原周报（LG）：原木期货价格低位震荡

国贸期货农产品研究中心2025-12-1 杨璐琳从业资格证号：F3042528投资咨询证号：Z0015194王新博从业资格证号：F03134647 01主要观点及策略概述 PART ONE 原 木 基 本 面 趋 弱 ， 低 位 震 荡 运 行 原 木 基 本 面 趋 弱 ， 低 位 震 荡 运 行 期货及现货行情回顾 PARTTWO 行 情 回 顾 ： 原 木 继 续 下 跌 原木期货本周低位震荡：原木现货价格基本面持续走弱，现货价格下跌到全年内最低水平；12月外盘报价跨度较大，中位数在116美元，四季度发运里预计增加；整体上原木期现价格预计低位震荡。 期 货 持 仓 ： 原 木 持 仓 量 上 涨 ， 移 仓 换 月 开 始 原木持仓量上涨，移仓换月开始：截至2025年11月28日，原木期货合约总持仓量为24241手，较上周上涨2.2%；原木期货主力合约2601持仓量为16638手，较上周下降5.4%。 现 货 价 格 ： 原 木 部 分 现 货 价 格 下 跌 原木现货价格下降：截至2025年11月28日，山东辐射松3.9米小A/中A/大A为690/750/850元/m³；5.9米小A/中A/大A为730/770/940元/m³。江苏辐射松3.9米小A/中A/大A为690/750/800元/m³；5.9米小A/中A/大A为730/770/840元/m³。 03 原木供需基本面数据 PART THREE 原 木 进 口 量 ： 十 月 进 口 量 上 涨 2025年10月，中国针叶原木进口总量约190.78万立方米，月环比减少4.67%，同比减少7.14%。2025年1-10月，中国针叶原木进口总量约1992.38万立方米，同比减少8.04%。 2025年10月，我国自新西兰进口针叶原木总量约149.58万立方米，月环比减少0.23%，同比增加12.47%。2025年1-10月，中国自新西兰进口针叶原木总量约1500.78万立方米，同比增加1.80%。 发 运 量 ： 新 西 兰 原 木 发 运 量 上 涨 据木联调研，2025年10月，新西兰原木离港船只约54条月环比增加8条，总发货量约201.3万方，较9月176.6万方增加14%。其中，41条船发往中国，发货量约150.2万方，占比75%，较9月147.2万方增加2%; 贸 易 利 润：1 2月外盘报 价波 动 幅 度 较 大 截至2025年12月，辐射松CFR报价在112-119美元/JASm³，折合人民币780-825元/m³，进口利润在-45元/m³左右；2025年11月新西兰港库AWG价格为126纽币/JASm³，出口成本约为111美元/JASm³，出口利润约为8.8纽币/JAS/m³。 库 存 ： 港 口 原 木 库 存 上 涨 国内分材质原木库存：据木联数据统计，截至11月21日，全国针叶原木库存总量303万方，较上周增加2.71%;其中山东港口针叶原木库存总量2065000方，较上周增加5.68%;江苏港口针叶原木库存总量831777方，较上周减少0.57%。 国内分省份原木库存：据木联数据统计，11月17日-11月23日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.44万方，较上周减少1.83%;其中山东港口针叶原木日均出库量为3.59万方，较上周减少2.18%;江苏港口针叶原木日均出库量为2.36万方，较上周减少3.28%; 出 库 量 ： 原 木 出 库 量 下 降 国内港口原木出库量下降：据木联数据统计，11月17日-11月23日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.44万方，较上周减少1.83%;其中山东港口针叶原木日均出库量为3.59万方，较上周减少2.18%;江苏港口针叶原木日均出库量为2.36万方，较上周减少3.28%。 下 游 ： 木 方 价 格 稳 定 截至2025年11月28日，山东地区木方价格1250元/m³，周环比持平；江苏地区木方价格1260元/m³，周环比持平；山东地区加工利润-3.8元/m³，周环比持平；江苏地区加工利润为-9.2元/m³，周环比持平。 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎