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招财日报2025.3.11 零跑汽车点评

2025-03-11 招银国际 Man💗

核心观点：研报认为零跑汽车全新纯电SUV B10的定价极具竞争力，市场对其自研智驾系统、底盘及核心零部件的能力存在低估，公司基本面拐点正在到来。
关键数据：
- B10预售价格109,800-139,800元，智驾版本129,800元。
- 2024年Q4毛利率环比上升至13.3%，总收入环比增长37%至135亿元，首次实现净利润8100万元。
- 预计2025年整体毛利率同比提升至11.2%，B系列车型毛利率有望向C系列看齐。
- 2025年净利润预测接近盈亏平衡，国际（合资公司）投资收益预测下调。
- 2025-2026年收入预测同比增长59%/13%至510亿元/575亿元，2026年净利润预测12.6亿元。
研究结论：
- 上调2025年B系列销量预测2.5万台，公司总销量预测至48万台。
- 维持“买入”评级，目标价上调至50港元（基于1.2x FY25 P/S估值倍数）。
- 3月11日投资者日活动或成为股价催化剂。

招财日报2025.3.11 零跑汽车点评

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