美国中小盘生物制药企业财报表现
2026年并购市场有望创纪录，中小盘生物科技估值具备吸引力，行业有望迎来复苏。对冲基金与共同基金持仓出现分化，前者倾向押注高风险创新标的，后者更青睐成熟资产。部分负企业价值的中小盘生物科技股具备投资价值，其中Best-in-Class品种上行空间显著。2026年多款First-in-Class疗法将迎来关键临床或监管催化剂，值得重点关注。
扩大清洁能源获取和采用的最佳实践和见解（英）2026
通过政策、基建、公众参与结合推动公平可持续能源转型，助力实现气候目标。行为改变需依托连贯政策框架、可负担措施与跨部门结构改革。将公平性融入能源转型政策设计，可确保不同社会群体共享转型收益。国际知识共享平台与多边网络，能推动各国借鉴最佳实践加速清洁能源转型。建筑、交通、家电等关键领域的结构性改革，可创造长期行为改变的有利条件。针对女性、青年等群体的赋能与参与，能提升清洁能源转型的包容性与有效性。能源效率不仅能减排，还可降低能源账单、改善健康并创造就业，带来多重效益。
化工行业：尿素价格重置，东南亚氯化钾上涨，磷酸盐、油籽压榨情况分化
北美尿素因供应充足价格大跌，中国尿素出口价低于印度限价，或面临再次下调。东南亚氯化钾因供应偏紧价格上涨，印尼4月钾肥进口同比降29%。磷酸盐价格分化，美国内陆DAP下跌、中西部DAP上涨，巴西买家等待低价补货。全球油籽压榨利润分化，美国大豆压榨利润下滑，阿根廷、巴西大豆压榨利润上行。
全球存储行业：铠侠投资评级下调为“表现不及大盘”，目标价上调至40000日元
铠侠股价被高估50%，长期正常化毛利率35%时内在价值约41500日元。NAND价格2027年上半年见顶，2028年供需平衡后快速回落至正常水平。中国存储厂商崛起将加剧行业竞争，长期毛利率难以维持高位。维持铠侠“表现不及大盘”评级，目标价40000日元，存在约51%下跌空间。
豪华邮轮专题报告：精致生活的新潮流
豪华邮轮板块受益于美国55岁以上富裕老年群体增长、高端酒店供应不足的双重需求利好。Viking凭借文化 enrichment 定位实现品牌溢价，是唯一规模化纯豪华邮轮玩家。2030年前Viking将贡献超50%豪华邮轮运力增长，单位建造成本接近主流邮轮但收益率更高。高端酒店供应受限，将推动需求向豪华邮轮溢出。报告给予Viking和皇家加勒比跑赢大市评级。
执行推动上涨一——BGN上调至买入
BancaGenerali业务复苏、协同效应及利率上行推动评级上调至买入。Fineco多项在研项目将带来盈利上行。BancaMediolanum业务表现亮眼，但市场对其投资价值已有充分定价。本次盈利上调主要源于利率假设提升、两项业务协同的精细化建模。BancaGenerali新业务计划发布会有望成为股价催化因素。
各国辅助生育报告2026
全球不孕不育率上升、观念转变、政策支持、技术突破四大因素驱动辅助生殖行业快速发展。中国辅助生殖技术达国际领先水平，2022年每年出生辅助生殖婴儿超30万，市场规模预计2030年达630亿元。35岁以下女性单次IVF活产率全球平均30%-35%，中国大型生殖中心可达48%-52%。建议大幅提高育儿补贴、将不孕不育检查、辅助生殖费用纳入医保，允许单身女性采用辅助生殖技术。
大中华区科技硬件：计算的积木——服务器、AI基础设施与电子元器件
AI服务器需求强劲，2026年GB200/300机架出货量有望达7-8万套。AI服务器相关的800VDC电源、PCB/ABF基板或面临供应紧张。2026年下半年消费电子需求和原材料涨价将压制行业盈利。推荐关注AI服务器硬件ODM、边缘AI相关标的。Android智能手机供应链面临量缩、降配和盈利压力，苹果供应链相对更优。
周观点0614：股价低位催化增加，全面看多电新行情
电新板块调整后性价比突出，全面看多行情。重点推荐储能、锂电、AI缺电、人形机器人赛道，关注风光底部反转机会。锂电板块Q3景气加速，需求端预期强化，盈利改善预期持续，推荐电池、隔膜、铜箔等环节及钠电、固态电池新技术。储能板块大小储基本面强劲，H2海外大储需求或超预期，户储景气窗口长于往年。光伏板块能效标准即将出台，有望推动供给侧加速出清，推荐一体化龙头及辅材、太空光伏标的。风电板块关注海风出海订单突破进展，重视Q2业绩较优标的，推荐海缆、管桩、风机及零部件龙头。电力设备赛道受益美国AI缺电催化，推荐变压器出口链、AI电源、特高压及电力AI相关标的。人形机器人板块关注特斯拉链定点进展，推荐执行器、丝杠、电机等核心供应链标的。
石化行业2026年中期策略：地缘冲击下的行业新格局
美伊冲突引发霍尔木兹海峡风险，冲击全球油气及石化产业链，全球LNG供应缩减20%，欧洲、亚洲气价大涨。国内炼化、油服等板块迎来机遇与分化，同时行业面临政策、地缘、宏观等风险。中东冲突致全球LNG供应减约20%，欧洲气价涨50%，LNG供应扩张推迟1年，2026-2030年累计供应减约1200亿立方米。国内炼化板块受中东冲突间接影响有限，山东地炼、主营炼厂毛利与开工率有波动，或迎来新机遇。全球海上油服高景气维持，自升式平台受冲突影响短期下滑，后续有望修复。国内PX、PTA、涤纶长丝行业产能新增放缓或有规划，行业集中度较高。全球原油产量增量主要来自南美非OPEC+国家，海上资本开支将保持增长。
银行资负跟踪20260615：大行融出下降主导资金面紧平衡
本期大行融出显著下降，叠加政府债缴款、缴税临近，资金面进入紧平衡，利率升至年内高点。央行等量续作6M买断式逆回购，维持货币政策支持性立场。本期债市受资金面收敛影响大幅回调，预计后续多空博弈下维持震荡。下期关注6月15日税期资金面波动、6000亿6M买断式回购续作情况。
健康食品的下一个十年：从普适供给到靶向革命
全球健康食品产业正从普适供给转向靶向革命，需求端从泛健康转向精准场景，技术端以合成生物学为核心实现生物智造，提出上游造原料、下游做品牌、中游供方案三条投资主线，并推荐百龙创园、汤臣倍健、H&H国际控股。健康食品需求从泛化走向靶向，消费者为具体健康场景寻求精准方案。合成生物学等技术推动食品制造从“发现提取”转向“设计智造”。中国企业在发酵工艺放大、规模化降本上具备比较优势。产业供需共振催生三条投资主线：上游造原料、下游做品牌、中游供方案。
智能驾驶行业系列深度（一）：L3破晓，硬件重估
2029年L2及以上智能驾驶硬件市场规模将达4608亿元，芯片、摄像头、制动系统等为增量前五赛道。智能驾驶感知层中，摄像头、激光雷达、毫米波雷达各有技术优势，国产替代趋势明显。智驾芯片算力需求持续提升，海外巨头仍占主导，但国产厂商正快速追赶。底盘线控化进程加速，2026年或成为EMB、线控转向量产元年。以Robotaxi为代表的RoboX市场前景广阔，2035年全球规模有望达3526亿美元。建议关注小鹏集团、伯特利、耐世特、地平线机器人等相关企业。
碳酸锂行业深度报告：供需紧平衡趋势强化，价格中枢有望抬升
全球碳酸锂供需紧平衡趋势强化，预计2026-2027年价格中枢抬升，高点或突破20万元/吨。2026-2028年全球锂电池出货量预计达3037、3878、4855GWh，动力电池稳增、储能电池高增为需求核心驱动力。国内锂资源2025年产量约54万吨LCE，预计2026年达66万吨LCE，澳洲、智利等海外主产区产能也将稳步释放。建议关注赣锋锂业、天齐锂业、紫金矿业、盐湖股份等14家锂矿相关上市公司。行业存在需求不及预期、锂资源开发、技术迭代三类风险。
连锁餐饮加盟专题：解码万店商业基因——茶饮与餐饮的加盟适配性异同
现制饮品加盟化最彻底，核心在于原料标品化、SKU精简、制作流程化与管控低成本。各餐饮赛道加盟适配度差异显著，西式快餐、炸串卤味等赛道存在结构性约束与机会。加盟模式是餐饮企业增长加速器，同时需平衡规模扩张与品控风险。正餐赛道加盟短期非核心议题，投资应聚焦单店模型与区域深耕能力。建议关注加盟网络健康度高、供应链赋能强的现制饮品、西式快餐等赛道优质品牌。
公司首次覆盖报告：多金属梯次布局，中远期成长明确
西部矿业以铜采选冶为核心，多金属梯次布局，中远期成长明确。矿产铜增量主要来自玉龙铜矿三期2027年投产及茶亭铜多金属矿2030年建成。铁矿、铅锌矿将分别在2026年、2027-2028年贡献产能增量。冶炼板块扩产周期结束，规模效应显现，盐湖化工业务增厚收益。2025年归母净利润创历史新高，资产负债率稳步下行。首次覆盖给予买入评级，当前估值低于可比公司平均水平。
崛起中的大模型巨头
智谱AI以自研GLM架构与开源路线领跑中国大模型行业，2023-2025年营收高速增长，企业级市场布局先发，Agentic与Coding能力优势显著，预计2026-2028年营收持续高增。智谱采用开源差异化路径，截至2025年6月开源模型全球下载量4500万次，衍生项目超1000个，构筑开发者生态优势。企业级大模型市场是商业化主力，2024年占中国LLM市场88.7%，预计2030年达904亿元，智谱依托MaaS平台已取得先发优势。AgenticEngineering成为大模型新范式，智谱2025年率先完成从VibeCoding到该阶段跨越，Agentic能力优势显著。Coding是大模型商业化关键支点，智谱GLM系列Coding能力跻身全球开源第一梯队，GLMCodingPlan付费用户增长迅猛。首次覆盖给予智谱AI“强烈推荐”评级，预计2026-2028年营收35.4/81.1/150.2亿元，同比增速分别为389%/129%/85%。
汇量科技（01860.HK）深度研究报告：新AI Infra、新产品、新增长
汇量科技是全球第三方程序化广告头部厂商之一，网络效应和AI基建共振形成增长飞轮。智能出价产品放量推动公司2024Q3-2025Q2收入同比增速维持45%-63%。IAPROAS等新产品有望帮助公司切入中重度游戏等高LTV场景，打开新一轮增长。预计2026-2028年公司营收和经调整净利润将持续增长。给予公司2026年25x目标PE，对应目标价17.7港元，首次覆盖给强推评级。
光伏电池龙头开拓航天新版图
钧达股份是光伏TOPCon电池龙头，1Q26率先扭亏，同时切入商业航天赛道，有望开辟第二成长曲线。光伏行业供需最差时点将过，2Q26或迎底部拐点。公司海外业务盈利优于国内，土耳其产能可降低美国关税成本。商业航天赛道规模有望加速增长，公司布局具备技术与资源优势。26-28E公司商业航天业务利润占比将提升至16.80%。给予公司27年光伏业务21倍PE、商业航天业务57.69倍PE。
鸣鸣很忙系列报告一：休闲零食连锁龙头，竞争壁垒进一步强化
零食量贩为休闲食品最优渠道，鸣鸣很忙为行业龙头，2023年与赵一鸣合并形成双寡头格局，2025年门店21948家、GMV935.69亿元，预计26-28年营收890.4/1036.9/1152.4亿元，给予买入评级。零食量贩赛道双寡头格局稳固，鸣鸣很忙与万辰集团合计占据过半市场份额，行业整合进入尾声。鸣鸣很忙五大核心壁垒中极致供应链为核心护城河，存货周转天数仅12.7天，定制化产品占比升至34%。公司未来增长动力为门店扩张、单店效率提升、供应链与产品升级。预计2026-2028年公司归母净利润分别为35.3/44.3/52.0亿元，对应PE分别为19/15/13倍。鸣鸣很忙与万辰集团形成规模优先与盈利优先的差异化竞争路径，行业将进入良性发展阶段。
芯能科技/芯能转债：绿电筑基，光储启新——“转”机系列（二）
芯能科技以工商业分布式光伏为核心，2025年进入增量业务放量阶段，主业以量补价，储能、绿证等新业务释放弹性，芯能转债兼具安全边际与低估期权价值。公司主业为工商业分布式光伏，2025年利润温和修复，电价下行是阶段性扰动。2026年主业转向以量补价，储能、绿证、绿电直连等增量业务逐步释放。分布式光伏行业转向消纳驱动，优质负荷资源成核心壁垒。绿证价值重估，余电收益有望从电价单因子转向双因子驱动。储能业务从主业配套延伸为第二增长曲线，光储协同打开中期弹性。芯能转债兼具安全边际与低估期权价值，属中长期配置型稳健成长标的。
高端箔材龙头紧握算、电高景气下游
海星股份是全球高端箔材龙头，2025年市占率12%居首，受益AI服务器迭代与电力高景气下游，有望量价齐升，26-28年归母净利润复合增速78%。海星股份是全球铝电极箔龙头，2025年市占率12%位居第一。AI服务器迭代带动高端电极箔需求倍增，公司将切入海外高利润供应链。传统电力下游需求旺盛，叠加AI供给挤压，电极箔有望量价齐升。高端电极箔技术门槛高，供给紧张，行业集中度有望持续提升。预计26-28年公司归母净利润复合增速78%，给予26年1.4xPEG目标价159.34元。
瓶片周期回暖，万凯α与β共振26年或迎爆发
万凯新材为瓶级PET头部企业，产能300万吨在产、255万吨在建，2025年营收155亿元，2026Q1归母净利润同比大增694%。行业2026年量价齐升，公司具备规模成本、一体化及出海优势，多元业务同步推进。2026年PET瓶片行业量价齐升，国内产能利用率得到有效控制，市场价格显著回升。万凯新材规模与成本优势显著，产业一体化布局+出海成长性突出，2026年将实现显著的量利齐升。公司海外产能尼日利亚30万吨2026H1试生产、印尼75万吨2026H2开工，国内海宁耀瑞兴150万吨在建。四川60万吨MEG项目已达产，在国际石油价格上涨&国内天然气价格趋稳情境下盈利弹性可期。公司草酸、rPET、产业投资等多元业务多面开花，有望贡献增量盈利。预计2026-2028年万凯新材营收208/232/262亿元，归母净利润16.0/16.3/18.1亿元，对应PE为9/9/8倍。
GOAL资产配置平衡微观利好与宏观压力
无法从提供的乱码报告内容中提炼有效核心观点。
冰火转换，走向繁荣——2026中期策略展望
A股将走“AI+涨价”牛市杠铃行情，当前AI未泡沫化但波动率或放大，需静待国内资产负债表修复推动PPI向CPI传导，关注出口四大主线及地产、白酒反转机会。本轮牛市为“AI+涨价”交替上涨的杠铃策略，AI尚未泡沫化但波动率或放大，跨境资本回流驱动PPI涨价。国内实体仍处资产负债表收缩阶段，PPI涨价暂难传导至CPI，需关注美联储QE或房价触底两大修复契机。出口链PPI不受国内资产负债表收缩约束，重点布局新能源、化工、医药、家电四大主线。下半年若资产负债表修复，地产股PB有望从0.4倍修复至0.8倍，白酒将开启第五轮周期。行业配置需兼顾AI高波动与涨价高赔率，同时把握PPI涨价链与CPI涨价链机会。
国泰海通晨报
全球流动性“缩圈”传导至国内，需重点关注美元指数向上突破的可能性。厄尔尼诺或致我国南涝北旱，看好种植、优质种子及农产品加工公司。生猪政策力度显现，猪价亏损下关注养殖板块产能去化。中宠股份品牌表现突出，看好宠物板块618催化行情。直接融资替代信贷成社融主要支撑，后续LPR降息必要性升温。
流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报：股票型ETF近三月首次净流入
A股股票型ETF近三月首次净流入，为资金供给端重要变化。交易拥挤度上行行业为煤炭、电子、通信，医疗服务、央企、军工热度下行。6月8日沪指大跌2%推高自媒体A股搜索热度。公募抱团趋势增强，风格偏向价值，行业偏向周期、电子。散户资金净流入1417.2亿元，较前值减少36.5亿元。两融资金加速净流出，南向资金净流入收缩至历史低位。
