原木09合约偏空看待
主要观点及策略概述
- 影响因素驱动：供给偏空，需求偏空，库存中性偏空，贸易利润中性，估值偏空。
- 供给偏空：6月新西兰出发船只38条，其中30条去往中国大陆，预计6月到货151万方；7月到港28条。
- 需求偏空：6月30日-7月6日，中国7省13港针叶原木日均出库量6.69万方，较上周增加1.83%。
- 库存中性偏空：截至7月4日，国内针叶原木总库存323万方，较上周减少13万方；辐射松库存260万方，减少6万方。
- 贸易利润中性：外盘报价上涨，贸易商利润倒挂，截至7月11日，贸易商利润-53元/m³。
- 估值偏空：5.9米中A辐射松现货价格760元/m³，折合盘面770元/m³，盘面升水。
- 投资观点：看空，基本面偏弱，期货估值偏高。
- 交易策略：单边空LG2509，套利なし。
- 风险关注：国内需求情况。
期货及现货行情回顾
- 行情回顾：原木期货震荡运行，现货价格阴跌，空头交割需求对现货市场有一定支撑。
- 期货持仓：截至7月11日，原木期货合约总持仓量28691手，较上周上涨4.1%；主力合约2509持仓量22238手，上涨4.0%。
- 现货价格：截至7月11日，山东辐射松3.9米小A/中A/大A为720/740/860元/m³；5.9米小A/中A/大A为730/770/930元/m³。江苏辐射松3.9米小A/中A/大A为720/750/820元/m³；5.9米小A/中A/大A为730/750/860元/m³。
原木供需基本面数据
- 原木进口量：截至5月，针叶原木进口量219.1万m³，新西兰进口171万m³，北美材10.1万m³，欧洲材13.1万m³；辐射松进口169.1万m³，云杉12.2万m³，花旗松8.4万m³。
- 原木发运量：截至6月29日，6月从新西兰出发船只38条，预计6月到货151万方，7月到港28条。
- 贸易利润：截至7月，辐射松CFR报价113-15美元/JASm³，折合人民币795-805元/m³，进口利润-53元/m³；7月新西兰港库AWG价格为116纽币/JASm³，出口成本约109美元/JASm³，出口利润约6.3纽币/JAS/m³。
- 库存：截至7月4日，国内针叶原木总库存323万方，较上周减少13万方；辐射松库存260万方，减少6万方；北美材库存22万方，减少4万方；云杉/冷杉库存20万方，减少1万方。
- 出库量：6月30日-7月6日，中国7省13港针叶原木日均出库量6.69万方，较上周增加1.83%。
- 下游：截至7月11日，山东地区木方价格1270元/m³，周环比持平；山东地区加工利润31元/m³，周环比上涨15元/m³；江苏地区木方价格1260元/m³，周环比持平；江苏地区加工利润6元/m³，周环比上涨15元/m³。
