主要观点及策略概述
原木期货预计区间震荡。上周原木期货震荡运行，主要受商品情绪退潮和基于进口价计算的交割成本构成上方压力，但8月外盘报价上涨及国内港口库存下降给予一定利好，总体在820-840元/m³区间震荡。
期货及现货行情回顾
- 原木期货震荡运行：上周原木期货震荡运行，主要压力来自进口成本，但外盘上涨和库存下降提供支撑。
- 期货持仓量持续下降：截至2025年8月1日，原木期货总持仓量27218手，较上周下降13.5%；主力合约2509持仓量19584手，较上周下降19.6%。
- 现货价格小幅上涨：截至2025年8月1日，山东辐射松3.9米小A/中A/大A价格分别为720/740/860元/m³，5.9米小A/中A/大A为730/770/930元/m³；江苏辐射松3.9米小A/中A/大A为720/770/820元/m³，5.9米小A/中A/大A为730/780/860元/m³。
原木供需基本面数据
- 原木进口量：2025年6月中国针叶原木进口总量约217.68万立方米，月环比减少0.63%，同比增加15.73%；1-6月同比减少6.97%。自新西兰进口总量约167.35万立方米，月环比减少2.16%，同比增加37.37%；1-6月同比增加0.91%。6月进口辐射松约160.68万立方米，月环比减少4.98%，同比增加34.07%；1-6月同比减少0.55%。
- 原木发运量：7月从新西兰出发至中国大陆船只35条，预计7月到港约163万方，8月到港约24条。
- 贸易利润：截至2025年7月，辐射松CFR报价113-115美元/JASm³（折合795-805元/m³），进口利润约-57元/m³；新西兰港库AWG价格为117纽币/JASm³，出口成本约108美元/JASm³，出口利润约7.6纽币/JAS/m³。
- 库存：截至7月25日，国内针叶原木总库存317万方，较上周减少12万方；辐射松库存257万方，减少7万方；北美材库存19万方，减少4万方；云杉/冷杉库存20万方，减少1万方。山东港口库存193万方，减少0.10%；江苏港口库存101.64万方，减少8.23%。
- 出库量：7月21日-7月27日，中国7省13港针叶原木日均出库量6.41万方，较上周增加2.72%；山东港口日均出库量3.39万方，增加0.89%；江苏港口日均出库量2.46万方，增加6.03%。
- 下游：截至2025年8月1日，山东木方价格1270元/m³，周环比持平；江苏木方价格1260元/m³，周环比持平。山东加工利润31元/m³，周环比持平；江苏加工利润-9.2元/m³，周环比持平。
研究结论
原木期货短期区间震荡，主要受进口成本压力和库存下降支撑。进口利润倒挂加剧，新西兰发运量下降，国内港口库存减少但出库量上升。下游木方价格和加工利润稳定。建议关注外盘报价和库存变化，短期交易空间有限。
