主要观点及策略概述
本周原木市场整体呈现期现震荡、区域分化、供需博弈加剧的传统淡季行情。现货方面，区域分化显著，太仓受泊位紧张支撑价格上涨10元，日照辐射松中A规格跌10元、云杉跌20元，新民洲纸浆材跌10元，重庆6米中A跌10元。供应端，海外发运环比大幅回升，但近四周累计直发中国减少14.8%；国内到港边际下降，太仓泊位紧张导致货源偏紧，山东到港压力或持续至下旬。需求端，传统淡季特征明显，高考结束后需求恢复弹性有限，梅雨季临近抑制采购意愿，加工厂开锯率偏低，建筑口料订单恢复缓慢。库存端，区域分化延续，太仓去库、扬镇和日照累库。成本端，周内某外商6月外盘调降3美金至125/127美金，接船利润倒挂制约进口积极性，成本支撑边际走弱。预计下周原木市场延续北弱南强的行情。观点：目前原木期货仍受到高进口成本和国内弱需求影响的博弈，整体震荡区间预计在780-810元/m³，可考虑区间内高抛低吸。
期货及现货行情回顾
原木期货持仓量小幅下降：截至2025年6月12日，原木期货合约总持仓量为22387手，较上周下降4%；原木期货主力合约持仓量为7243手，较上周下降2.1%。山东现货价格下降，太仓周五价格上涨：截至2025年6月12日，山东辐射松3.9米小A/中A/大A为760/780/850元/m³；5.9米小A/中A/大A为760/800/920元/m³。江苏辐射松3.9米小A/中A/大A为750/790/800元/m³；5.9米小A/中A/大A为750/790/840元/m³。
原木供需基本面数据
2026年4月，中国针叶原木进口总量约220.36万立方米，同比增加0.87%。2026年1-4月中国针叶原木进口总量约737.38万立方米，同比减少7.47%。2026年4月，我国自新西兰进口针叶原木总量约170.09万立方米，同比增加0.82%。2026年1-4月，中国自新西兰进口针叶原木总量约556.48万立方米，同比减少5.11%。据木联调研，本周新西兰12港原木离港发运共计14船63万方，环比增加7船36万方，其中新西兰直发中国7船29万方，船数环比持平，运量增加2万方。从近四周来看，新西兰12港原木离港发运共计43船173万方，较上月同期增加1船10万方，其中新西兰累计直发中国30船115万方，较上月同期减少4船20万方。2026年6月，4米中A辐射松原木外盘价格(CFR)125美元/立方米，较上月下跌4美元/方。截至6月5日，本期山东3港总库存为1803000方，较上期增加52000方；江苏3港总库存为751526方，较上期增加52000方。国内港口原木出库量：截至6月5日，本期13港原木日均出库量为6.35万方，较上期增加0.61万方，周环比增加10.63%。其中，山东3港日均总出库量为3.62万方，较上期增加0.65万方，周环比增加21.89%；江苏3港日均总出库量为2.24万方，较上期减少0.03万方，周环比减少1.32%。截至2025年6月12日，山东地区木方价格1280元/m³，周环比持平；山东地区加工利润-66元/m³，周环比持平；江苏地区木方价格1280元/m³，周环比持平；江苏地区加工利润为-20元/m³，周环比持平。
研究结论
原木期货市场目前处于高进口成本和国内弱需求博弈的震荡阶段，整体震荡区间预计在780-810元/m³。短期内市场延续北弱南强的行情，建议投资者区间内高抛低吸。供需方面，进口量环比回升但累计减少，新西兰发运量增加但直发中国减少，外盘价格下降，港口库存下降但出库量上升，下游木方价格持平加工利润微幅波动。建议关注梅雨季对需求的影响及海外发运变化。
