纯碱期货周报：综述：供增需弱拖累，反弹空间或有限

核心观点与关键数据

• 综述：供增需弱拖累，反弹空间或有限。上周看法为检修带来短期支撑，但上方空间或有限。
• 结构：基差走强，期限呈现Contango结构，2609贴水2701，2701贴水2705。
• 供应：上周纯碱整体开工率78.27%（+2.96%），产量74.54万吨（+2.81万吨），前期检修企业陆续恢复，新增检修少，供应水平提升。6-7月仍有检修计划，供应或继续处于年内低位波动。
• 需求：需求整体低位，浮法+光伏玻璃总产能低位压制重碱刚需。截至6月11日，浮法玻璃在产生产线204条（-1），开工率69.49%（-0.24%），日熔量14.4955万吨（-700吨）；光伏玻璃日熔量7.49万吨（-720吨），整体需求低位继续回落。
• 库存：上周厂家库存小幅去化，截至6月11日，总库存171.21万吨（-0.57万吨），跌幅0.33%。社会库存下降接近1万吨，总量47+万吨。虽检修季但去库趋势不明显，短期无趋势性去库迹象。
• 利润：氨碱装置生产利润为-121.98元/吨（-0.18），联产装置（双吨）利润为-34.50元/吨（-23）。氨碱法成本和利润窄幅波动，联产法成本受副产品氯化铵价格下行影响走弱，利润下降明显。利润处于历史低位水平，氨碱法持续亏损。
• 技术：盘面2609短线试探支撑位，中长期偏空趋势明确，短期反弹空间受限。

研究结论

• 短期：纯碱供增需减，基本面偏空，市场缺乏有效支撑。煤炭成本抬升、国际政治局势、宏观情绪等因素仍存扰动。库存高位限制盘面反弹高度，底部震荡格局不变。
• 中期：市场博弈检修导致的供应变化幅度及下游产能下降速度、出口及成本变化等因素。长期纯碱行业仍处于扩产周期，供需宽松状态难以有效扭转。
• 关注重点：纯碱供应水平变化、下游产能及开工水平、纯碱库存趋势、商品市场整体情绪。