美股科技行业周报：模型加速迭代，继续看好AI基础设施投资机会

模型加速迭代，继续看好AI基础设施投资机会 glmszqdatemark2026年06月14日 美股科技公司动态 Oracle发布FY26Q4业绩。FY26Q4收入192亿美元，按固定汇率计同比增长20%；Non-GAAP经营利润86亿美元，按固定汇率计同比增长21%；Non-GAAPEPS2.11美元，按固定汇率计同比增长23%。云应用（SaaS）收入41亿美元，固定汇率计同比增9%；云基础设施（IaaS）收入58亿美元，固定汇率计同比增长92%，其中数据库收入8亿美元，同比增长29%，GPU&CPU收入48亿美元，同比增长119%。RPO6380亿美元，本季度增加850亿美元，大部分来自“自带硬件”或预付费模式，合同利润率保持并持续改善。FY2026数据中心容量增长1.2GW，数据中心交付正在加速，AI基础设施利用率为97.5%，98%的AI数据中心容量已签约。公司预计FY27Q1收入增长27%-29%；云收入按固定汇率计增长57%-63%；Non-GAAPEPS按固定汇率增长16%-19%，达到1.71-1.75美元。公司预计FY2027收入900亿美元；Non-GAAPEPS达8.05美元。 分析师孔蓉执业证书：S0590525110014邮箱：kongrong@glms.com.cn 分析师樊程安吉执业证书：S0590525110016邮箱：fanchenganji@glms.com.cn 海外科技行业动态 分析师赵融执业证书：S0590525120005邮箱：zhaorong@glms.com.cn Anthropic推出Claude Fable 5。Anthropic于6月9日推出Fable5，一款Mythos级别的模型，并且达到可供普通用户安全使用的标准。Fable 5的能力超过公司此前面向公众开放的模型。在几乎所有经过测试的AI能力基准上都达到业界领先水平，在软件工程、知识工作、视觉、科学研究以及许多其他领域表现出色，擅长解决长且复杂的任务。对于小部分网络防御人员和基础设施提供商，公司推出Mythos 5，与Fable5使用相同的底层模型，但在部分领域放宽安全防护。Mythos 5最初将通过Project Glasswing部署，并与美国政府合作。Fable 5和Mythos 5的定价为每百万输入token10美元，每百万输出token 50美元。 研究助理赵志远执业证书：S0590126010048邮箱：zhiyuanzhao@glms.com.cn 相关研究 美国政府指令暂停访问Fable 5和Mythos 5。6月12日美国政府援引国家安全权限发布一项出口管制指令，要求暂停任何外国国民访问Fable 5和Mythos 5，无论其身处美国境内还是境外，其中包括Anthropic的外籍员工。为确保合规，Anthropic决定停止所有客户对Fable 5和Mythos 5的访问。 1．美股科技行业周报：宏观经济数据表现稳健，持续看好科技AI投资主线-2026/04/052．港股周报：智谱调用量价齐升验证“Token经济”景气度，Agent生态落地提速-2026/04/053．港股周报：外卖竞争边际趋缓，可灵AI商业化有望进一步提速-2026/03/294．美股科技行业周报：Arm推出首款自研芯片AGI CPU，持续看好推理时代CPU需求增长-2026/03/295．AI产业进程研究：猎豹移动（CMCM.N）：AI时代重铸“两轮驱动”-2026/03/27 谷歌或委托英特尔生产超300万颗TPU。据TheInformation，谷歌已向英特尔下达订单，计划在2028年委托其生产超300万颗TPU。人工智能热潮带动芯片需求增长，台积电产能持续供不应求。产能紧张的现状，促使多家主流AI芯片设计企业转而寻求与英特尔合作。英特尔还成功拿下特斯拉订单，后者成为其新一代14A制程的首位核心客户，该工艺将为奥斯汀超级AI芯片工厂项目生产芯片。 OpenAI向SEC保密提交S-1注册声明草案推进IPO。OpenAI于6月8日保密提交了一份S-1。目前尚未决定具体时间安排；公司将选择在最终认为上市是最佳选择时，更早地推进上市。 投资建议： 我们认为Fable5的发布的核心意义不只是“又一个更强模型”，而是前沿模型从通用聊天与代码助手，进一步进入长周期自主任务、软件工程自动化、金融/知识工作、生命科学和网络安全等高价值垂直场景。同时，监管与安全不确定性已经成为前沿模型商业化的关键变量，AI应用层价值正在加速兑现，但模型层监管折价也在上升。我们认为短期回调更多由于宏观因素扰动，我们依然看好AI产业趋势以及上游算力基础设施产业链投资机会，主流模型向强推理、高长上下文发展将持续拉动推理算力需求。建议关注：1）AI芯片【NVDA】【AVGO】【MRVL】；2）存储【MU】【SNDK】；3）CPU【INTC】【AMD】【ARM】；4）云算力【GOOGL】【AMZN】【ORCL】【CRWV】【NBIS】；5）光模块/光通信【LITE】【COHR】。 风险提示：AI发展不及预期；AI商业化不及预期；宏观经济增长不及预期等。 目录 1美股科技公司动态....................................................................................................................................................32海外科技行业动态....................................................................................................................................................43本周观点.................................................................................................................................................................54风险提示.................................................................................................................................................................6 1美股科技公司动态 Oracle发布FY26Q4业绩。FY26Q4收入192亿美元，按固定汇率计同比增长20%；Non-GAAP经营利润86亿美元，按固定汇率计同比增长21%；Non-GAAP EPS 2.11美元，按固定汇率计同比增长23%。 云应用（SaaS）收入41亿美元，固定汇率计同比增9%；云基础设施（IaaS）收入58亿美元，固定汇率计同比增长92%，其中数据库收入8亿美元，同比增长29%，GPU&CPU收入48亿美元，同比增长119%。RPO 6380亿美元，本季度增加850亿美元，大部分来自“自带硬件”或预付费模式，合同利润率保持并持续改善。FY2026数据中心容量增长1.2GW，数据中心交付正在加速，AI基础设施利用率为97.5%，98%的AI数据中心容量已签约。 公司预计FY27Q1收入增长27%-29%；云收入按固定汇率计增长57%-63%；Non-GAAP EPS按固定汇率增长16%-19%，达到1.71-1.75美元。公司预计FY2027收入900亿美元；Non-GAAP EPS达8.05美元。 2海外科技行业动态 Anthropic推出Claude Fable 5。Anthropic于6月9日推出Fable 5，一款Mythos级别的模型，并且达到可供普通用户安全使用的标准。Fable 5的能力超过公司此前面向公众开放的模型。在几乎所有经过测试的AI能力基准上都达到业界领先水平，在软件工程、知识工作、视觉、科学研究以及许多其他领域表现出色，擅长解决长且复杂的任务。对于小部分网络防御人员和基础设施提供商，公司推出Mythos 5，与Fable 5使用相同的底层模型，但在部分领域放宽安全防护。Mythos 5最初将通过Project Glasswing部署，并与美国政府合作。Fable 5和Mythos 5的定价为每百万输入token 10美元，每百万输出token 50美元。 美国政府指令暂停访问Fable 5和Mythos 5。6月12日美国政府援引国家安全权限发布一项出口管制指令，要求暂停任何外国国民访问Fable 5和Mythos5，无论其身处美国境内还是境外，其中包括Anthropic的外籍员工。为确保合规，Anthropic决定停止所有客户对Fable 5和Mythos 5的访问。 谷歌或委托英特尔生产超300万颗TPU。据The Information，谷歌已向英特尔下达订单，计划在2028年委托其生产超300万颗TPU。人工智能热潮带动芯片需求增长，台积电产能持续供不应求。产能紧张的现状，促使多家主流AI芯片设计企业转而寻求与英特尔合作。英特尔还成功拿下特斯拉订单，后者成为其新一代14A制程的首位核心客户，该工艺将为奥斯汀超级AI芯片工厂项目生产芯片。 OpenAI向SEC保密提交S-1注册声明草案推进IPO。OpenAI于6月8日保密提交了一份S-1。目前尚未决定具体时间安排；公司将选择在最终认为上市是最佳选择时，更早地推进上市。 3本周观点 我们认为Fable 5的发布的核心意义不只是“又一个更强模型”，而是前沿模型从通用聊天与代码助手，进一步进入长周期自主任务、软件工程自动化、金融/知识工作、生命科学和网络安全等高价值垂直场景。同时，监管与安全不确定性已经成为前沿模型商业化的关键变量，AI应用层价值正在加速兑现，但模型层监管折价也在上升。我们认为短期回调更多由于宏观因素扰动，我们依然看好AI产业趋势以及上游算力基础设施产业链投资机会，主流模型向强推理、高长上下文发展将持续拉动推理算力需求。建议关注：1）AI芯片【NVDA】【AVGO】【MRVL】；2）存储【MU】【SNDK】；3）CPU【INTC】【AMD】【ARM】；4）云算力【GOOGL】【AMZN】【ORCL】【CRWV】【NBIS】；5）光模块/光通信【LITE】【COHR】。 4风险提示 1）AI发展不及预期。AI技术的发展速度和商业价值存在不确定性。一方面，技术突破可能不及预期,导致AI在某些关键领域的应用无法达到理想效果;另一方面，市场需求和应用场景的拓展也可能面临瓶颈，使得AI相关产品和服务的推广和应用受到限制。 2）AI商业化不及预期。AI技术的商业化落地面临诸多挑战，市场需求的释放速度和规模存在不确定性。市场对AI应用的认知和接受度可能不及预期，部分企业和消费者对AI技术的实际价值和应用场景认知不足，导致需求释放缓慢。 3）宏观经济增长不及预期。当前全球经济增长面临诸多不确定性，若宏观经济增长不及预期，将导致整体市场需求萎缩企业和消费者的投资与消费能力下降。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证