原周报（LG）：原木期货震荡运行，现货价格上涨

主要观点及策略概述

• 影响因素：本周原木期货震荡运行，主要受供需关系驱动。
• 供给：中国18港新西兰原木预到船量增加，到港总量环比大幅增长；港口库存可用天数略有上升，库存偏多。
• 需求：山东原木日均出库量周环比上涨，但月环比下降，需求偏多。
• 贸易利润：外盘报价上涨导致贸易商进口利润倒挂情况增强。
• 估值：5.9米中A辐射松现货价格与交割成本接近。
• 投资观点：原木期货预计在800-840元/m³区间震荡。
• 交易策略：单边交易和套利交易建议待定。
• 风险关注：国内需求情况。

期货及现货行情回顾

• 原木期货：上周震荡运行，受商品情绪退潮和交割成本压力，但在外盘报价上涨和库存下降的利好下，总体在820-840元/m³区间震荡。
• 期货持仓：原木期货合约总持仓量和主力合约持仓量均上涨。
• 现货价格：苏鲁现货价格小幅上涨，山东和江苏辐射松现货价格均上涨。

原木供需基本面数据

• 进口量：2025年6月中国针叶原木进口总量约217.68万立方米，月环比减少，同比增加；自新西兰进口总量约167.35万立方米，同比大幅增加。
• 发运量：本周新西兰港口原木离港发运量环比增加，直发中国发运量也环比增加。
• 贸易利润：外盘报价上涨导致新西兰进口成本上升，贸易商进口利润倒挂情况加强。
• 库存：国内港口原木库存持平，辐射松库存略有下降，北美材库存增加。
• 出库量：全国原木日均出库量周环比上涨，山东原木出库量周环比上涨，江苏原木出库量周环比下降。
• 下游：木方价格稳定，加工利润下降，山东和江苏地区加工利润均下降。

研究结论

• 原木期货预计在800-840元/m³区间震荡，主要受供需关系、外盘报价和库存水平影响。
• 国内需求有所好转，但库存仍偏多，贸易利润倒挂情况加强。
• 下游木方价格稳定，但加工利润下降。
• 风险主要关注国内需求情况。