原木周报（LG）：原木期货11合约震荡运行

主要观点及策略概述

• 影响因素：原木期货11合约震荡运行，主要受供需关系驱动。
• 供给：新西兰原木离港船只数量减少，发往中国占比下降，部分外商报价下调。
• 需求：中国7省13港针叶原木日均出库量增加，显示需求有所回升。
• 库存：国内针叶原木总库存及辐射松库存均上涨，但增幅不大。
• 估值：原木期货交货成本在810-820元/m³，主流规格接货价值高于现货价格，估值中性。
• 投资观点：基本面保持稳定，原木期货预计偏弱震荡。
• 交易策略：单边及套利策略暂未明确。
• 风险关注：国内需求情况。

期货及现货行情回顾

• 期货合约：原木期货上周震荡运行，基本面稳定，新西兰发运未明显提升，日均出库量维持在6万m³，估值水平中性偏高，不具备做空性价比。
• 期货持仓：原木期货合约总持仓量及主力合约持仓量均下降。
• 现货价格：原木现货价格略有上涨，山东和江苏辐射松价格稳定。

原木供需基本面数据

• 进口量：2025年7月中国针叶原木进口量小幅下降，同比减少3.90%；1-7月进口总量同比减少6.57%。
• 发运量：新西兰原木到港量下降，9月15日-21日预到船量及到港量均减少50%。
• 贸易利润：新西兰辐射松CFR报价下降，进口利润修复至-38元/m³左右。
• 库存：国内针叶原木总库存及辐射松库存均上涨，山东和江苏港口库存增幅较大。
• 出库量：中国港口日均出库量上涨，9月8日-14日日均出库量为6.29万m³。
• 下游：江苏木方价格和加工利润稳定，山东和江苏地区木方价格及加工利润均持平。

观点评价体系及免责声明

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