新切回“强需求、高通胀、政策偏鹰”的定价。软件服务、零售和交通领跌，芯片指数逆势上涨，说明AI硬件仍有结构性买盘。
- 美债：2年期收益率升13.3个基点至4.18%，10年期升4.7个基点至4.49%，30年期小幅升至约4.93%。短端上行更快，反映市场重新定价年内加息概率；美联储声明删除此前暗示未来降息的措辞，且官员预测显示今年可能加息25个基点。美国5月零售销售增长0.9%，进一步削弱衰退交易，也解释了为何油价回落并未带来债券收益率明显回落。
- 大宗商品：整体偏弱，布伦特收于79.55美元/桶，油价整体维持在低位震荡。黄金跌1.6%至4,258.59美元/盎司，白银跌3.0%至67.94美元/盎司，COMEX铜跌1.7%至6.43美元/磅，核心压力来自美元和短端利率大幅上行。比特币跌2.4%、跌破64,500美元，以太坊跌3.5%，高贝塔资产继续受到鹰派美联储和美元反弹压制。
行业点评
- 互联网行业：海外龙头TMT公司1Q26业绩显示，头部科技公司FY26收入及利润预期进一步上修，得益于强劲的AI算力需求及AI持续赋能主业，但同时多家企业上修资本开支指引，导致自由现金流短期承压。从中长期看，AI投入对头部科技公司的盈利影响可控，FY27/28整体运营利润增速仍有望维持20%以上，自由现金流比率自FY28起有望迎来拐点重新向上。软件板块业绩后整体估值有所修复，盈利预期稳健上修，但板块内整体表现仍然较为分化，企业应用软件赛道整体表现平稳，基础设施软件赛道受益于AI趋势表现更加积极。决定基本面和股价的关键在于公司是否能够在AI投入浪潮中获得足够高的收益与ROIC，从而支撑短期业绩稳健以及中长期盈利的可持续增长。综合基本面和估值水平，推荐：微软（MSFT US）、谷歌（GOOG US）、亚马逊（AMZN US）、派拓网络（PANW US）、META（META US）。
