2026年6月港股策略报告

指数表现

5月份主要港股指数涨跌互现，恒生科技指数微涨0.27%，而恒生指数、恒生中国企业指数和恒生综指分别下跌2.30%、2.95%和2.97%。行业方面，恒生综合业上涨4.38%，恒生能源业领跌，跌幅达-9.41%。

估值水平

5月末，恒生指数PE（TTM）为11.90倍，处于历史57.95%分位；PB为1.20倍，处于37.98%分位；股息率为3.39%，处于45.71%分位。恒生中国企业指数PE（TTM）为9.87倍，PB为0.97倍，股息率为3.59%。低估值行业包括恒生资讯科技业（PE 21.59倍）、恒生必需性消费业（PE 17.84倍）和恒生医疗保健业（PE 29.58倍）。

港股通资金流动

5月份港股通资金净卖出31.15亿元，较4月增加净流出526.46亿元，累计净买入达47,728.73亿元。近一个月净买入前三名为中芯国际、快手-W和泡泡玛特，净卖出前三名为阿里巴巴-W、腾讯控股和小米集团-W。

恒生A/H股溢价指数

5月末，恒生A/H股溢价指数为119.08，较4月末下降1.47点，处于2006年以来34.86%分位。

市场研判

受中东战事影响，美国4月PCE物价指数同比升3.8%，美联储或转向紧缩政策。中美关系新定位为“建设性战略稳定关系”，国内制造业PMI为50.0%，高技术制造业和装备制造业PMI分别上升至52.9%和52.1%。建议关注光通信和半导体板块。

风险提示

宏观经济修复不及预期；海外市场波动超预期。