原周报（LG）：原木期货震荡运行，现货价格上涨

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【原木周报（LG)】 原木期货震荡运行，现货价格上涨 国贸期货农产品研究中心2025-08-11 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 杨璐琳 从业资格证号：F3042528投资咨询证号：Z0015194 01 PARTONE 主要观点及策略概述 原木：原木期货预计820-840区间震荡 影响因素 驱动 主要逻辑 供给 中性 本周（2025年8月4日-8月10日），中国18港新西兰原木预到船14条，较上周增加8条，周环比增加133%；到港总量约42.5万方，较上周增加20.4万方，周环比增加92% 需求 偏多 截至2025年8月1日，山东原木日均出库量为3.57万方，周环比上涨5.31%，月环比下跌8.46%。 库存 偏多 据木联数据调研，截至2025年8月1日，全国原木港口库存可用天数为49.4天，周环比下跌0.20%，月环比上涨2.28%。 贸易利润 中性 在外盘报价上涨后，贸易商利润倒挂情况增强，截至2025年8月8日，贸易商利润为-55元/m³，周环比小幅上涨。 估值 中性 5.9米中A辐射松现货价格为790-800元/m³，折合交割成本820-830元/m³. 投资观点 震荡 原木在外盘报价上涨以及国内需求好转的情况下预计在800-840元/m³区间震荡 交易策略 单边：/套利：现货注册仓单交割风险关注：国内需求情况 原木：原木期货震荡运行 原木主要数据汇总 主要数据最新上期涨幅主要数据最新上期涨幅 主力合约收盘价 830.5821.5 1.10% 总库存 317.5329.5 -3.65% 期货价格 总持仓 3149727218 15.72% 库存 山东库存 193.0193.2 -0.10% 主力合约持仓 2065019584 5.44% 江苏库存 101.6110.8 -8.23% 3.9小A辐射松 720 720 0.00% 总�库量 6.46.4 0.16% 3.9中A辐射松 750 740 1.35% 总�库量 山东�库量 3.63.4 5.31% 现货价格 3.9大A辐射松5.9小A辐射松5.9中A辐射松 860730790 860730770 0.00%0.00%2.60% 发运量 江苏�库量新西兰周发船量新西兰周发运量 2.32.57.09.0 37.035.0 -5.69% -22.22% 5.71% 5.9大A辐射松 930 930 0.00% 新西兰�口利润 4.53.8 0.73 外盘报价 新西兰CFR报价 云杉CFR报价 113128 113123 0.00%4.07% 利润 贸易商进口利润加工利润 -54.6-57.6 16.231.5 2.92 -15.38 02 PARTTWO 期货及现货行情回顾 行情回顾：原木期货震荡运行 原木期货震荡运行：上周原木期货震荡运行，商品情绪退潮以及基于进口价计算的交割成本构成原木的上方压力，但8月外盘报价上涨以及国内港口库存下降给予原木一定利好；总体在820-840元/m³区间震荡。 原木期货和现货价格走势 基差期货收盘价(活跃合约):原木原木现货价格（山东5.9米中A，期货尺） 950 900 850 800 750 2024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/062025/07 150 130 110 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 期货持仓：原木期货持仓量上涨 原木期货合约总持仓量（手）原木期货主力合约持仓量（手） 60000 原木期货持仓量 54000 原木主力合约持仓量 50000 45000 40000 36000 30000 27000 20000 18000 10000 9000 0 2024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/062025/07 0 2024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/062025/07 原木期货持仓量上涨：截至2025年8月8日，原木期货合约总持仓量为31497手，较上周上涨15.7%；原木期货主力合约 2509持仓量为20650手，较上周上涨5.4%。 现货价格：苏鲁现货价格小幅上涨 3.9米小A3.9米中A3.9大A5.9米小A 5.9米中A 5.9米大A 1000 950 900 850 800 750 700 24-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0725-07 山东辐射松现货价格（元/m³）江苏辐射松现货价格（元/m³） 3.9米小A3.9米中A3.9大A5.9米小A5.9米中A5. 1050 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 原木现货小幅上涨：截至2025年8月8日，山东辐射松3.9米小A/中A/大A为720/750/860元/m³；5.9米小A/中A/大A为 730/790/930元/m³。江苏辐射松3.9米小A/中A/大A为720/770/820元/m³；5.9米小A/中A/大A为750/800/860元/m³。 03 PARTTHREE 原木供需基本面数据 原木进口量：月环比基本稳定 针叶原木进口量（万m³，分地区）针叶原木进口量（万m³，分材种） 360 新西兰北美欧洲 其他总进口量 360 辐射松云杉花旗松其他总进口量 300300 240240 180180 120120 6060 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 24-10 24-11 24-12 25-01 25-02 25-03 25-04 25-05 25-06 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 24-10 24-11 24-12 25-01 25-02 25-03 25-04 25-05 25-06 00 2025年6月，中国针叶原木进口总量约217.68万立方米，月环比减少0.63%，同比增加15.73%;2025年1-6月，中国针叶原木进口总量约1233.64万立方米，同比减少6.97%。2025年6月，我国自新西兰进口针叶原木总量约167.35万立方米，月环比减少2.16%，同比增加37.37%。2025年1-6月，中国自新西兰进口针叶原木总量约924.85万立方米同比增加0.91%。2025年6月，我国进口辐射松总量约160.68万立方米，月环比减少4.98%，同比增加34.07%。2025年1-6月，中国进口辐射松总量约901.89万立方米，同比减少0.55%。 发运量：新西兰发运量环比增加 新西兰原木发船量和发运量（万m³）新西兰往中国发运量和预计到港量（万m³） 新西兰发船数量新西兰发运量 75 30015 往中国发船量往中国发货量预计到港量 80 70 250 12 6560 200 609 5515040 506 100 4520 503 40 350 00 2024/102024/122025/022025/042025/062025/08 据木联调研，本周（2025/8/2-8/8），新西兰港口原木离港发运共计10船36万立方米，环比增加2船6万立方米。其中，新西兰直发中国8船29万立方米，环比增加2船6万立方米。 贸易利润：外盘报价上涨，贸易商进口利润倒挂情况加强 新西兰进口成本和进口利润（元/m³）新西兰AWG价格和出口利润（纽币/JASm³） 1080 进口利润辐射松现货价格辐射松进口成本 980 880 780 680 22/ 截至2025年7月，辐射松CFR报价在113-15美元/JASm³，折合人民币795-805元/m³，进口利润在-57元/m³左右；2025年7月新西兰港库AWG价格为117纽币/JASm³，出口成本约为108美元/JASm³，出口利润约为7.6纽币/JAS/m³。 库存：港口原木库存持平 中国港口原木库存（万m³，分地区）中国港口原木库存（万m³，分材种） 天津、河北福建广东广西江苏山东 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 国内分材质原木库存：截至8月1日，国内针叶原木总库存为317万方，周环比持平；辐射松库存为256万方，较上周减少1万方，周环比减少0.39%；北美材库存为20万方，较上周增加1万方，周环比增加5.26%；云杉/冷杉库存为20万方，较上周持平。 国内分省份原木库存：截至8月1日，全国针叶原木库存总量317万方，较上周持平；其中山东港口针叶原木库存总量 1950000方，较上周增加1.04%；江苏港口针叶原木库存总量960000方，较上周减少5.55%。 出库量：原木出库量上涨 中国港口日均出库量（万m³）中国港口库存可用天数（万m³） 天津、河北福建广东广西 江苏 山东 合计 10 8 6 4 2 0 450 420 390 360 330 300 270 240 210 180 150 120 90 60 30 08 0 江苏山东 22-0822-1123-0223-0523-0823-1124-0224-0524-0824-1125-0225-05 国内港口原木出库量上涨：据木联数据调研，截至2025年8月1日，全国原木日均出库量为6.42万方，周环比上涨0.16%， 月环比下跌4.04%。山东原木日均出库量为3.57万方，周环比上涨5.31%，月环比下跌8.46%。江苏原木日均出库量为2.32万方，周环比下跌5.69%，月环比上涨7.91%。 下游：木方价格稳定，加工利润下降 木方价格（元/m³）木方加工利润（元/m³） 2000 1800 辐射松木方：4000*50*100：市场价：日照（日）辐射松木方：4000*50*100：市场价：镇江（日） 山东加工利润（元/m³）江苏加工利润（元/m³） 240 180 120 60 1600 1400 0 -60 1200 -120 1000 2022/012022/072023/012023/072024/012024/072025/012025/ -180 截至2025年8月8日，山东地区木方价格1270元/m³，周环比持平，江苏地区木方价格1260元/m³，周环比持平；山东地区加工利润16元/m³，周环比下降15元/m³；江苏地区加工利润为-24元/m³，周环比下降15元/m³。 观点评价体系及免责声明 观点评级 短期（1个月以内） 中期（1-3个月） 长期（3个月以上） 强烈看多 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看多 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-5% 振幅-5%-5% 振幅-5%-5% 看空 下跌5%-15% 下跌5%-15% 下跌5%-15% 强烈看空 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 附:品种观点评价体系 重要声明分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整