铁矿石周报：供强需弱，反弹空间有限

供 强 需 弱 ， 反 弹 空 间 有 限20250112 作 者 ：黄 忠 夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 从业资格号：F031186760769-22116880 周度观点及策略 周度观点 ◆供应：近期全球铁矿发运量再度回落。2024年12月30日至2025年1月5日，全球铁矿石发运总量环比减少367.3万吨至3112.1万吨。其中，澳洲19港发运1946.2万吨，周环比降243.5万吨；巴西19港发运677.8万吨，周环比降70.7万吨；非主流地区发运有所下降，周环比降53.2万吨至488万吨。受前期海外矿年底冲量影响，近日国内到港量延续回升，2024年12月30日至2025年1月5日，中国45港到港量环比增加328.9万吨至2834.3万吨；本轮北方六港到港总量为1378.4万吨，周环比增229.2万吨。本期远端发运如期下滑，但近端到港量增长，铁矿整体供应偏强。 ◆需求：截至2025年1月10日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率50.65%，环比增加2.6%，钢厂利润率在原料跌价的背景下止跌回升；钢厂高炉开工率77.18%，较前周降低0.92%，高炉开工率继续下降；日均铁水产量环比下降0.83万吨至224.37万吨，铁水产量一路下行趋势延续，需求支撑减弱。然而铁矿下方也有钢厂补库的支撑，矿价下方空间有限，需继续关注日均铁水产量的变化和钢厂冬储进展。 ◆库存：截至2025年1月10日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为15002.96万吨，周环比增126.02万吨，港口库存继续累积。分国别来看，澳矿库存6568.78万吨，周环比增5.89万吨；巴西矿库存5744.26万吨，周环比增52.45万吨。同期，钢厂进口铁矿库存10074.08万吨，周环比增215.15万吨，钢厂补库仍在继续。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为25天，较前周增加2天。进口矿港口库存和钢厂库存均有上升，整体铁矿总库存增加。 ◆观点：上周矿价震荡下跌，跌破750支撑位后市场小幅反弹。远端外矿发运量再度回落，但近端铁矿到港量继续增加，上周港口铁矿库存继续累积，钢厂铁矿库存也持续攀升，整体铁矿供应偏强。需求端，钢厂处在季节性减产阶段，上周钢材产量环比继续下降，表需下滑，库存累增，钢厂开工率继续下滑，铁水产量一路下行趋势延续，需求支撑减弱，或限制1月钢厂的补库幅度，铁矿上方高度有限。当前铁矿基本面供强需弱，上方压力较大，但下方也有钢厂补库的支撑，期价跌至支撑位，市场存在一定的修复情绪。 ◆策略：铁矿2505合约空单减仓持有，参考压力位800元/吨。 产业链结构 期现市场 铁矿石合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 品种价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存端 港口库存（分国别） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口库存分国别来看，截至2025年1月10日，澳矿库存6568.78万吨，周环比增5.89万吨；巴西矿库存5744.26万吨，周环比增52.45万吨。 港口库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2025年1月10日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为15002.96万吨，周环比增126.02万吨。 矿种库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口压港 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂进口铁矿库存10074.08万吨，周环比增215.15万吨，钢厂补库仍在继续。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为25天，较前周增加2天。 供应端 澳巴发运 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年12月30日至2025年1月5日，澳洲19港发运1946.2万吨，周环比降243.5万吨；巴西19港发运677.8万吨，周环比降70.7万吨。 全球发运 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年12月30日至2025年1月5日，全球铁矿石发运总量环比减少367.3万吨至3112.1万吨。非主流地区发运有所下降，周环比降53.2万吨至488万吨。 四大矿山 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 到港总量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年12月30日至2025年1月5日，中国45港到港量环比增加328.9万吨至2834.3万吨；本轮北方六港到港总量为1378.4万吨，周环比增229.2万吨。 月度国别进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 月度矿种进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海运费 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国产矿供应 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2025年1月10日，126家矿山企业本轮产能利用率为62.26%，周环比增1.51%；铁精粉日均产量为39.28万吨/天，周环比增0.95万吨。 需求端 铁水和开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2025年1月10日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率77.18%，较前周降低0.92%，日均铁水产量环比下降0.83万吨至224.37万吨，铁水产量进一步下滑。 成交情况 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2025年1月10日，本轮45港日均疏港量326.27万吨，周环比增8.01万吨。 螺纹钢和热卷 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 长流程和短流程 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂和吨焦利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2025年1月10日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率50.65%，环比增加2.6%，钢厂盈利率上升。吨焦平均利润-16元/吨，较前周下降13元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。