核心观点及策略概述
- 本周山东地区大A级别原木价格下跌，太仓地区3.9米小A和5.9米中A原木价格上涨。
- 现货口料整体持稳，劣质新货和集成材下游拿货疲软拖累无节材整体回落。
- 期货价格冲高回落、尾盘收跌，市场情绪偏谨慎。
- 供应端：新西兰发运及对华直发量环比下降，国内到港区域分化，岚山到货集中、太仓偏少。
- 需求端：环比小幅走弱，降雨天气较多，整体刚需为主、订单修复有限。
- 库存端：整体持续累库，辐射松和北美材补库明显。
- 成本端：外盘持续下调、长协接船亏损，海运费上行叠加汇率震荡，成本支撑强弱交替。
- 预计原木期货价格仍维持在810-830元/m³。
- 后市重点关注主流港口到港量以及现货价格变动情况。
期货及现货行情回顾
- 原木期货持仓量小幅上涨：截至2025年5月22日，原木期货合约总持仓量为21407手，较上周上涨3.1%；主力合约持仓量为11802手，较上周基本持平。
- 现货价格上涨：截至2025年5月22日，山东辐射松3.9米小A/中A/大A为760/810/860元/m³；5.9米小A/中A/大A为780/820/920元/m³。江苏辐射松3.9米小A/中A/大A为760/780/810元/m³；5.9米小A/中A/大A为750/800/840元/m³。
原木供需基本面数据
- 原木进口量：2026年4月中国针叶原木进口总量约220.36万立方米，同比增加0.87%。2026年1-4月中国针叶原木进口总量约737.38万立方米，同比减少7.47%。自新西兰进口针叶原木总量约170.09万立方米，同比增加0.82%。2026年1-4月中国自新西兰进口针叶原木总量约556.48万立方米，同比减少5.11%。
- 发运量：本周新西兰12港原木离港发运共计11船42万方，环比减少2船7万方。其中，新西兰直发中国6船24万方，环比减少5船19万方。
- 外盘报价：2026年5月，4米中A辐射松原木外盘价格(CFR)129美元/JAS立方米，较上月上涨2美元/方。
- 库存：截至5月15日，国内分材质原木总库存为280万方，较上周减少9万方，周环比减少3.11%。辐射松库存为224万方，较上周减少9万方，周环比减少3.86%；北美材库存为26万方，较上周减少1万方，周环比减少3.70%；云杉/冷杉库存为14万方，较上周持平。
- 出库量：本期13港原木日均出库量为6.3万方，较上期增加0.81万方，周环比增加14.75%。其中，山东3港日均总出库量为3.18万方，较上期减少0.05万方，周环比减少1.55%；江苏3港日均总出库量为2.48万方，较上期增加0.60万方，周环比增加31.91%。
- 下游：山东地区木方价格1280元/m³，周环比持平；江苏地区木方价格1280元/m³，周环比持平。山东地区加工利润-66元/m³，周环比持平；江苏地区加工利润为-20元/m³，周环比持平。
研究结论
- 原木期货价格预计仍维持在810-830元/m³。
- 后市需重点关注主流港口到港量以及现货价格变动情况。
